Peluang Jual Dolar? Tiga Alasan (dan Bagan) yang Menjelaskan Mengapa Dolar Bisa Jatuh

• Dolar AS telah diuntungkan dari kekhawatiran pengurangan QE Fed awal, kenaikan inflasi dan melonjaknya kasus covid. 
• Ada lima alasan untuk mengharapkan tren ini mencapai batasnya.
• Setiap penurunan dolar kemungkinan akan bertahap dan bergantung pada data. 

Agustus adalah bulan yang panas – begitu juga bagi investor, dan belum tentu secara positif. Ketakutan telah mencengkeram pasar dan mengirim arus ke dolar safe-haven, yang telah mencapai inggi sembilan bulan terhadap euro dan menyerbu pasar. Akankah tren ini berlanjut? 

Berikut adalah tiga alasan untuk mengharapkan Raja Dolar untuk mengosongkan tahta:

1) inflasi yang memuncak

Indeks Harga Konsumen (IHK) utama telah mencapai 5,4% Tahunan selama dua bulan berturut-turut – dan beberapa khawatir bahwa inflasi tidak transitoris lagi dengan kenaikan biaya yang tinggi ditetapkan untuk bertahan. Itu menyiratkan kebijakan moneter yang lebih ketat dan dolar yang lebih kuat. Memuncak di level yang tinggi terlalu lama dapat mengakibatkan kenaikan yang lebih tinggi. 

Namun, IHK Inti – tidak termasuk makanan dan energi yang volatil – turun dari 4,5% menjadi 4,3% Tahunan, dan inflasi dasar bulanan naik hanya 0,3% di bulan Juli. Angka terakhir tersebut di bawah ekspektasi dan memberikan harapan bahwa inflasi tidak hanya memuncak tetapi juga turun dari puncaknya. 

Sumber: FXStreet

Tampaknya, harga kendaraan bekas – penyumbang terbesar lompatan harga inti – telah turun pada bulan Juli. Penurunan telah diperpanjang hingga bulan ini. 

Sementara penurunan melambat di paruh pertama Agustus – dan kendaraan bekas masih naik lebih dari 18% Tahunan – tren turun terus berlanjut. 

Sumber: Manheim

Faktor lain yang perlu dipertimbangkan adalah kontribusi Tiongkok terhadap tekanan harga, yang merupakan faktor penghambat. Biaya barang impor Tiongkok telah meningkat sekitar 2,7% Tahunan di bulan Juli, setengah dari peningkatan keseluruhan. Sebagai ekonomi terbesar kedua di dunia dan eksportir besar ke AS, dampak Tiongkok juga berkontribusi terhadap inflasi perangkat lunak di masa mendatang.

Tanpa inflasi yang tinggi, The Fed bisa berjalan lebih lambat – membebani dolar karena lebih banyak greenback akan dicetak. Ini juga akan mengirim mata uang lebih rendah karena permintaan akan aset yang lebih aman akan mereda jika ekonomi berjalan tanpa tekanan harga yang substansial.

2) Memisahkan pengurangan QE dari kenaikan suku bunga

Pejabat Federal Reserve bergerak menuju pengurangan pembelian obligasi mereka, dan itu seharusnya tidak mengejutkan siapa pun. The Fed membuat kecenderungan hawkish yang signifikan kembali dalam pertemuan Juni dengan membuka pintu untuk mengurangi pembelian obligasi dan menandakan dua kenaikan suku bunga pada tahun 2023. 

Komentar dari gubernur bank dan presiden regional hanya bergerak secara bertahap menuju pencetakan dolar yang lebih sedikit. Ketua the Fed Jerome Powell juga berjanji untuk memberi tahu pasar tentang pengurangan "jauh sebelumnya" – secara luas dilihat sebagai dua pertemuan.

Risalah Rapat FOMC dari bulan Juli melanjutkan tren penurunan perlahan menuju pengurangan QE tetapi masih memicu reaksi pasar yang signifikan. Investor tampaknya mengabaikan komentar penting dalam dokumen tersebut dan sesuatu yang juga bergema dalam pidato – pengurangan tidak menyiratkan kenaikan suku bunga segera.

Berikut adalah kutipan dari berita acara, penekanan ditambahkan:

Banyak peserta mencatat bahwa, ketika pengurangan laju pembelian aset menjadi tepat, penting bahwa Komite dengan jelas menegaskan kembali tidak adanya hubungan mekanis antara waktu pengurangan dan peningkatan akhirnya dalam kisaran target untuk tingkat dana federal.

Pejabat ingin memangkas pembelian selangkah demi selangkah, lalu menunggu, dan baru kemudian menaikkan suku bunga. Itu meredakan beberapa gangguan dari pengurangan stimulus. Begitu pasar bisa mengatasi itu, dolar bisa meluncur. 

Selama Agustus, pasar pindah ke harga kenaikan suku bunga pada bulan Desember 2022 dari bulan Januari 2023. 

Sumber: CME FedWatch

Jika pasar mendapatkan memo dan garis biru di atas melintasi garis oranye, dolar bisa tergelincir kembali .

3) Delta menurun?

Powell tampaknya mengabaikan dampak ekonomi yang merugikan dari varian virus corona Delta, dengan mengatakan bahwa dengan setiap gelombang ada dampak ekonomi yang berkurang. Orang-orang telah belajar untuk hidup dengan virus dan pembatasan. Itulah salah satu alasan untuk mencurigai bahwa ketakutan saat ini tentang virus – mendorong dolar – akan hilang.

Namun demikian, sejak dia membuat komentar itu pada bulan Juli, infeksi telah melonjak di AS dan rumah sakit terisi di daerah yang kurang divaksinasi. Selain itu, penelitian baru menunjukkan bahwa dampak pukulan saat ini berkurang seiring waktu.

Sisi sebaliknya adalah kavaleri akan datang. Pertama, pemberian dosis harian telah meningkat sekitar 50% menjadi 750.000 dalam beberapa minggu terakhir, memberikan harapan bahwa dengan lebih banyak orang Amerika yang baru divaksinasi, lebih sedikit yang akan sakit.

Sumber: NYT

Perkembangan lain adalah bahwa AS bergerak ke arah memberikan suntikan penguat kepada yang rentan, mengikuti jejak Israel. Itu akan mengurangi orang masuk ke rumah sakit. 

Varian Delta belum mencapai puncaknya di Amerika, tetapi perkembangan pesat di sekitar virus menyiratkan bahwa puncak infeksi akan datang segera. Hanya satu langkah di belakang inflasi. Terlepas dari tingkat vaksinasi yang lebih tinggi, setiap tanda bahwa peningkatan kasus yang melambat juga akan menjadi perkembangan positif. 

Kesimpulan

Dolar telah diuntungkan dari inflasi, ketakutan the Fed dan covid, dan ada alasan bagus mengapa hal-hal bisa berbalik, mengirim greenback kembali menurun.