UU CLARITY AS: Larangan Imbal Hasil Stablecoin Tidak akan Banyak Membantu Lindungi Pemberian Pinjaman Bank – Gedung Putih

• Laporan Dewan Penasihat Ekonomi Gedung Putih menyatakan bahwa melarang imbal hasil stablecoin di bawah Undang-Undang CLARITY hanya akan sedikit meningkatkan pemberian pinjaman bank.
• Laporan tersebut menambahkan bahwa kekhawatiran terhadap pelarian simpanan dari bank ke stablecoin dilebih-lebihkan, karena cadangan tetap berada dalam sistem keuangan tradisional.
• Melarang imbal hasil stablecoin dapat membatasi manfaat konsumen dari pengembalian kompetitif atas kepemilikan stablecoin.

Dewan Penasihat Ekonomi Gedung Putih (CEA), dalam laporan "Dampak Larangan Imbal Hasil Stablecoin terhadap Pemberian Pinjaman Bank" yang dirilis pada hari Rabu, menyatakan bahwa melarang imbal hasil pada token yang didukung Dolar AS (USD) akan memberikan dampak positif yang kecil pada pemberian pinjaman bank. Pada saat yang sama, langkah tersebut akan mengorbankan manfaat konsumen atas kepemilikan dan mengakibatkan biaya kesejahteraan bersih.

Menghilangkan Stablecoin Hanya Meningkatkan Pemberian Pinjaman Bank secara Marginal 

Undang-Undang GENIUS Amerika Serikat (AS), yang ditandatangani menjadi hukum pada bulan Juli, mengatur bahwa penerbit stablecoin diwajibkan untuk mempertahankan cadangan yang didukung setidaknya dengan rasio 1:1 dalam aset tertentu, termasuk USD, surat Federal Reserve, beberapa Treasury jangka pendek, dana pasar uang (MMF), dan dana yang disimpan di institusi penyimpanan yang diasuransikan atau diatur tertentu.

Penerbit stablecoin di bawah Undang-Undang GENIUS dilarang menawarkan bentuk bunga atau imbal hasil apa pun kepada pemegangnya. Meskipun undang-undang yang sama tidak secara eksplisit melarang pengaturan afiliasi atau pihak ketiga yang mungkin menawarkan produk berbunga, beberapa varian dari usulan Undang-Undang CLARITY diprakirakan akan menutup ketentuan ini.

Para pemangku kepentingan yang mendukung larangan imbal hasil berargumen bahwa jika bunga diizinkan pada stablecoin, hal itu akan memicu pelarian simpanan, di mana rumah tangga AS memindahkan kepemilikan dolar mereka dari sistem perbankan tradisional ke token. Selain itu, stablecoin berbunga, yang sepenuhnya didukung dan tidak dipinjamkan secara fraksional, dapat menurunkan pemberian pinjaman bank.

Sementara itu, model Dewan Penasihat Ekonomi Gedung Putih, yang mengeksplorasi klaim di atas, menemukan bahwa melarang imbal hasil stablecoin akan meningkatkan pemberian pinjaman bank sebesar $2,1 miliar, disertai dengan biaya kesejahteraan bersih sebesar $800 juta. Dengan kata lain, ini akan menjadi peningkatan pemberian pinjaman sebesar 0,02% dan rasio biaya-manfaat sebesar 6,6.

Bank-bank besar akan menyumbang sebagian besar tambahan pemberian pinjaman sebesar 76%, sedangkan bank komunitas, dengan aset bernilai di bawah $10 miliar, akan memberikan pinjaman sisanya sebesar 24%.

"Dalam skenario dasar kami, itu berarti tambahan $500 juta dalam pemberian pinjaman dari bank komunitas, yang berarti pemberian pinjaman mereka naik sebesar 0,026%," menurut laporan Gedung Putih.

Meski laporan tersebut mengeksplorasi berbagai skenario terburuk, model yang digunakan hanya menghasilkan tambahan pemberian pinjaman kumulatif sebesar $531 miliar, yang setara dengan peningkatan sekitar 4,4% dalam pemberian pinjaman bank pada kuartal keempat 2025. 

Untuk mencapai angka tersebut, laporan mengklaim bahwa pasar stablecoin perlu tumbuh sekitar enam kali lipat dari nilai saat ini untuk mencapai pangsa simpanan dan cadangan yang terkunci, tanpa adanya kas pinjaman lain selain Treasury, dan agar The Fed mengubah kebijakan moneternya saat ini.

"Bahkan dalam kondisi yang tidak masuk akal tersebut, pemberian pinjaman bank komunitas hanya naik sebesar $129 miliar, yang setara dengan peningkatan 6,7%," jelas laporan tersebut.

Stablecoin adalah token digital yang didukung dolar dan dapat ditebus kapan saja dengan rasio 1:1 terhadap USD. Penerbit mencetak token saat pelanggan menyetor USD dan menghancurkannya saat token ditarik, menjaga keseimbangan. Penerbit memiliki mandat untuk memegang simpanan sebagai aset cadangan atau membeli aset likuid lain seperti Treasury, yang kemudian menjadi bagian dari cadangan. 

Pasar stablecoin saat ini bernilai $310 miliar, dengan Tether (USDT) sebesar $184 miliar, USDT Circle sebesar $78 miliar, dan USDS sebesar $11 miliar. Stablecoin diatur di bawah Undang-Undang GENIUS.