Kenaikan Suku Bunga ECB Oktober Makin Kecil, Lagarde Dinilai secara 'Mengejutkan Dovish'

Setelah September yang penuh aktivitas bank sentral yang panik, Oktober tampaknya akan menjadi bulan ketika para pengambil kebijakan di hampir semua tempat beristirahat.

Data makroekonomi terbaru tampaknya tidak cukup untuk memaksa langkah The Fed maupun ECB bulan ini. Di AS, laporan inflasi inti PCE dan payroll nonpertanian yang lebih lemah mengukuhkan pandangan kami bahwa tidak akan ada perubahan, dan tampaknya telah mengakhiri spekulasi yang masih tersisa bahwa FOMC bisa memberikan kenaikan suku bunga berturut-turut.

Presiden ECB Lagarde, sementara itu, menyampaikan nada yang secara mengejutkan dovish pekan lalu, dan kami tidak berpikir bahwa kejutan inflasi September akan cukup untuk mengubah pandangan Dewan Gubernur untuk saat ini—meskipun kenaikan suku bunga pada Desember masih tetap mungkin terjadi.

Menariknya, para pengambil kebijakan secara umum tampaknya semakin vokal mengenai sesuatu yang telah kami sampaikan sejak beberapa waktu lalu - bahwa imbal hasil yang lebih tinggi seharusnya membatasi kebutuhan akan kenaikan suku bunga bank sentral. Aksi jual obligasi pemerintah secara efektif berfungsi memperketat kondisi keuangan, mendorong naik hal-hal seperti suku bunga hipotek dan biaya pinjaman korporasi, sehingga melakukan sebagian besar pekerjaan berat bagi bank sentral.

Lagarde mengatakan hal serupa pekan lalu, dengan berargumen bahwa kenaikan signifikan suku bunga jangka panjang sejak pertemuan September akan memperlambat pertumbuhan dan meredakan dampak penyaluran biaya energi ke inflasi. Pejabat The Fed Logan, salah satu hawk yang lebih vokal, dan Williams telah mendesak kehati-hatian karena dampak kenaikan imbal hasil terhadap perekonomian AS dan kami sepenuhnya setuju—alasan besar mengapa kami berpikir ekspektasi kenaikan suku bunga masih terlalu agresif secara keseluruhan.