JPY: Imbal Hasil Obligasi Jangka Panjang Jepang Melonjak 27bp di Tengah Kekhawatiran Fiskal – MUFG

Imbal hasil obligasi UST lebih tinggi dan tidak diragukan lagi imbal hasil di Inggris dan Jerman akan dibuka lebih tinggi pagi ini menyusul aksi jual besar-besaran obligasi pemerintah Jepang (JGB) jangka panjang di Jepang. Imbal hasil obligasi 30 tahun dan 40 tahun melonjak 27bp dan pergerakan ini hanya dapat digambarkan sebagai kehancuran total yang menggambarkan hilangnya kepercayaan sepenuhnya terhadap JGB. Komentar dari Menteri Strategi Pertumbuhan Jepang, Minoru Kiuchi, tentu saja tidak membantu. Ia tampaknya meremehkan keterkaitan fiskal dengan pergerakan JGB dengan menyatakan bahwa imbal hasil bergerak karena banyak faktor berbeda dan bahwa pemerintah akan 'memperhatikan disiplin fiskal' ketika menerapkan pemotongan pajak penjualan, demikian laporan analis Valas MUFG, Derek Halpenny.

BoJ di Bawah Tekanan saat Yen Melemah akibat Gejolak Obligasi

"Data JSDA menyoroti risiko ketergantungan berlebihan pada investor asing di sektor super panjang pasar JGB. Investor asing membeli obligasi JGB senilai JPY 13,4 triliun dengan jatuh tempo lebih dari 10 tahun pada tahun 2025, yang merupakan angka tertinggi sepanjang masa dalam seri data yang dimulai sejak 2005. Bank-bank trust (yang digunakan oleh dana pensiun) adalah pembeli terbesar berikutnya tetapi jauh di belakang dengan JPY 4,7 triliun. Investor asing terpaksa keluar dalam pergerakan dalam perdagangan harian yang signifikan yang dapat memiliki dampak jangka panjang pada sentimen. Jika investor asing berpaling dari pasar JGB, kita bisa melihat lebih banyak hari seperti yang kita alami hari ini."

"Aksi jual yang mengganggu ini pada akhirnya adalah akibat dari diri sendiri dan dipicu oleh PM Takaichi yang mengakui bahwa LDP akan memasukkan pemotongan pajak penjualan untuk makanan selama dua tahun dalam manifesto pemilihan. Para investor tahu bahwa latar belakang anggaran tidak memberikan ruang untuk ini dibiayai oleh pendapatan dan oleh karena itu asumsi adalah bahwa penerbitan JGB tambahan akan menjadi sumber pendanaan. Ini menegaskan ketidakpedulian yang dirasakan dari pejabat pemerintah senior dan PM terhadap penciptaan kondisi pasar JGB yang mengganggu dan hanya akan memperkuat potensi untuk aksi jual lebih lanjut."

"Tekanan kini akan meningkat pada Bank Sentral Jepang (BoJ) untuk bertindak sebagai pembeli terakhir. BoJ masih membiarkan obligasi pemerintah Jepang (JGB) keluar dari neraca, menambah pasokan, meskipun laju pengurangan pembelian JGB akan melambat dari 400 miliar yen per bulan menjadi 200 miliar yen pada bulan April. Namun, pembelian langsung akan menjadi perlu jika terjadi lebih banyak hari seperti hari ini. Keterlambatan BoJ dalam mengambil tindakan juga menciptakan tekanan jual, dan aksi harga ini akan menekan BoJ untuk menyampaikan pesan yang lebih agresif guna memastikan inflasi kembali ke target. Yen secara signifikan melemah (terutama terhadap mata uang non-dolar) dan gejolak pasar JGB kemungkinan akan memperkuat penjualan yen ke depan."