Apakah Siklus Empat Tahun Bitcoin Sudah Mati?

Apakah ritme boom-and-bust legendaris Bitcoin akhirnya mulai runtuh, atau para pedagang salah membaca pasar? Setelah melonjak ke $126.000 dan kemudian turun hampir 50% dalam beberapa bulan, Bitcoin menantang salah satu narasi paling dipercaya: siklus empat tahunan.

Siklus empat tahunan Bitcoin telah mati! Kalimat itu menjadi tren di kalangan sosial kripto dari 2024 hingga 2025 saat Bitcoin secara konsisten mencetak rekor tertinggi baru, mencapai puncak sekitar $126.000 pada Oktober. Beberapa ahli, termasuk Matt Hougan dari Bitwise dan Cathie Wood dari ARK Invest, mendukung narasi tersebut. Mereka mengutip dinamika pasar baru, termasuk peluncuran spot BTC exchange-traded funds (ETF), regulasi yang berkembang, serta adopsi kuat dari institusi dan pemerintah.

Namun, setelah kripto utama tersebut mengalami penurunan sekitar 50% dalam enam bulan terakhir, banyak dari mereka yang sebelumnya mengusung sentimen itu cepat berbalik mendukung pola siklus. Tapi bagaimana jika mereka sebenarnya benar sejak awal?

Siklus Empat Tahunan, Dijelaskan

Biasanya, Bitcoin mengikuti pola siklus empat tahunan yang ditandai oleh halving Bitcoin, dengan puncak pasar bull dan dasar pasar bear yang berjarak sekitar empat tahun. Pola ini terlihat dari rekor tertinggi Bitcoin pada November 2013, Desember 2017, November 2021, dan Oktober 2025 – tahun-tahun berbeda yang mengikuti peristiwa halvingnya.

Halving Bitcoin mengurangi laju masuknya token BTC baru ke peredaran sebesar 50% setiap 4 tahun.

Kripto utama ini menandai dasar pasar bear dengan penurunan sekitar 80% dari rekor tertinggi pada Januari 2015, Desember 2018, dan November 2022.

Bitcoin mungkin mengulangi pola serupa setelah mengalami penurunan 50% dari rekor tertingginya $126.000 pada Oktober ke $63.000 pada Februari. Namun, ini mungkin menjadi terakhir kalinya pola itu diikuti.

Mengapa Menyatakan Kematian Siklus Empat Tahunan pada 2024 Terlalu Dini?

Salah satu alasan pertama banyak yang menyatakan kematian siklus adalah Bitcoin mencapai rekor tertinggi baru sebelum halving April 2024, sebagian karena permintaan kuat dari peluncuran spot BTC ETF. Ini berbeda dengan siklus sebelumnya, ketika kripto utama biasanya mencapai rekor tertinggi baru 16-18 bulan setelah halving.

Beberapa mengatakan kehadiran pemain TradFi melalui ETF berarti dinamika pasar baru telah terbentuk karena mereka tidak berperilaku seperti investor kripto asli. Ada kebenaran dalam hal itu, tetapi argumen tersebut mengabaikan penentu fundamental harga yang utama: permintaan dan pasokan.

Meski pemain ETF bergabung pada Januari 2024, satu tahun konsolidasi pasar bear sudah berlalu. Selama periode ini, investor kripto asli – pemain siklus empat tahunan, yang terdiri dari paus dan ritel – telah mengakumulasi pasokan BTC yang besar, menempatkan mereka dalam kelompok pemegang jangka panjang (LTHs).

Sesuai dengan keyakinan pola siklus mereka, sebagian besar investor ini mempertahankan posisi mereka – hanya mengambil keuntungan sebagian sepanjang jalan – hingga Kuartal III 2025, waktu yang sesuai dengan strategi mereka. Dengan demikian, LTHs meningkatkan distribusi sebelum puncak terakhir pada 10 Oktober.

Dalam bulan-bulan berikutnya, pasokan LTHs menurun dengan cepat, mencapai 13,6 juta BTC pada Desember, level terendah sejak 2021.

