Pertumbuhan S&P 500 yang Lemah Dapat Berlangsung Selama Berbulan-bulan

Pasar ekuitas AS melanjutkan tren kenaikannya, dengan S&P500 naik 10,8% di kuartal pertama, melebihi kenaikan rata-rata historis untuk satu tahun kalender penuh. Kami bahkan lebih terkesan dengan rendahnya volatilitas indeks sejak akhir Januari.

S&P 500 telah bergerak dalam kisaran kurang dari 2,5%. Kemunduran pasar kecil yang sering terjadi memberikan umpan untuk pembelian lebih lanjut. Jenis rally ini terlihat pada pasar bullish matang yang telah cukup terdorong dari dasar tetapi belum berjuang untuk naik lebih tinggi.

Penting juga untuk dicatat bahwa rally saat ini menjadi semakin luas. The Magnificent Seven berantakan, dengan Apple dan Tesla yang jelas-jelas menderita, tetapi pertumbuhannya mencakup lebih banyak saham. Indeks yang paling luas dari indeks populer, Russell 2000, menembus level tertinggi sejak Januari 2022 pada hari Kamis. Namun, indeks ini telah diperdagangkan dalam kisaran sideways yang luas dari April 2022 hingga Februari 2024. Ini adalah tanda penting dari kesehatan pasar saham secara keseluruhan, bukan hanya serangkaian narasi investasi populer.

Selama empat bulan, sejak paruh kedua Desember, Indeks Ketakutan dan Keserakahan CNN telah berada di dekat "keserakahan ekstrem", meskipun sebagian besar waktu, indeks ini berada di bawah garis tersebut. Indeks ini sangat dekat dengan batas atas, dengan tren bullish yang solid yang masih tersisa, namun tanpa pasar yang terlalu panas, jadi tidak perlu terlalu khawatir.

Indeks volatilitas tersirat VIX berada pada level yang umum terjadi di tahun 2018 dan 2019, sehingga tidak ada harapan bahwa kenaikan akan segera berakhir. Sepanjang tahun 2017, VIX berada di bawah level saat ini, sehingga tidak adil untuk menyebutnya sebagai anomali.

Kami telah melihat dinamika amplitudo yang serupa pada S&P 500 dari Agustus 2017 hingga Januari 2018, April hingga September 2018, dan Oktober 2019 hingga Februari 2020. Durasi episode-episode ini berkisar antara 4 hingga 6 bulan, tetapi pertumbuhannya terganggu oleh perubahan keadaan eksternal, mulai dari perang dagang hingga pandemi.

Pada jangka waktu mingguan, RSI mendekati 80, zona jenuh beli. Ketika menyentuh level ini pada Januari 2020, sentimen bearish yang kuat terbentuk, dan kami melihat koreksi kecil bahkan sebelum kami mulai khawatir akan adanya pandemi. Namun ada contoh lain: dari November 2017 hingga Januari 2018, RSI berada di atas 80, dan S&P500 naik lebih dari 9% ke puncaknya.

Secara keseluruhan, kenaikan S&P500 tidak terlihat berlebihan. Pasar tidak terlalu panas dan tidak akan runtuh karena bebannya sendiri. Namun, para investor harus mewaspadai keadaan eksternal apa pun yang dapat merusak perekonomian, karena indeks ekuitas dapat dengan cepat merevisi ekspektasi ekuitas dan memicu koreksi yang dalam.