Almarhum Alan Greenspan, Si Penggila Emas

Ketua Alan Greenspan kini telah meninggalkan dunia pada usia 100 tahun.

Greenspan mengubah kredibilitasnya dalam uang yang stabil menjadi posisi tertinggi di bank sentral Amerika dan pengelolaan mata uang fiat dominan dunia. Dalam pengkhianatan terhadap prinsip pasar bebas yang pernah ia nyatakan, Greenspan menghabiskan hampir dua dekade di The Fed memompa pasar keuangan dengan uang mudah, mendukung Wall Street, dan memungkinkan komitmen pengeluaran pemerintah yang tak terkendali.

Hari ini, "Maestro" perbankan sentral meninggalkan warisan yang rumit. Ia dipuji oleh kalangan keuangan sebagai pengelola ekonomi yang ulung. Namun banyak distorsi keuangan, gelembung aset, dan kelebihan utang yang menjadi ciri ekonomi modern dapat ditelusuri ke kebijakan yang diterapkan selama masa jabatannya.

Ironisnya, di tahun-tahun terakhirnya, Greenspan semakin terdengar seperti salah satu pengkritiknya yang sudah lama.

Setelah lama meninggalkan jabatan, ia berulang kali memperingatkan tentang utang pemerintah yang tidak berkelanjutan, kewajiban tunjangan yang tidak didanai, dan konsekuensi jangka panjang dari ketidakbertanggungjawaban fiskal. Pria yang menghabiskan hampir dua dekade memimpin Federal Reserve itu menyatakan kekhawatiran yang semakin besar atas tatanan moneter berbasis utang yang pernah ia bantu awasi.

Mungkin itu adalah krisis hati nurani di akhir hayatnya. Mungkin ia merasa bebas untuk berbicara lebih jujur setelah meninggalkan jabatan publik. Apapun alasannya, Greenspan menghabiskan dekade terakhirnya memperingatkan bahaya yang menurut banyak pengamat diperparah oleh kebijakan yang ia dukung saat memegang kekuasaan.

Yang paling dikhawatirkan Greenspan bukanlah pemilihan tertentu, gerakan politik, atau pertarungan partisan. Melainkan aritmatika.

Pemerintah federal kini membawa lebih dari $39 Triliun utang yang dilaporkan secara resmi. Di luar itu terdapat gunung kewajiban yang tidak didanai terkait Jaminan Sosial, Medicare, dan program tunjangan lainnya. Komitmen tersebut merupakan janji yang dibuat politisi tanpa adanya ketentuan pendanaan yang sesuai.

Seperti yang sering dicatat Greenspan, masalahnya bersifat struktural. Semakin banyak warga Amerika yang berhak atas manfaat pemerintah tanpa memandang apakah sumber daya yang cukup tersedia untuk membayarnya. Pertumbuhan ekonomi saja tidak mungkin menutup kesenjangan tersebut.

Prognosisnya sederhana dan mengerikan: cepat atau lambat, krisis menjadi tak terhindarkan.

Greenspan dengan tepat mengamati bahwa pejabat terpilih memiliki sedikit insentif untuk menghadapi masalah ini. Partai Republik umumnya menolak melakukan pengurangan berarti dalam pengeluaran militer atau program tunjangan. Partai Demokrat sama enggannya untuk membahas reformasi substansial terhadap negara kesejahteraan. Kedua partai lebih memilih menunda keputusan sulit dan meninggalkan tagihan untuk generasi mendatang.

Namun di bawah sistem moneter fiat, politisi jarang menghadapi konsekuensi langsung atas ketidakbertanggungjawaban fiskal.

Mereka tidak harus memastikan bahwa janji masa depan dapat dipenuhi melalui pendapatan masa depan. Mereka dapat terus meminjam dan membelanjakan selama pasar keuangan tetap bersedia menyerap utang pemerintah dan Federal Reserve siap mendukung sistem tersebut.

