Sepekan ke Depan: Harga Minyak Melonjak, sementara Saham Menghadapi Ujian Pendapatan

• Lalu lintas Selat Hormuz melambat hingga hampir berhenti.
• Kenaikan harga minyak memiliki konsekuensi makro.
• Semangat hewan terkendali.
• Para pembeli tidak lagi menguasai pasar.
• Apa selanjutnya untuk SpaceX?
• Di mana para pemburu diskon?
• Aset fisik kembali diminati.
• Musim pendapatan meningkat.
• Burnham, Perdana Menteri lain untuk Inggris.

Saat Donald Trump membagikan trofi Piala Dunia di New Jersey, pasukan AS memulai serangan mereka. Pada awal minggu ini harga minyak kembali menjadi fokus, minyak mentah Brent naik lebih dari 3% dan menguji level $91 per barel, level tertinggi sejak pertengahan Juni. Ketegangan geopolitik terbaru antara Iran dan AS meningkat selama akhir pekan, pasukan AS menyerang Iran untuk hari kesembilan berturut-turut pada hari Senin dan ada kekhawatiran bahwa Selat Hormuz akan sepenuhnya ditutup untuk lalu lintas, setelah Iran mengatakan bahwa dua kapal tanker meledak dan tidak dapat bergerak.

Lalu Lintas Selat Hormuz Melambat Hingga Hampir Berhenti

Perjanjian gencatan senjata sementara semakin memburuk setiap hari, dan Selat Hormuz kemungkinan akan mengalami perlambatan lalu lintas hingga berhenti total akibat ketegangan terbaru ini. Ada laporan bahwa beberapa pemilik kapal masih melintasi Selat tersebut, namun hal ini membawa risiko tinggi dan biaya asuransi yang mahal, yang pasti akan membuat yang lain enggan. Sebagai tanda meningkatnya ketegangan, Iran telah menargetkan situs infrastruktur utama sekutu AS di wilayah tersebut, termasuk Kuwait, yang menunjukkan bahwa serangan dari AS akan berlanjut dalam waktu dekat.

Kenaikan Harga Minyak Memiliki Konsekuensi Makro

Minyak mentah Brent naik 8% minggu lalu. Saat premi risiko politik mendorong harga minyak di atas $90 per barel, hal ini menimbulkan risiko makroekonomi yang lebih luas seiring kita memasuki semester dua tahun ini. Hal ini juga mengikis asumsi bahwa krisis di Timur Tengah telah berakhir dan harga energi akan kembali normal. Jika tekanan harga utama merembet ke inflasi inti dalam beberapa minggu dan bulan mendatang, maka kekhawatiran geopolitik akan kembali menjadi masalah bagi bank-bank sentral global.

Animal Spirits Mereda

Setelah Wall Street mencatat pekan yang merugi, pergerakan kontrak berjangka saham relatif datar. Nasdaq futures mengarah pada kenaikan tipis pada perdagangan hari ini, sementara S&P 500 diperkirakan turun sedikit. Saham-saham Eropa juga mayoritas melemah pagi ini, menyusul kembali tertekannya pasar Asia. Baik Nikkei maupun Kospi sama-sama jatuh 4% pada Senin.

Memasuki pekan baru, telah terjadi perubahan besar dalam sentimen pasar saham. Investor mulai menanggalkan animal spirits mereka terhadap sejumlah segmen dalam perdagangan saham AI, sementara kuartal ketiga terbukti jauh lebih menantang dibandingkan kuartal kedua. Investor kini beralih dari euforia pada kuartal kedua menuju penilaian yang lebih berlandaskan fundamental. Mereka ingin melihat apa yang mampu dihasilkan oleh para raksasa AI pada musim laporan keuangan ini sebelum kembali menempatkan dana untuk mendorong reli saham AI ke fase kenaikan berikutnya.

Pembeli Tidak Lagi Menguasai Pasar

Ini adalah momen penting bagi pasar saham global, dan untuk pertama kalinya dalam beberapa bulan, para pembeli tidak menguasai pasar. Minggu lalu terjadi rotasi besar dari saham teknologi. Nasdaq 100 turun hampir 3,5%, dibandingkan dengan penurunan 1,2% untuk S&P 500 dan penurunan 1% untuk Russell 2000. Meskipun penurunan 3% cukup tajam, aksi jual di sektor teknologi sangat parah untuk saham chip. Indeks semikonduktor Philadelphia turun hampir 9% minggu lalu dan turun 14% dalam sebulan terakhir.

Ada dua faktor yang menyebabkan aksi jual saham chip minggu lalu. Pertama, ada berita bahwa Google akan menunda model AI terbarunya. Hal ini menimbulkan kekhawatiran tentang perlambatan pengeluaran modal AI dalam beberapa kuartal mendatang. Pembuat chip Taiwan, TSMC, juga melaporkan kenaikan biaya produksinya, yang menimbulkan kekhawatiran tentang inflasi lebih lanjut dalam pipeline AI, yang pada akhirnya dapat memicu penurunan permintaan.

