Tiongkok Mencapai Target Pertumbuhan 5%, tetapi Kelemahan Domestik Tetap Berlanjut – Commerzbank

Ekonomi Tiongkok tumbuh sebesar 5% tahun lalu – tetapi ini seharusnya tidak mengejutkan siapa pun. Lagipula, ini adalah tujuan Partai Komunis Tiongkok, dan Xi Jinping telah menyebutkan beberapa minggu yang lalu bahwa target pertumbuhan telah tercapai. Namun, di balik permukaan, masih ada beberapa perkembangan yang sangat menarik, catat analis Valas Commerzbank, Volkmar Baur.

CNY Bersiap untuk Apresiasi Moderat di Tengah Kekhawatiran Ekspor

"Yang paling mencolok dari semua ini adalah ketidakseimbangan dalam perekonomian Tiongkok, yang semakin terlihat jelas dalam data beberapa bulan terakhir. Meskipun ekspor terus meningkat (+6,6% yoy pada bulan Desember – data telah dirilis minggu lalu), penjualan ritel pada bulan Desember hanya naik 0,9% secara nominal dibandingkan tahun sebelumnya. Setelah disesuaikan dengan inflasi sebesar 0,8%, penjualan ritel di Tiongkok pada Desember 2025 praktis tidak berubah secara riil dibandingkan tahun lalu. Dan situasinya bahkan lebih buruk jika menyangkut investasi."

"Investasi aset tetap pada tahun 2025 berada 3,8% di bawah level tahun sebelumnya. Pada bulan Desember, penurunan kemungkinan berada di angka dua digit lagi. Satu-satunya sinar harapan dalam data ekonomi bulanan tetaplah produksi industri, yang tumbuh sebesar 5,2% tahun ke tahun. Namun, karena tidak ada permintaan domestik untuk produksi yang meningkat ini, ekonomi Tiongkok akan terus mencari kelegaan dalam ekspor."

"Dari perspektif mata uang, ini berarti bahwa CNY yang dikelola dengan sangat ketat akan terus diizinkan untuk menguat hanya sedikit terhadap dolar AS. Inflasi yang terus rendah, yang tetap deflasi dalam hal harga produsen dan deflator PDB, menyebabkan nilai tukar riil di Tiongkok terus jatuh, yang berarti bahwa mata uang seharusnya sebenarnya menguat secara signifikan dalam istilah nominal untuk mempertahankan paritas daya beli. Namun, apresiasi mata uang yang berlebihan dapat membebani ekspor. Dan karena perdagangan luar negeri saat ini adalah satu-satunya penggerak pertumbuhan yang tersisa, bank sentral akan sangat berhati-hati tentang apa yang diizinkannya."