Lima Fundamental untuk Minggu Ini: The Fed Memimpin Parade Bank Sentral saat Ketidakpastian Tetap Ekstrem

• Penjualan Ritel AS memulai minggu ini dengan kekuatan penuh, memberikan data konkret tentang dampak kebijakan Trump. 
• Dot plot The Fed sangat penting untuk langkah selanjutnya di pasar. 
• Bank sentral di Jepang, Swiss, dan Inggris menambah kekacauan yang terjadi. 

Bonanza bank sentral – mungkin tidak semenarik komentar-komentar dari Gedung Putih, tetapi bank-bank sentral masih memiliki pengaruh. Mereka memiliki kesempatan untuk berbagi wawasan tentang dampak tarif, terutama ketika datang dari bank sentral terkuat di dunia, Federal Reserve (The Fed).  

1) Penjualan Ritel AS Memberikan Data Konkret tentang Penurunan Konsumsi (atau Tidak Ada)

Senin, 12:30 GMT (19:30 WIB). Apakah survei konsumen mencerminkan kenyataan? Secara teori, jajak pendapat konsumen memberikan indikasi awal tentang niat belanja mereka dan memberi tahu investor tentang bagaimana ekonomi secara keseluruhan berjalan. Dalam praktiknya, korelasi antara apa yang orang katakan dan apa yang mereka lakukan sering kali tidak ada.

Kali ini bisa berbeda. Kebijakan tarif dan pemotongan pemerintah Presiden AS Donald Trump telah menyebabkan penurunan keyakinan secara substansial, dan mungkin juga mempengaruhi konsumsi mereka. Pertanyaan terkait lainnya adalah waktu. Jika konsumsi memang terpengaruh secara negatif oleh tarif Trump, apakah penurunan itu akan terlihat dalam data bulan Februari?

Kalender ekonomi menunjukkan peningkatan 0,7% dalam penjualan utama setelah penurunan 0,9% di bulan Januari. Setiap ketidakcocokan akan menimbulkan kekhawatiran, sementara hasil yang lebih baik akan menyebabkan ketenangan sementara. 

Angka lain yang perlu diperhatikan adalah Grup Kontrol Penjualan Ritel, yang merupakan "inti dari inti." Ini turun sebesar 0,8% di bulan Januari dan kemungkinan akan bangkit kembali, tetapi skala pemulihannya tidak diketahui. 

2) BoJ Diprakirakan akan Memberi Sinyal Kenaikan Suku Bunga setelah Serikat Pekerja Bernegosiasi soal Kenaikan Gaji

Rabu, awal di Asia, konferensi pers dijadwalkan pada pukul 6:30 GMT (13:30 WIB). Bank of Japan (BoJ) telah melawan tren global untuk memangkas biaya pinjaman, dan dengan alasan yang baik: biaya pinjaman rendah, di 0,50%, dan inflasi sedang meningkat, bukan menurun.

Selain itu, pasar tenaga kerja Jepang sangat terorganisir, dan perjanjian tawar-menawar kolektif baru-baru ini menunjukkan kenaikan upah yang substansial menjelang tahun fiskal baru, yang dimulai pada bulan April. Itu menunjukkan peningkatan inflasi inti, yang dapat diatur oleh BoJ melalui kenaikan suku bunga. 

Sementara BoJ diprakirakan akan menahan diri untuk melakukan langkah apapun pada saat ini, Gubernur Kazuo Ueda kemungkinan akan memberi sinyal kenaikan suku bunga ke depan, meningkatkan Yen Jepang (JPY) dan mempertahankan trajektori penurunan pasangan mata uang JPY. 

3) Ketua The Fed Powell Terjebak di antara Kondisi Sulit

Rabu, keputusan pada pukul 18:00 GMT (Kamis, 01:00 WIB), konferensi pers pada pukul 18:30 GMT (Kamis, 01:30 WIB). Apakah tarif berarti harga yang lebih tinggi dan kebutuhan untuk suku bunga yang lebih tinggi? Atau apakah mereka akan menyebabkan penurunan yang memerlukan bank sentral terkuat di dunia ini untuk memangkas biaya pinjaman? Itulah dilema bagi Ketua The Fed Jerome Powell dan para pejabat lainnya, yang membuat keputusan dan proyeksi mereka di tengah ketidakpastian yang ekstrem.

Federal Funds Rate. Sumber: FXStreet

The Fed diprakirakan akan mempertahankan suku bunga tidak berubah di kisaran 4,25%-4,50%, tetapi proyeksi mereka untuk langkah-langkah di masa depan akan diawasi dengan ketat. Bank sentral terakhir kali merilis proyeksi mereka – alias "dot plot" – pada bulan Desember, dan pesannya bersifat hawkish: hanya dua kali penurunan suku bunga pada tahun 2025, setengah dari proyeksi sebelumnya.