Harga tinggi chip memori sudah membuat investor khawatir, terutama karena kita masih menunggu monetisasi investasi AI. Jika laporan pendapatan dalam beberapa minggu mendatang menunjukkan bahwa kita masih dalam fase pengeluaran pembangunan AI, para investor kemungkinan akan semakin tidak sabar, dan aksi jual dapat berlanjut selama bulan-bulan musim panas.

Apa Selanjutnya untuk SpaceX?

Memasuki minggu baru, ada dua hal yang patut diperhatikan. Pertama, apa yang akan terjadi dengan SpaceX? Harga sahamnya turun di bawah harga IPO minggu lalu, dan saham ditutup di bawah $124 per saham, setelah turun 5,4% pada hari Jumat. Saham ini turun 17% minggu lalu, dan turun 40% dari puncaknya. Kedua, setelah aksi jual hebat, beberapa saham AI tampak jenuh jual, tetapi apakah para investor akan masuk dan membelinya sekarang setelah valuasinya lebih masuk akal?

Di Mana Pemburu Diskon?

Saham AI yang sangat jenuh jual termasuk Oracle, yang turun 15% minggu lalu, tetapi berhasil meraih kenaikan 1,7% pada hari Jumat. Saham ini juga naik 0,25% semalam, yang menunjukkan bahwa pemulihan pada hari Senin mungkin akan lambat. Super Micro juga turun 15% minggu lalu, dan IBM mengalami aksi jual terburuk sepanjang masa, turun lebih dari 28%. Penurunan Oracle dimulai ketika perusahaan mengumumkan bahwa mereka akan mengalami arus kas bebas negatif tahun ini, bersamaan dengan upaya mengumpulkan dana lebih banyak untuk membangun AI. Investor tidak menyukai ketidakteraturan keuangan semacam ini, dan kita perlu melihat apakah penurunan tajam harga saham cukup untuk menarik lebih banyak investor kembali ke saham tersebut.

Oracle kini memiliki rasio P/E sebesar 21 kali, lebih rendah dari rasio P/E S&P 500 yang lebih dari 25 kali pendapatan. Secara teknis, saham ini juga terlihat menarik, dengan pembacaan RSI yang sangat rendah di angka 17.

Indeks Asia mengalami tekanan minggu lalu, indeks Shenzhen China turun 11%, sementara Kospi Korea Selatan turun lagi 8%. Kospi kini berada di wilayah pasar bearish dan turun hampir 30% dalam sebulan terakhir. Namun, indeks ini masih naik 54% sepanjang tahun berjalan, sehingga kemungkinan masih ada penurunan lebih lanjut, terutama karena aksi jual diperparah oleh banyaknya ETF leverage yang terkait dengan pasar Korea Selatan dan komponennya.

Aset Fisik Kembali Diminati

Indeks-indeks Eropa menjadi yang berkinerja terbaik, dan FTSE 100 naik lebih dari 1%. Indeks ini mendapat keuntungan dari dua faktor sekaligus, yaitu memiliki sedikit saham teknologi, dan mendapatkan dorongan dari kenaikan harga minyak. Di AS, kelemahan saham teknologi membantu meningkatkan permintaan untuk sektor energi, real estat, dan kebutuhan pokok konsumen. Aset fisik kembali diminati saat kita memasuki Kuartal III.

Ada dua faktor yang akan mendorong volatilitas di pasar dalam beberapa hari mendatang. Di bawah ini, kami menilai apa saja faktor tersebut dan bagaimana dampaknya terhadap keputusan trading Anda.

1. Musim Laporan Keuangan Meningkat

Google dan Tesla adalah rilis utama minggu ini, karena 77 perusahaan yang terdaftar di S&P 500 dijadwalkan melaporkan pendapatan kuartal terakhir dalam beberapa hari ke depan. IBM juga akan memberikan pembaruan pendapatan lengkapnya, setelah laporan awalnya menunjukkan bahwa permintaan untuk perangkat kerasnya terdampak negatif oleh beberapa pelanggan yang mengalihkan pengeluaran belanja modal ke chip AI yang lebih mahal. Hal ini menyebabkan sahamnya mengalami penurunan harian terbesar sepanjang masa; turun 28% minggu lalu. Para eksekutif kini akan bergegas mencari cara untuk mengubah narasi saat mereka menyampaikan laporan lengkapnya akhir minggu ini.

Tesla akan melaporkan hasil setelah pasar tutup pada hari Rabu. Perusahaan ini melaporkan pendapatan yang melebihi ekspektasi kuartal lalu, dan baru-baru ini melaporkan laporan pengiriman yang menggembirakan untuk Kuartal II. Tesla mengirimkan 480.126 kendaraan dalam tiga bulan hingga Juni, peningkatan 25% dibandingkan tahun lalu dan melampaui estimasi konsensus sebesar 18%. Perusahaan ini telah mengumumkan bahwa mereka mencapai rekor 13,5 giga watt dalam penyimpanan energi, karena bisnis baterai Tesla yang menguntungkan terus berjalan dengan baik. Laporan-laporan ini menambah momentum kenaikan dan menetapkan ekspektasi tinggi untuk laporan pendapatan ini.