Kemampuan The Fed untuk menciptakan uang secara elektronik dan membeli surat berharga pemerintah telah membuat gagal bayar kedaulatan secara politik tidak diperlukan. Hasilnya adalah sistem di mana utang dapat berkembang jauh melampaui apa yang mungkin terjadi di bawah rezim moneter yang dibatasi oleh aset cadangan nyata.

Gelembung utang pemerintah ini, dalam banyak hal, adalah produk dari sistem moneter fiat itu sendiri.

Di bawah standar emas klasik, Kongres akan dibatasi oleh apa yang dapat langsung dipungut dari pembayar pajak atau dipinjam dari pemberi pinjaman yang bersedia. Di bawah sistem saat ini, otoritas moneter memiliki fleksibilitas jauh lebih besar untuk mengakomodasi kelebihan fiskal.

Realitas itu membuat salah satu pengamatan paling terkenal Greenspan menjadi semakin luar biasa.

Sebelum menjadi ketua The Fed, Greenspan menulis secara luas mendukung emas. Bahkan setelah meninggalkan jabatan, ia mempertahankan bahwa standar emas yang berfungsi dengan baik telah memberikan disiplin penting bagi pemerintah dan bank sentral. Ia sering memuji dinamika ekonomi akhir abad kesembilan belas dan mengakui standar emas membantu menahan penyalahgunaan moneter.

Siapa sangka, "gold bug" yang menyebut dirinya sendiri itu adalah Alan Greenspan sendiri.

Alan Greenspan yang sama yang memimpin ekspansi kredit dan utang yang luar biasa.

Alan Greenspan yang sama, yang intervensinya membantu membentuk ekspektasi bahwa Federal Reserve akan menyelamatkan pasar keuangan kapan pun terjadi gejolak.

Alan Greenspan yang sama yang mendorong generasi investor, pemberi pinjaman, dan politisi untuk percaya bahwa kredit yang terus berkembang dapat menggantikan tabungan dan produktivitas ekonomi yang sejati.

Dari penyelamatan Long-Term Capital Management pada 1998 hingga kebijakan moneter yang memicu gelembung dot-com dan gelembung perumahan berikutnya, Greenspan memainkan peran sentral dalam membentuk lanskap keuangan Amerika modern.

Sejarah kemungkinan akan mengenangnya sebagai salah satu bankir sentral paling berpengaruh yang pernah menjabat.

Para pembelanya memujinya karena berhasil menavigasi krisis keuangan, mempertahankan pertumbuhan ekonomi, dan membantu mengukuhkan posisi Amerika di pusat sistem keuangan global.

Para pengkritiknya berargumen bahwa ia menormalkan intervensi, mendistorsi sinyal pasar, dan meletakkan banyak dasar bagi krisis keuangan yang meletus tak lama setelah kepergiannya dari The Fed.

Kontradiksi di inti warisan Greenspan tidak pernah hilang.

Sebelum memasuki pemerintahan, ia berasosiasi dengan Ayn Rand dan mendukung pasar bebas, pemerintah terbatas, dan uang yang stabil. Namun di Federal Reserve, ia menjadi perwujudan bank sentral diskresioner dan aktivisme moneter.

Berbeda dengan pahlawan dalam novel Rand, Greenspan memilih pengaruh daripada kemurnian ideologis. Ia memasuki mesin kekuasaan dan akhirnya menjadi salah satu operator paling efektif di dalamnya.

Mengapa Greenspan menghabiskan begitu banyak kariernya merusak prinsip yang pernah ia bela? Mengapa seorang pendukung uang yang stabil seumur hidup menjadi pengelola paling berpengaruh dari mata uang fiat di dunia?

Hanya Alan Greenspan sendiri yang mengetahui jawaban lengkapnya.

To receive free commentary and analysis on the gold and silver markets, click here to be added to the Money Metals news service.