Sejak saat itu, Presiden Donald Trump telah mengambil perannya dan memberlakukan berbagai tarif: dari tarif global 25% pada baja dan aluminium, 20% pada impor Tiongkok, dan kebijakan yang tidak konsisten terhadap Kanada dan Meksiko. Ketidakpastian terbesar adalah apa yang terjadi pada 2 April, ketika Gedung Putih merencanakan "tarif timbal balik" yang besar. 

Sumber ketidakpastian lainnya adalah Departemen Efisiensi Gubernur (DOGE) dan pemecatan yang terjadi. Apakah hal ini akan meningkatkan pengangguran? The Fed memiliki dua mandat: lapangan kerja penuh dan stabilitas harga. Setiap peningkatan pengangguran akan memerlukan penurunan suku bunga. 

Saya memprakirakan Powell dan para pejabat lainnya akan cenderung ke arah tiga penurunan suku bunga pada tahun 2025, sedikit selaras dengan pasar dan meninggalkan lebih banyak ruang untuk beroperasi jika keadaan berubah. Perubahan kecil ke arah dovish akan menyampaikan pesan keyakinan, sementara perubahan yang lebih besar akan membuat pasar takut dan fokus hanya pada risiko inflasi akan menyebabkan pra investor khawatir akan suku bunga yang lebih tinggi. 

Saham-saham membutuhkan skenario "Goldilocks" yang seimbang ini untuk berkembang, Dolar AS (USD) membutuhkan hasil hawkish, sementara Emas akan diuntungkan dari pesan dovish yang kuat. 

4) SNB Siap untuk Memangkas Suku Bunga Lebih Lanjut, Memberikan Tekanan Tidak Langsung pada Euro

Kamis, 8:30 GMT (15:30 WIB). Swiss National Bank (SNB) mengumumkan keputusannya hanya sekali per kuartal, menjadikan setiap acara lebih berarti. Campuran perlambatan di Swiss dan zona Euro sekitarnya, bersama dengan Franc Swiss (CHF) yang relatif kuat, menjaga inflasi tetap rendah di negara alpine ini, memungkinkan SNB untuk memangkas biaya pinjaman lagi.

Dengan mengurangi biaya pinjaman menjadi 0,25% dari 0,50%, suku bunga di Swiss akan jatuh di bawah suku bunga Jepang – dan menjadi yang terendah di dunia maju. Itu berarti CHF dapat berada di bawah tekanan konstan. Di sisi lain, pemangkasan suku bunga SNB mengimplikasikan langkah-langkah lebih lanjut oleh Bank Sentral Eropa (ECB).

Saya memprakirakan keputusan dovish SNB akan menyeret Euro (EUR) turun selain Franc, memungkinkan koreksi untuk mata uang umum setelah beberapa minggu yang kuat. 

5) BoE di Jalur untuk Mempertahankan Suku Bunga Tinggi dengan Harapan pada Belanja Sektor Pertahanan

Kamis, 11:00 GMT (18:00 WIB). Bank of England (BoE) menghadapi momen "antara batu dan tempat yang keras". Di satu sisi, ekonomi Inggris (UK) berjuang untuk tumbuh, sehingga pemangkasan suku bunga dapat mendukungnya, dan akan menyesuaikan dengan inflasi yang lebih rendah. Di sisi lain, pemerintah Inggris berjanji untuk belanja sektor pertahanan yang besar, yang mengimplikasikan ekspansi yang lebih kuat dan kebutuhan akan biaya pinjaman yang lebih tinggi. 

Suku bunga BoE. Sumber: FXStreet.

Selain itu, ada ketidakpastian tinggi tentang cakupan tarif AS terhadap Inggris dan dampaknya. Ketidakpastian ini mengimplikasikan untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah, tetapi hasil Komite Kebijakan Moneter (MPC) kemungkinan akan terbagi. 

Setelah semua dari sembilan anggota MPC mendukung pemangkasan suku bunga terakhir kali, dua diharapkan mendukung langkah serupa kali ini, sementara tujuh lainnya, termasuk Gubernur Andrew Bailey, diproyeksikan menentang langkah tersebut. 

Jika lebih banyak anggota mendukung pengurangan biaya pinjaman, Pound Sterling (GBP) akan menderita, sementara mayoritas yang lebih luas yang mendukung keputusan tidak berubah akan menguatkan Sterling.

Kesimpulan

Bagaimana dengan kebijakan tarif Trump? Sementara berita terkait tarif kemungkinan akan muncul selama minggu ini, saya memprakirakan mereka akan berada di latar belakang minggu ini. Keputusan besar berikutnya tentang topik ini dijadwalkan pada 2 April, jadi pasar kemungkinan akan mengambil jeda dan fokus kembali pada topik tersebut minggu depan.