Saham Menguat saat Penjual Obligasi Bertahan

Pratinjau: Saham-saham AS mencapai rekor baru, tetapi Asia tertinggal. Imbal hasil Treasury berada di dekat level tertinggi 24 tahun, dan Ray Dalio memperingatkan bahwa gelembung ini sudah dekat untuk pecah.

Saham-Saham di Level Tertinggi Rekor—Asia Gagal Melanjutkan Penguatan

S&P 500 telah naik empat hari berturut-turut, mencatat rekor baru kemarin, dan naik hampir 15% pada tahun berjalan. Nasdaq Composite dan Nasdaq 100 juga ditutup di level tertinggi sepanjang masa, sementara Dow menambah 253 poin yang cukup solid.

Lebar pasar di dalam indeks berkapitalisasi besar tersebut cukup sehat, dengan 339 konstituen naik berbanding 163 yang turun. Reli tersebut jelas bernuansa dipimpin sektor teknologi; Nvidia naik tipis dan bergerak lebih dekat ke kapitalisasi pasar US$6 triliun, didukung oleh prospek pendapatan yang kuat dan buyback rekor.

Namun, semalam di Asia, kami melihat sangat sedikit aksi lanjutan. Tolok ukur MSCI Asia Pacific telah melihat revisi laba yang datar selama sebulan, dan saham-saham chip memori melemah menjelang hasil awal Samsung yang akan dirilis besok. Menariknya, Taiwan kini lebih diunggulkan dibanding Korea, berkat rantai pasokan chip yang lebih terdiversifikasi dan, untuk pertama kalinya dalam sekitar enam kuartal, peningkatan laba yang lebih kuat.

Suku Bunga Tetap Menjadi Risiko Utama

Di pasar pendapatan tetap—yang tetap menjadi risiko utama bagi cerita saham—imbal hasil Treasury AS bertahan di dekat level tertinggi 24 tahun, dengan imbal hasil 10 tahun dilaporkan sekitar 5,3% pada satu titik selama sesi perdagangan Asia. Pendorongnya termasuk dorongan inflasi dari konflik AS–Iran, kekhawatiran fiskal, dan ekonomi yang didorong AI yang coba didinginkan The Fed.

Menariknya, data posisi menunjukkan pasar memprakirakan imbal hasil akan naik lebih lanjut, karena OI pada futures note 10 tahun telah meningkat dalam sebagian besar sesi terbaru.

Brent Bergerak di Atas US$100

Brent diperdagangkan sedikit di atas US$100/barel pagi ini, dan serangan terbaru Iran terhadap kapal tanker di Selat Hormuz telah memicu kembali kekhawatiran atas pasokan. Para pelaku pasar kini bergulat dengan pertanyaan berapa lama ekonomi dapat menanggung harga minyak, suku bunga, dan inflasi yang tinggi.

Peringatan Gelembung dari Dalio

Itu membawa saya ke catatan pagi ini yang agak ‘bernuansa peringatan’. Berbicara di Singapura, Ray Dalio menggambarkan kecerdasan buatan sebagai ‘gelembung klasik’ dan mengatakan bahwa kita sedang mendekati, meski belum sampai, titik pecahnya. Ia menunjuk pada investasi AI yang besar dan dibiayai utang, kenaikan biaya pinjaman, dan kebutuhan untuk mengubah kekayaan di atas kertas menjadi uang tunai, termasuk melalui pajak kekayaan, sebagai potensi pemicu. Tentu saja, waktu yang akan menjawab bagaimana ini akan berlangsung.

Risalah Rapat FOMC akan Segera Disampaikan

Pembaca reguler sudah tahu bahwa saya tidak memprakirakan banyak kejutan dari risalah rapat The Fed. Anda mungkin ingat bahwa The Fed dengan suara bulat memilih untuk menaikkan target suku bunga sebesar 25 bp menjadi 3,75–4,00%, dan bahwa 16 dari 18 pejabat memproyeksikan setidaknya satu kenaikan suku bunga lagi tahun ini. 

Namun, sejak pertemuan tersebut, angka PCE Agustus datang di bawah ekspektasi secara keseluruhan. Laporan ketenagakerjaan AS bulan September juga telah dirilis, dengan payrolls utama di 29.000, jauh di bawah estimasi median pasar sebesar 90.000 dan angka awal Agustus sebesar 162.000. Selain itu, beberapa pejabat The Fed telah mencerminkan sikap yang kurang hawkish dan lebih hati-hati sejak pertemuan terakhir. Presiden The Fed New York John Williams memoderatori konferensi tata kelola kemarin, meski ia hanya sedikit berbicara soal kebijakan, jelas mempertahankan pandangannya bahwa tidak ada urgensi untuk kenaikan suku bunga pada bulan Oktober.