Bitcoin Tetap Dalam Kisaran di Tengah Tingginya Volume Off-Chain dan Rendahnya Jumlah Transaksi

• Bitcoin diperdagangkan di atas $104.000 pada hari Kamis di tengah konsolidasi pasar yang lebih luas.
• Bitcoin telah mengalami pergeseran volume ke bursa-bursa terpusat, menurut Glassnode.
• Aktivitas jaringan BTC telah menurun meskipun harganya tinggi, dengan jumlah transaksi mencapai volume rendah.

Bitcoin (BTC) tetap stabil di awal perdagangan sesi Asia pada hari Jumat, diperdagangkan di atas $104.000 di tengah konsolidasi pasar secara umum. Glassnode menyatakan dalam laporan mingguan bahwa perdagangan Bitcoin yang mendekati level tertinggi sepanjang masa disertai dengan beberapa aktivitas on-chain yang tidak biasa, terutama biaya transaksi yang rendah akibat penurunan aktivitas jaringan. 

Bitcoin Melihat Aktivitas On-Chain Berkurang di Tengah Lonjakan Volume Bursa Terpusat

Dorongan luar biasa Bitcoin di atas level harga $100.000 disertai dengan penurunan signifikan dalam jumlah transaksi, menurut laporan Glassnode pada hari Kamis. Jumlah transaksi yang rendah sebagian besar dipicu oleh penurunan transaksi non-moneter, yang mengakibatkan throughput keseluruhan yang lebih rendah.

Volume transaksi rata-rata BTC berada di $36,2 ribu, mengindikasikan bahwa meskipun jumlah transaksi menurun, setiap transaksi masih memiliki nilai yang cukup. Ini menunjukkan bahwa entitas yang lebih besar masih aktif menggunakan jaringan Bitcoin meskipun aktivitas on-chain berkurang.

Namun, ini juga mengungkapkan divergensi antara nilai pasar Bitcoin yang terus tumbuh dan penggunaan jaringan dasarnya. Dalam siklus bull sebelumnya, lonjakan harga mendorong kemacetan on-chain yang berat dan biaya transaksi yang meningkat. 

Dengan menggunakan Fee Revenue Multiple (FRM) — rasio yang memberikan wawasan tentang dominasi pendapatan penambang — Glassnode mengungkapkan bahwa biaya on-chain tetap rendah meskipun Bitcoin diperdagangkan dekat dengan tertinggi sepanjang masa.

Seiring dengan penurunan aktivitas on-chain, sebagian besar volume Bitcoin kini didorong ke bursa-bursa terpusat. Glassnode menyoroti pengaruh yang semakin besar di antara platform-platform perdagangan terpusat, yang telah memfasilitasi sebagian besar aktivitas perdagangan Bitcoin selama siklus ini. 

"Ketika membandingkan volume yang diperdagangkan off-chain (spot, kontrak berjangka, dan option) dengan nilai yang diselesaikan di jaringan, kami mencatat bahwa volume off-chain secara teratur 7-16x lebih besar daripada volume on-chain," kata Glassnode dalam laporannya.

Dengan meningkatnya volume di off-chain, open interest derivatif terus tumbuh, menyoroti penumpukan perdagangan dengan leverage.

Laporan tersebut mencatat bahwa perubahan 30 hari Bitcoin dalam aggregate open interest telah menjadi semakin volatil dibandingkan dengan level-level yang terlihat pada tahun 2023. Ketika open interest tetap stabil sepanjang tahun 2023, ia mulai mengalami fluktuasi setelah peluncuran ETF-ETF Spot AS pada Januari 2024.

Glassnode mengindikasikan bahwa meningkatnya volatilitas ini mengarah ke pergeseran pasar yang lebih luas, biasanya dari yang didominasi oleh perdagangan spot ke struktur yang lebih didorong oleh derivatif. Laporan tersebut menambahkan bahwa transisi ini "meningkatkan risiko likuidasi beruntun" dan dapat menyebabkan lingkungan pasar yang lebih tidak stabil.

Bitcoin terus diperdagangkan di atas $104.000 pada hari Jumat, karena faktor-faktor makroekonomi yang lebih luas terus mempengaruhi harganya.