Valas Harian: Pembaruan Pasar Pekerjaan AS Mengancam Dolar

Fokus pasar Valas hari ini sepenuhnya tertuju pada laporan lapangan pekerjaan AS bulan Juni. Apakah konsensus rilis +110 ribu memberikan perlindungan bagi Ketua The Fed Powell untuk terus menolak tekanan untuk memangkas suku bunga? Atau akankah data yang lemah justru membuka peluang pemotongan suku bunga pada bulan Juli? Kami pikir masih terlalu awal untuk mengatakan bahwa kita telah mencapai 'puncak bearish' pada dolar – tetapi data pekerjaan akan menentukan nada.

USD: Terlalu Awal untuk Mengatakan Kita Telah Mencapai 'Puncak Bearish' pada Dolar

Kami ditanya oleh seorang jurnalis kemarin apakah kami merasa pasar Valas telah mencapai 'puncak bearish' pada dolar. Setelah mempertimbangkan, kami menjawab tidak. Meskipun para peramal saat ini sangat bearish terhadap dolar – dan kami juga bearish dalam jangka beberapa kuartal – satu kemungkinan yang masih bisa terjadi adalah kemungkinan pemotongan suku bunga The Fed yang lebih awal. Di ING, kami tidak berada di kelompok itu, tetapi data pekerjaan AS hari ini akan sangat berpengaruh dalam cerita itu. Ketua Powell, yang memimpin kelompok untuk The Fed mempertahankan suku bunga, berargumen bahwa inflasi yang membandel dan pasar tenaga kerja yang kuat berarti bahwa suku bunga kebijakan harus tetap sedikit ketat di 4,25-4,50% untuk saat ini. Jelas, setiap kejutan negatif dalam laporan lapangan pekerjaan akan melemahkan posisinya dan memungkinkan pasar untuk mendorong harga pemotongan suku bunga pada pertemuan Juli. Saat ini, pasar memberikan probabilitas 26% untuk hasil tersebut.

Dalam hal laporan lapangan pekerjaan, konsensus memprakirakan angka +106 ribu. Angka 'Prakiraan' Bloomberg kini berada di +97 ribu dan telah menurun, terutama setelah rilis payrolls sektor swasta ADP kemarin menunjukkan penurunan pertama dalam payrolls sejak Maret 2023. Mengenai tingkat pengangguran, pertumbuhan pekerjaan yang tidak mampu mengikuti ekspansi angkatan kerja diprakirakan akan melihat tingkat pengangguran naik menjadi 4,3% dari 4,2% – masih sangat rendah. Sebagai referensi, USD/JPY dengan cepat turun 0,5% dalam sehari setelah rilis ADP yang negatif.

Kecuali ada rilis NFP negatif hari ini atau kenaikan besar dalam tingkat pengangguran, kami memprakirakan dolar akan terus melakukan konsolidasi sebelum hari libur publik AS pada 4 Juli besok. Namun, dolar menghadapi ancaman lebih lanjut minggu depan, ketika tenggat waktu 9 Juli untuk kesepakatan perdagangan berlalu dan Presiden Trump dapat mulai mengancam tarif 50% lagi untuk mitra dagang yang bandel.

Harapkan DXY untuk terus menemukan dukungan di area 96,35/50, dan kami sedikit lebih memilih konsolidasi selama akhir pekan panjang. Namun, setiap kesalahan besar dalam NFP dapat memicu level di bawah 96.

EUR: ECB Mulai Mengungkapkan Beberapa Kekhawatiran terhadap Kekuatan Euro

Financial Times hari ini menyoroti kekhawatiran sejumlah pejabat ECB terkait penguatan euro yang dinilai mungkin sudah terlalu jauh. Secara makro, argumennya adalah bahwa dengan euro berbasis perdagangan menguat sekitar 4% secara tahunan, tekanan terhadap harga impor yang lebih rendah bisa menghambat pencapaian target inflasi zona euro sebesar 2%. Respons yang mungkin dari ECB adalah pemotongan suku bunga yang lebih awal dan lebih agresif, karena intervensi unilateral untuk menjual EUR/USD dinilai tidak dapat diterima secara politik dan cenderung tidak efektif. Kekhawatiran makro terhadap kekuatan euro ini bertentangan dengan pandangan bahwa Eropa seharusnya memanfaatkan momentum 'euro global'. Kami mendukung pandangan yang terakhir, di mana peningkatan alokasi portofolio global ke aset zona euro justru dapat menjadi hal positif bagi biaya pinjaman sektor swasta.

Seperti yang telah disebutkan, NFP menjadi sorotan utama hari ini, meskipun risalah pertemuan ECB bulan Juni juga akan dirilis pada pukul 13:30 CET. Perlu diingat bahwa dalam keputusan untuk memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin menjadi 2,00%, terdapat satu suara yang berbeda pendapat.

