Harga Logam Anjlok karena Leverage Meningkat

Mereka yang berharap penurunan tajam harga emas dan perak pada hari Jumat — yang turun 9% untuk emas dan 27% untuk perak — akan melambat pada hari Senin ini, terbangun dengan mimpi buruk lain pagi ini. Kedua logam tersebut banyak dijual di Asia, menunjukkan bahwa posisi leverage dan stop loss belum sepenuhnya dibersihkan.

Ada banyak spekulasi dalam beberapa minggu terakhir, dan suasana spekulatif itu sekarang muncul dengan sangat keras.

Melihat level, untuk emas, saya telah menunjukkan kemungkinan koreksi menuju kisaran $4.600–$4.800 jika terjadi aksi jual, dan kita berada di dekat support $4.600 per ons pagi ini. Saya harus mengakui bahwa aksi jual jauh lebih brutal daripada yang saya — dan banyak orang — harapkan. Pagi ini, Fibonacci retracement minor 23,6% dari Oktober 2023 hingga minggu lalu telah ditembus.

Mengingat volatilitas yang tinggi dan ukuran posisi terlever, aksi jual ini bisa semakin dalam menuju MA 50 Hari (saat ini di dekat $4.480) dan berpotensi lebih jauh ke 200-DMA (saat ini di dekat $4.235). Level teknis kunci yang saya perhatikan berada lebih rendah, di $4.115 — Fibonacci retracement 38,2% yang utama dari rally sejak akhir 2023. Level ini harus bertahan jika tema "Jual Amerika, Jual Dolar" tetap berlaku di tengah menurunnya kepercayaan terhadap kebijakan perdagangan dan geopolitik Gedung Putih.

Untuk perak, rally di jalur naik lebih cepat daripada emas, jadi koreksi di jalur turun juga lebih cepat. Perak turun lebih dari 26% pada hari Jumat, lagi 13% pagi ini, dan kerugian tercetak lebih cepat daripada saya bisa menyelesaikan kalimat saya. Secara keseluruhan, perak telah kehilangan hampir 40% sejak puncaknya minggu lalu pada saat berita ini ditulis.

Lebih penting lagi, perak telah meluncur di bawah dua level teknis kunci: MA 50 Hari dan Fibonacci retracement 38,2% yang utama. Yang terakhir menunjukkan bahwa perak telah memasuki fase konsolidasi bearish, dengan risiko kerugian yang lebih dalam sebelum koreksi melambat.

Seberapa dalam? Level kunci berikutnya adalah retracement 50%, tepat di bawah $70 per ons — level psikologis yang bisa bertindak sebagai penghalang dan menarik pembeli di level rendah. Di bawah itu, retracement 61,8% yang utama di $57,80 per ons akan menjadi level lain yang perlu diperhatikan.

Apakah aksi jual terbaru di logam menjadi kesempatan untuk memulai yang baru — terutama bagi mereka yang melewatkan rally — akan tergantung pada beberapa faktor, termasuk dolar AS.

Dolar AS telah lebih baik ditawarkan sejak hari Jumat, dengan indeks dolar rebound sekitar 1% dari level terendah empat tahun setelah berita bahwa Federal Reserve mungkin memiliki Ketua baru. Kevin Warsh terpilih untuk menjadi Presiden The Fed berikutnya dan akan menggantikan Jerome Powell jika dikonfirmasi.

Nominasi ini mengakhiri spekulasi berbulan-bulan tentang siapa yang akan memimpin The Fed selanjutnya dan memberikan petunjuk tentang arah kebijakan di masa depan. Berdasarkan pandangannya di masa lalu, Warsh telah mengkritik kepemimpinan The Fed dan neraca keuangannya yang terus berkembang. Ia juga telah menyuarakan kekhawatiran yang kuat terhadap inflasi yang mengikis daya beli sekaligus menaikkan harga aset.

Oleh karena itu, ia diperkirakan akan mendukung pengurangan neraca keuangan untuk menurunkan inflasi. Dan ada ruang untuk mengecilkan neraca keuangan The Fed secara substansial! Sebelum tahun 2008, neraca keuangan berada di bawah $1 triliun, mencapai puncaknya mendekati $9 triliun pada tahun 2022, dan sekarang berada di sekitar $6,5 triliun. Itu bisa menandai akhir dari era uang bebas untuk pasar — ​​dan itu adalah kabar buruk.

Pengurangan neraca bisa menjadi tantangan besar bagi obligasi AS jangka panjang dan indeks ekuitas AS yang telah menikmati kenaikan selama beberapa dekade. Reaksi instan terhadap berita Warsh adalah lonjakan imbal hasil AS bertenor 10 tahun, yang telah mereda pagi ini, sebagian karena aliran keluar dari logam. Namun, dalam jangka waktu yang lebih lama — 12 bulan dan seterusnya — neraca The Fed yang lebih kecil akan menambah tekanan naik pada imbal hasil jangka panjang.

Mengenai pemotongan suku bunga... reaksi pasar pada imbal hasil AS bertenor 2 tahun menunjukkan bahwa pasar masih mengharapkan pemotongan suku bunga, bertaruh bahwa pengurangan neraca — dikombinasikan dengan peningkatan produktivitas yang didorong oleh AI — pada akhirnya dapat menurunkan inflasi. Saya tidak akan berbohong: saya setuju. Neraca raksasa The Fed selalu akan ditangani. Ini mungkin saja terjadi sekarang.

Jadi apa artinya bagi ekuitas? Apakah suku bunga yang lebih rendah dapat mengimbangi dampak dari neraca The Fed yang lebih kecil? Semuanya tergantung pada seberapa cepat neraca itu menyusut. Ekonomi AS — dan global — telah menjadi sangat tergantung pada pembelian bank sentral, dan mengurangi ketergantungan pasar pada uang gratis bisa sangat menyakitkan sehingga beberapa orang berpikir neraca The Fed pada akhirnya bisa lebih besar di bawah Warsh daripada sebelumnya. Waktu yang akan menjawab.

Ekuitas AS siap memulai minggu dengan aksi jual tajam, meskipun imbal hasil menurun. Sentimen risk-off mendominasi narasi — ironisnya dipicu sebagian oleh keruntuhan emas. Jika emas tidak dapat melindungi investor selama aksi jual, apa yang bisa?

Bagaimana dengan franc Swiss? USDCHF diperdagangkan di bawah 0,78, menimbulkan pertanyaan tentang kemungkinan suku bunga negatif kembali di Swiss tahun ini.

Di tempat lain, Bank Sentral Eropa (European Central Bank/ECB) dan Bank of England (BoE) diprakirakan akan tetap bertahan minggu ini, sementara Reserve Bank of Australia (RBA) diprakirakan akan menaikkan suku bunga. Perbedaan kebijakan harus menciptakan peluang Valas yang menarik.

Di pasar saham, pekan ini dipenuhi dengan pengumuman pendapatan: Palantir dan Disney hari ini, AMD besok, Google dan Qualcomm pada hari Rabu, dan Amazon pada hari Kamis. Bahkan hasil yang kuat dari Meta, Microsoft, dan Apple pun gagal sepenuhnya menghidupkan kembali sentimen bullish. Investor semakin selektif, meneliti apakah pertumbuhan cloud benar-benar didorong oleh AI dan apakah investasi AI memberikan pengembalian nyata. Pengumuman pendapatan tidak akan mudah.