USD/JPY Bergerak Lebih Tinggi di Tengah Eksepsionalisme AS dan Data Jepang yang Lemah

• USD/JPY terus mendorong lebih tinggi karena kekuatan pasar mengatasi upaya intervensi.
• Dolar AS menguat secara keseluruhan karena divergensi suku bunga AS dengan tren global.
• Data upah Jepang yang lemah melemahkan rencana BoJ untuk menaikkan suku bunga guna menopang Yen.

USD/JPY diperdagangkan naik dua persepuluh persen di 155,80an pada hari Kamis karena Dolar AS (USD) melanjutkan pemulihannya dari terendah 3 Mei.

Penguatan Dolar bersifat luas meskipun USD/JPY naik lebih cepat dibandingkan Indeks Dolar AS (DXY) – mungkin karena Yen Jepang (JPY) terdepresiasi lebih besar dibandingkan sebagian besar mata uang menyusul rilis data upah Jepang yang lemah.

Kurangnya tekanan inflasi di Jepang berarti Bank of Japan (BoJ) tidak dapat menaikkan suku bunga untuk mendukung Yen dan ini dikombinasikan dengan prospek suku bunga yang lebih tinggi di AS karena aktivitas ekonomi yang kuat, mengindikasikan prospek bullish pada USD/JPY.

Semuanya Relatif

Komentar terbaru dari para pejabat Federal Reserve (The Fed) mengindikasikan bahwa mereka mendukung mempertahankan suku bunga lebih tinggi untuk jangka waktu lebih lama karena tingginya inflasi. Ini merupakan salah satu faktor yang mendukung Greenback, karena suku bunga yang lebih tinggi memperkuat mata uang karena menghasilkan arus masuk modal asing yang lebih besar.

Faktor lain yang mendukung USD adalah divergensi sikap The Fed dengan bank-bank sentral besar lainnya.

“Cerita relatif terus mendorong Dolar (AS) lebih tinggi. Mengingat tidak adanya data ekonomi utama AS, kami menganggap kenaikan ini disebabkan oleh perkembangan di negara-negara lain. Dalam hal FX, ceritanya selalu relatif dan di sini, bank-bank sentral lain sejauh ini menunjukkan keengganan untuk bersikap hawkish seperti The Fed. Pertama, RBA menunjukkan sikap netral. Kemudian, Riksbank menurunkan suku bunga sebesar 25 bp, menjadi bank sentral besar kedua yang menurunkan suku bunga (setelah Swiss). Siapa yang berikutnya?" Kata Brown Brothers Harriman dalam sebuah catatan pada hari Kamis.

Sejak laporan ini ditulis, Bank of England (BoE) telah melaporkan sikap dovish, dengan dua anggota dewan yang berbeda pendapat – bertambah satu dibandingkan pertemuan terakhir – dan memberi suara mendukung penurunan suku bunga. Keputusan tersebut membuat GBP/USD melemah dan Pound Sterling (GBP) terdepresiasi terhadap USD.

Pertumbuhan AS Bagus

Ekspektasi The Fed akan perlu mempertahankan suku bunga lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama tidak hanya didukung oleh “jawboning” namun juga oleh prospek pertumbuhan AS yang relatif kuat.

Pertumbuhan ekonomi AS pada kuartal kedua tetap kuat berdasarkan berbagai model peramalan yang memberikan estimasi pertumbuhan secara real-time.

“Model GDPNow The Fed Atlanta melacak pertumbuhan kuartal kedua di 4,2% SAAR dan akan diperbarui pada Rabu depan setelah data dirilis. Di tempat lain, model Nowcast Fed New York melacak pertumbuhan kuartal kedua di 2,2% SAAR dan akan diperbarui besok,” kata BBH.

Model-model mengindikasikan berlanjutnya tekanan inflasi dari aktivitas ekonomi yang selanjutnya akan menunda keputusan untuk menurunkan suku bunga, sehingga menjaga permintaan USD.

Yen Jepang Terhambat oleh Data yang Lemah

Prospek bullish USD/JPY lebih jauh didorong oleh melemahnya JPY yang masih terhambat oleh data yang buruk.

Data Pendapatan Tunai nominal Jepang pada bulan Maret jauh di bawah estimasi di 0,6% tahunan (dibandingkan prakiraan 1,4%) dan di bawah bulan sebelumnya 1,5%. Pendapatan Tunai Riil, sementara itu, turun 2,5% YoY dibandingkan prakiraan turun 1,4% dan penurunan 1,8% di Februari.

Data tersebut merupakan angka terlemah untuk Pendapatan Tunai riil sejak bulan November dan tidak memberikan banyak indikasi mengenai tekanan upah.

Mengingat fokus BoJ dalam upaya menaikkan upah untuk menghindari spiral deflasi, data mengindikasikan, “proses pengetatan BOJ akan dilakukan secara bertahap,” menurut BBH.

“..kami ragu BOJ akan melakukan pengetatan lebih dari yang diantisipasi saat ini (kenaikan suku bunga 30bp pada tahun 2024). Pertama, inflasi pokok di Jepang berada dalam tren menurun yang kuat..” Kata BBH.

Seperti yang telah ditunjukkan oleh banyak analis, kecuali pemerintah Jepang dapat menggabungkan intervensi langsung untuk menopang Yen dengan kenaikan suku bunga, mereka tidak memiliki kekuatan untuk mengalahkan kekuatan pasar dan USD/JPY akan terus naik.

Oleh karena itu, peringatan Gubernur Bank of Japan Kazuo Ueda baru-baru ini bahwa respons kebijakan mungkin diperlukan jika nilai tukar mata uang asing mempengaruhi tren inflasi, tampak seperti ancaman kosong karena ia tidak memiliki data yang mendukung perkataan dan tindakannya.