EUR/USD masih dibeli dengan baik, dan tampaknya tidak bijak untuk mencoba menangkap puncak saat ini. Secara teknis, tidak banyak resistance hingga area 1,1900-1,1910, yang bisa tercapai jika data NFP keluar lebih lemah dari perkiraan. Jika tidak ada kejutan, posisi default pasar kemungkinan tetap berada dalam kisaran perdagangan 1,1750-1,1820, menjelang meningkatnya volatilitas terkait isu perdagangan pekan depan. Sebagai catatan, pasar opsi Valas saat ini mematok kisaran pergerakan harian sekitar 70 poin untuk EUR/USD.

GBP: Kebisingan Politik Memberikan Dampak

Kami mengalami aksi jual yang cukup besar pada pound kemarin setelah pasar membeli pandangan bahwa Kanselir yang bertanggung jawab secara fiskal, Rachel Reeves, bisa terpaksa mengundurkan diri. Dalam retrospeksi, mungkin PM Keir Starmer hanya salah menilai suasana Dewan Perwakilan Rakyat (dan pasar) dengan tidak mendukungnya segera (sekarang dia sudah melakukannya).

Jelas, Inggris memiliki beberapa tantangan fiskal yang signifikan yang akan muncul menjelang anggaran bulan November. Sebelum itu, bagaimanapun, dan dengan asumsi tidak ada kejutan keluar dari Reeves, fokus akan tertuju pada kebijakan pemerintah Buruh yang akan datang. Jika pemerintah kembali menyerah pada sayap kiri partai dan menghapus batas manfaat dua anak, investor akan berpikir dengan benar bahwa kekuasaan telah berkurang dari poros Starmer-Reeves, dan gilts akan berada di bawah lebih banyak tekanan.

Untuk hari ini, pound sedikit pulih dan akan mengambil isyarat dari gilts. Setiap saran lebih lanjut dari Bank of England bahwa mereka dapat memperlambat program pengetatan kuantitatif/penjualan gilt sebesar £100 miliar per tahun – keputusan yang akan diambil pada bulan September – dapat membantu gilts dan pound. EUR/GBP dapat terjun ke kisaran 0,8600-0,8650 saat menunggu perkembangan lebih lanjut.

CEE: Bank Nasional Polandia Mengejutkan Pasar dengan Pemotongan Suku Bunga

Bank Nasional Polandia memutuskan untuk mengejutkan pasar lagi dan memotong suku bunga kemarin sebesar 25bp menjadi 5,00%. Meskipun diskusi pemotongan suku bunga diharapkan, sebagian besar pasar, termasuk kami, mengasumsikan bahwa bank sentral akan menunggu data lebih lanjut dan hanya memotong suku bunga pada bulan September. Tampaknya proyeksi baru yang menunjukkan inflasi lebih rendah sekitar 0,9pp tahun ini, dibandingkan dengan versi Maret, dan keputusan pemerintah untuk menjaga harga listrik tetap beku adalah alasan yang cukup untuk memotong suku bunga sekarang. Masih belum jelas apakah ini menandai awal siklus pemotongan suku bunga atau hanya penyesuaian lain.

Konferensi pers hari ini oleh Gubernur Adam Glapinski diharapkan memberikan kejelasan lebih lanjut, namun kami memprakirakan data akan terus mengarah ke sisi dovish. Hal ini mendasari pandangan bearish terhadap PLN dan mengindikasikan kemungkinan dimulainya siklus pemotongan suku bunga. Lonjakan suku bunga pasar kemarin menunjukkan kisaran sekitar 4,290 untuk EUR/PLN. Tentu saja, arah selanjutnya akan sangat dipengaruhi oleh isi konferensi pers hari ini, tetapi jika ini menandai awal dari pelonggaran kebijakan moneter, tekanan tambahan pada PLN tampaknya tak terhindarkan.

Di tempat lain, Turki akan merilis inflasi bulan Juni hari ini, yang seharusnya menjadi kunci untuk pertemuan bulan Juli. Kami memperkirakan tingkat bulan-ke-bulan tidak berubah di 1,5%. Ini seharusnya membuat inflasi utama hanya sedikit turun dari 35,4% menjadi 35,3% dan seharusnya cukup untuk memulai kembali siklus pemotongan Bank Sentral Turki pada pertemuan bulan Juli. Pasar telah menggeser ekspektasi secara signifikan ke sisi dovish dalam beberapa minggu terakhir, lebih sesuai dengan prakiraan kami. Namun, inflasi hari ini seharusnya menjadi sinyal positif lain untuk obligasi dan suku bunga, sementara USD/TRY tetap aman dalam tren naik, di mana kami tidak memperkirakan perubahan hingga setidaknya akhir musim panas, ketika bank sentral akan memastikan restart yang mulus dari siklus pemotongan.

Baca analisis asli: Valas Harian: Pembaruan Pasar Pekerjaan AS Mengancam Dolar