Penjualan Ritel AS Gagal Tumbuh di Akhir Tahun Lalu

Pasar

Beberapa data mengecewakan kembali muncul kemarin setelah serangkaian data pasar tenaga kerja yang kurang memuaskan minggu lalu. Penjualan ritel AS gagal tumbuh di akhir tahun lalu, tidak memenuhi ekspektasi untuk ekspansi kuat sebesar 0,4%. Indeks Biaya Ketenagakerjaan Kuartal IV sementara itu naik pada laju terendah sejak 2021. Ini mungkin meredakan beberapa kekhawatiran yang tersisa di The Fed tentang risiko inflasi yang meningkat. Imbal hasil AS turun antara 3,3 dan 7,4 bp di pasar yang sudah dalam keadaan siaga tinggi menjelang rilis data payroll yang tertunda (dan revisi tahunan 2025) hari ini sejak pidato The Fed Waller yang menyatakan "Nol. Kosong. Tidak ada." menandakan risiko tidak adanya pertumbuhan lapangan kerja sepanjang tahun lalu. Kinerja yang lebih baik di akhir jangka mendorong imbal hasil 10 tahun di bawah support 4,2% ke level terendah tahun berjalan. Imbal hasil Jerman turun 0,9-3,7 bp sebagai respons. Pasar obligasi korporasi didominasi oleh lonjakan pembiayaan (AI) besar-besaran Alphabet, di mana obligasi peringatan seratus tahun dalam mata uang sterling yang kelebihan permintaan hingga 10 kali lipat jelas menarik perhatian terbesar. JPY menonjol di pasar valuta asing, menguat terhadap Seluruh fokus uang utama lainnya karena harapan yang berkelanjutan akan kebangkitan Jepang di bawah PM Takaichi dan mayoritasnya yang besar. Obligasi pemerintah Jepang (JGB) juga memberikan kepercayaan kepada pemerintah dari perspektif fiskal dengan penurunan 6-8 bp pada jangka panjang kurva. USD/JPY ditutup mendekati terendah dalam perdagangan harian di atas 153. EUR/JPY mendekati levelterendah Januari di sekitar 182. EUR/USD stabil di dekat 1,19, EUR/GBP rebound di atas 0,87 dengan masa tenggang pound setelah kelangsungan hidup PM Starmer tampaknya sudah berakhir.

Yen Jepang melanjutkan rebound minggu ini hari ini tetapi perlu ditambahkan bahwa ini terjadi dalam perdagangan yang tipis dengan pasar Jepang tutup untuk Hari Pendirian Nasional. Dolar AS tetap defensif sementara Treasury (di pasar berjangka) naik menjelang apa yang mungkin menjadi payroll yang sangat penting. Edisi Januari digabungkan dengan revisi tahunan tahun lalu. Risiko untuk 2025 adalah bahwa pertumbuhan pekerjaan kumulatif +/- 600 ribu akan dihapus dan lebih: ekspektasi adalah untuk penyesuaian turun -825 ribu. Di sinilah The Fed Waller dan seruan berulangnya untuk pemangkasan suku bunga untuk mendukung pasar tenaga kerja yang melemah berperan. Target untuk Januari ditetapkan pada pertumbuhan pekerjaan 65 ribu dengan tingkat pengangguran stabil di 4,4%. Ada nuansa pada angka hari ini, seperti efek musiman, upaya deportasi (yang mengarah pada penurunan pekerjaan tetapi dengan dampak yang lebih sedikit pada tingkat pengangguran karena pasokan menyusut) dan pertumbuhan produktivitas (yang mengarah pada ekspansi PDB meskipun dengan lebih sedikit atau bahkan tanpa perekrutan). Tetapi kami meragukan ini akan dipertimbangkan dalam keadaan saat ini. Kami melihat risiko pasar asimetris dengan reaksi yang lebih besar – dolar yang lebih lemah, kinerja yang lebih baik di kurva depan dan kemungkinan saham yang lebih lemah – jika terjadi kejutan negatif. Belgia mengambil pusat perhatian dalam politik Eropa dengan KTT Industri Eropa hari ini menjelang KTT informal besok untuk meningkatkan daya saing Eropa. 

Berita dan Pandangan

Data harga Tiongkok bulan Januari yang diterbitkan pagi ini mengonfirmasi kecenderungan deflasi. Inflasi harga konsumen dilaporkan sebesar 0,2% M/M, mengurangi ukuran Y/Y dari 0,8% di bulan Desember menjadi 0,2%. Baik harga barang (0,3% Y/Y dari 1%) dan inflasi jasa (0,1% Y/Y dari 0,6%) mereda, menunjukkan tidaknya ada tekanan permintaan. Inflasi inti melambat menjadi 0,8% Y/Y dari 1,2%. Harga produsen sedikit kurang negatif dalam perspektif tahunan, 'naik' dari -1,9% Y/Y menjadi -1,4% Y/Y, level 'tertinggi' sejak Juli 2024. Harga barang produsen dalam beberapa hal telah membaik karena biaya bahan baku yang lebih tinggi. Namun, harga barang konsumen yang keluar dari gerbang pabrik turun lebih lanjut (-1,7% Y/Y dari -1,3%). Yuan pagi ini mempertahankan kenaikan terbarunya. Di USD/CNY 6,91, yuan diperdagangkan dekat level terkuatnya terhadap dolar AS sejak Mei 2023.

Deputi Gubernur Reserve Bank of Australia, Andrew Hauser, memperingatkan bahwa inflasi yang terlalu tinggi tetap menjadi tantangan bagi komite kebijakan moneter. Hauser menilai bahwa beberapa rebound terbaru dalam inflasi 'mencerminkan tekanan mendasar yang meningkat tentang peningkatan permintaan terhadap kendala pasokan dalam ekonomi'. Risiko adalah inflasi yang lebih tinggi akan bertahan, skenario yang tidak dapat diizinkan oleh RBA. RBA minggu lalu menaikkan suku bunga kebijakannya sebesar 25 bp menjadi 3,85% setelah inflasi inti (trimmed mean) naik lebih jauh di atas target inflasi 2-3%. Pasar melihat peluang 80% untuk kenaikan suku bunga di bulan Mei. Dolar Australia melanjutkan kenaikan setelah komentar tersebut, dengan AUD/USD melompat di atas 0,71, mendekati puncak awal 2023.

Unduh Komentar Market Sunrise selengkapnya