Penurunan Bitcoin disebabkan oleh penebusan ETF dan rotasi AI: Wintermute

• ETF Bitcoin telah menjadi pendorong utama dari penurunan kripto yang lebih luas, dengan lebih dari $6,2 miliar arus keluar sejak November.
• Narasi AI menyerap modal tidak hanya dari Bitcoin tetapi juga dari saham perangkat lunak.
• Bitcoin mungkin tidak akan pulih sampai Coinbase Premium berbalik positif, bersamaan dengan arus ETF yang berkelanjutan dan suku bunga basis yang stabil.

Jatuhnya Bitcoin (BTC) dari posisi terhormat sejak pelepasan leverage pada 10 Oktober dipimpin oleh arus keluar ETF yang berkelanjutan dan rotasi ke dalam narasi AI, menurut Wintermute.

Dalam sebuah laporan pada hari Selasa, perusahaan pembuat pasar tersebut mencatat bahwa Bitcoin telah kehilangan semua keuntungan sejak kemenangan pemilihan presiden AS Trump pada November 2024. Selama beberapa bulan terakhir, kripto teratas ini telah mengalami salah satu penurunan terbesar sejak 2022, dengan penurunan lebih dari 50% dari level tertinggi sepanjang masa sebesar $126.000 pada bulan Oktober menjadi sekitar $60.000 pada hari Jumat lalu.

Setelah penurunan antara Oktober dan November, Bitcoin sebagian besar terjebak dalam kisaran harga pada bulan Desember dan Januari, perlahan-lahan mengakumulasi leverage yang kembali dihapus oleh likuidasi senilai hampir $2,7 miliar minggu lalu, kata laporan tersebut.

Tekanan penurunan sebagian besar didorong oleh pasar AS, seperti yang dibuktikan oleh trajektori negatif dari Coinbase Premium sejak bulan Desember dan penjualan besar-besaran dari pihak-pihak AS dalam transaksi over-the-counter (OTC) sepanjang minggu lalu, sorot Wintermute.

Selain itu, laporan tersebut menyatakan bahwa ETF yang diperdagangkan di bursa (ETFs) spot AS telah melihat arus keluar sebesar $6,2 miliar sejak November, rekor terpanjang mereka. Secara khusus, IBIT milik BlackRock mencatat volume nominal sekitar $10 miliar selama kejatuhan pasar pada hari Kamis.

"Ketika penebusan memaksa sponsor untuk menjual spot ke dalam harga yang jatuh, umpan balik menjadi memperkuat diri sendiri," tulis Jasper De Maere, Strategi Meja di Wintermute.

Namun, penurunan minggu lalu tidak terbatas pada kripto. Pasar yang lebih luas juga mengalami penurunan, dengan logam mulia dan saham mengalami koreksi. Di permukaan, kripto membuktikan kecenderungan negatifnya sekali lagi, berkinerja lebih buruk dibandingkan kelas aset utama selama penurunan — seperti yang terjadi selama tren naik — dalam pola yang menurut Wintermute konsisten dengan kondisi pasar bearish.

Ledakan narasi AI terjadi dengan mengorbankan kripto dan saham perangkat lunak

Sebuah analisis lebih lanjut oleh perusahaan menunjukkan bahwa ketahanan indeks saham selama tren naik dan penurunan pasar sebagian besar disebabkan oleh rotasi ke dalam narasi AI daripada kekuatan yang lebih luas di seluruh pasar saham. Wintermute mencatat bahwa Bitcoin dan perusahaan perangkat lunak S&P 500 sebagian besar diperdagangkan dalam pola yang serupa selama dua tahun terakhir.

"Cerita sebenarnya adalah AI telah menyerap modal yang tersedia selama berbulan-bulan dengan mengorbankan segalanya [...] Jika kita mengeluarkan nama-nama AI dari Nasdaq, kecenderungan negatif kripto sebagian besar menghilang," tulis De Maere.

"Agar kripto dapat berkinerja lebih baik lagi, udara perlu keluar dari perdagangan AI. Cetakan lemah Microsoft memulai proses itu, tetapi lebih banyak yang dibutuhkan," tambahnya.

Laporan tersebut juga menyoroti bahwa permintaan spot, yang diperlukan untuk memulai pemulihan struktural, saat ini lemah. Harta digital (DAT), salah satu sumber utama momentum pembelian selama setahun terakhir, mengalami kerugian sebesar $25 miliar karena harga turun di bawah biaya pembelian rata-rata mereka. Premi NAV yang terkompresi sebagai hasilnya telah membatasi kemampuan mereka untuk mengumpulkan dana untuk mendorong permintaan sekali lagi.

"Sampai Coinbase premium berbalik positif, arus ETF berbalik, dan suku bunga basis stabil, sulit untuk melihat kenaikan yang berkelanjutan," catat Wintermute.

Bitcoin diperdagangkan sekitar $69.700, turun 0,3% selama 24 jam terakhir pada saat berita ini ditulis pada hari Selasa.