Pasar ingin mendengar tentang arus kas, Kuartal II mengalami produksi yang kurang karena Tesla menjual sebagian inventaris kendaraannya, yang menempatkan perusahaan dalam posisi baik untuk masa depan. Namun, mungkin ada hal yang mengejutkan, dan beberapa analis memperkirakan Musk akan mengumumkan penundaan produksi cybertaxi.

Saham Tesla ikut terjual dalam aksi jual saham teknologi minggu lalu, dan turun 7%, sehingga kerugian tahun berjalan (YTD) menjadi 16%. Saham Tesla tidak memiliki catatan kinerja yang baik terkait laporan pendapatan, dan harga sahamnya menurun setelah tiga rilis pendapatan terakhir. Pertanyaannya sekarang adalah, dapatkah Tesla memutus siklus ini dan apakah laporan pendapatan yang lebih baik dari perkiraan akan mendorong harga saham?

Google juga patut diperhatikan karena merupakan hyperscaler pertama yang menyampaikan laporan pendapatan, yang juga dirilis pada Rabu malam. Wall Street mengharapkan pembacaan yang sangat baik lagi, meskipun harga sahamnya telah menurun selama sebulan terakhir. Pendapatan diperkirakan mencapai $116,5- $116,9 miliar, mewakili pertumbuhan lebih dari 20% YoY. Laba per saham juga diperkirakan meningkat 24% dibandingkan 12 bulan lalu, dan margin operasional diperkirakan naik 3% menjadi 35,3%.

Area kunci yang perlu diperhatikan termasuk momentum di Google Cloud. Ini adalah mesin pertumbuhan utama perusahaan, dan investor ingin tahu apakah perusahaan dapat terus mencatat tingkat pertumbuhan lebih dari 60% seperti kuartal lalu. Hal ini seharusnya tidak menjadi masalah, karena perusahaan memiliki backlog permintaan senilai ratusan miliar dolar.

Data belanja modal (capex) mungkin adalah angka terpenting yang akan diperhatikan investor pada Rabu malam. Perusahaan telah secara fundamental mengubah strategi neracanya dalam beberapa bulan terakhir, setelah mengumumkan rencana untuk mengamankan lebih dari $80 miliar modal ekuitas guna membiayai pembangunan infrastruktur AI yang agresif. Para analis akan mencari tanda-tanda bahwa pengembalian investasi akan sepadan. Panduan belanja modal untuk tahun fiskal ini adalah $175-$190 miliar, yang telah dinaikkan pada kuartal lalu. Dalam kondisi pasar saat ini, sulit melihat investor mentolerir peningkatan belanja modal di atas level ini.

Untuk menyoroti betapa pentingnya hasil ini, kami percaya bahwa seberapa baik atau tidaknya laporan pendapatan Google diterima dapat menentukan arah perdagangan AI dalam jangka pendek.

2. Perdana Menteri Baru untuk Inggris

Inggris akan mendapatkan perdana menteri ke-7 dalam 10 tahun hari ini, ketika Andy Burnham mengambil alih di 10 Downing Street. Ia mungkin tidak bertahan lama, karena Raja Utara juga menginginkan Downing Street di Utara, yang terdengar mahal dan sangat mirip dengan Uni Eropa bagi banyak orang.

Apakah ia akan membalikkan nasib Partai Buruh masih harus dilihat. Survei awal menunjukkan ada sedikit lonjakan, tetapi tidak sebesar yang dibutuhkan untuk memicu pemilihan umum dini.

Perhatikan tulisan mendalam kami tentang Inggris nanti hari ini, namun tidak mengherankan, perdana menteri baru akan memiliki sedikit dana untuk dimainkan, hal ini seharusnya dikonfirmasi setelah data keuangan sektor publik Juni yang dirilis akhir minggu ini. Pengangguran juga bisa naik di minggu pertamanya sebagai PM, dan penjualan ritel mungkin lesu.

Burnham memiliki pekerjaan berat, terutama karena janji utamanya adalah meredam tekanan biaya hidup. Spoiler, ia tidak bisa melakukan ini, karena ia tidak dapat mengendalikan biaya komoditas yang diperdagangkan secara internasional. Cara terbaik untuk memberikan lebih banyak uang di kantong orang adalah dengan memotong pajak, namun ia berencana menaikkannya ‘sedikit lebih banyak’, meskipun IMF dan OECD mengatakan itu adalah kebodohan ketika beban pajak sudah berada di level tertinggi multi-dekade.

Kenaikan harga minyak berarti Burnham memulai tugasnya dengan imbal hasil Obligasi pemerintah Inggris (Gilt) tenor 10-tahun yang berayun berbahaya mendekati 5%. Namun, dalam minggu lalu, pound adalah mata uang utama dengan kinerja ketiga terbaik, dan juga menguat di awal pekan, di $1,3475 terhadap USD, salah satu level tertinggi dalam 2 bulan.

Grafik 1: Harga Minyak Mentah Brent

Grafik 2: GBP/USD