Secara kasat mata, distribusi besar tersebut, disertai penurunan harga 50%, tampak mengonfirmasi pola siklus Bitcoin. Namun, hal itu mungkin menandai awal dari akhirnya dan munculnya tatanan baru.

Relevansi Siklus Empat Tahunan Mungkin Berkurang Seiring Waktu

Reset pasar ini menunjukkan sebagian besar koin secara bertahap berpindah tangan dari pemain siklus ke investor ETF dan treasury Bitcoin seperti Strategy.

Dalam dua bulan terakhir, spot BTC ETF AS mencatat arus masuk bersih sebesar $3,75 miliar, sementara Strategy telah mengakuisisi lebih dari 100.000 BTC sejak awal tahun. Pemain pasar institusional "besar" baru juga bergabung di pasar ETF BTC, seperti yang dibuktikan oleh peluncuran Bitcoin ETF Morgan Stanley pada awal April.

Jika tren ini berlanjut, dengan sebagian besar pemain kripto asli skala besar sudah absen, pola siklus empat tahunan secara bertahap akan memiliki dampak yang lebih kecil pada harga dalam beberapa tahun mendatang.

Misalnya, penurunan 50% dari rekor tertinggi Bitcoin jauh lebih rendah dibandingkan rata-rata penurunan 80% pada pasar bear sebelumnya. Itu selisih 30 poin persentase, dan jika harga tidak turun di bawah $60.000, itu akan menjadi penurunan terendah dari rekor tertinggi sepanjang masa yang pernah dialami Bitcoin.

Selain itu, halving menjadi kurang penting seiring pasokan Bitcoin mendekati angka 21 juta (pasokan beredar BTC saat berita ini ditulis adalah 20,02 juta, menurut data CoinGecko), dengan hukum hasil yang semakin berkurang mulai berlaku.

Seiring pasar terus matang dan lebih banyak pemain institusional serta korporasi masuk, perubahan itu mungkin akan semakin cepat, memaksa pemain kripto asli untuk mendefinisikan ulang strategi mereka.

Namun, Masih Ada Ruang untuk Kesalahan

Tapi izinkan saya bermain sebagai pengacara setan (atau pendukung siklus empat tahunan) sedikit.

Kebanyakan investor ETF merasakan efek siklus tahun lalu, dengan mayoritas dana mengalami arus masuk signifikan yang mendorong rekor tertinggi baru, diikuti oleh arus keluar besar saat investor buru-buru merealisasikan keuntungan dan memotong kerugian pasca pembersihan leverage Oktober.

Dengan pengalaman ini, investor ETF mungkin memasukkan siklus empat tahunan sebagai faktor utama dalam strategi mereka, yang dapat menyebabkan ramalan yang terpenuhi sendiri, seperti yang terjadi pada investor kripto asli.

Selain itu, niat utama di balik permintaan investor ETF tidak sepenuhnya jelas. Maksud saya, treasury BTC seperti Strategy jelas menyatakan mereka memegang untuk jangka panjang (HODL), tetapi kita tidak tahu mengapa investor ETF membeli. Mengingat mereka mewakili kelas investor yang beragam, alasan tersebut mungkin berbeda-beda.

Beberapa mungkin percaya pada tesis penyimpanan nilai Bitcoin; yang lain mungkin ingin menikmati perjalanan siklus empat tahunan seperti pemain kripto asli; beberapa adalah hedge fund yang menangkap hasil melalui basis trade. Akibatnya, sulit untuk memprakirakan secara efisien bagaimana mereka akan membentuk siklus pasar ke depan.

Jadi, untuk menjawab pertanyaannya, apakah siklus empat tahunan sudah mati?

Saya akan mengatakan siklus Bitcoin mungkin melemah secara struktural, tetapi bisa bertahan secara perilaku. Hasilnya akan bergantung lebih pada bagaimana modal institusional memilih untuk berperilaku daripada pada halving.