Fokus Mingguan: Siklus Pemotongan Berlanjut

Minggu ini, kami menerbitkan proyeksi makroekonomi kami untuk ekonomi global dan kawasan Nordik. Di kawasan Euro, kami memprakirakan pertumbuhan akan meningkat secara perlahan selama tahun 2025, tetapi prospek jangka pendek masih lemah. Kami memprakirakan adanya beberapa pendinginan di AS, tetapi pertumbuhan ekonomi yang stabil akan terus berlanjut meskipun ada ketidakpastian kebijakan fiskal dan perdagangan. Tiongkok terus berjuang dengan krisis perumahan yang berat, tetapi langkah-langkah yang lebih kuat diambil untuk membalikkan keadaan. Meskipun demikian, awan tarif baru masih membayangi dan kami telah merevisi turun proyeksi pertumbuhan kami.

Di pasar pendapatan tetap, Prancis sekali lagi menarik perhatian setelah parlemen menggulingkan PM Barnier. Gejolak politik mendorong spread OAT-Bund ke level tertinggi baru tetapi kemudian pergerakannya berbalik. Presiden Macron menolak untuk mundur, dan tugas pertamanya adalah memilih PM baru. Dalam seminggu di mana imbal hasil global sebagian besar diperdagangkan sideways, hanya ada sedikit penularan ke pasar Prancis atau Korea Selatan, setelah enam jam darurat militer, yang bagaimanapun juga menjatuhkan Won.

Di Eropa, penjualan ritel sedikit lebih kuat dari yang diharapkan di bulan Oktober, yang mendukung prospek pertumbuhan yang lebih didorong oleh konsumen di masa depan. Perincian laporan keuangan nasional Kuartal 3 juga mengungkapkan permintaan domestik yang sangat kuat dengan investasi dan konsumsi rumah tangga yang kuat. Pertumbuhan tahunan dalam kompensasi per karyawan adalah 4,4%, mendekati proyeksi ECB, yang mendukung pandangan bahwa inflasi yang mendasari konvergensi menuju target 2%.

Di AS, data ISM yang lebih lemah dari prakiraan mengaburkan gambaran ekonomi jasa, yang sebagian besar terlihat kuat akhir-akhir ini. Laporan pekerjaan tidak menjadi penggerak pasar yang besar namun dengan margin yang lemah. Hampir 300.000 pekerjaan baru (termasuk revisi) adalah kuat tetapi bertentangan dengan gambaran pekerjaan yang jauh lebih lemah dalam survei rumah tangga. Selain itu, hal ini terjadi bersamaan dengan tingkat pengangguran yang lebih tinggi dan angkatan kerja yang menyusut, bukan merupakan tanda kekuatan. Hal ini menambah pendorong bagi kami untuk melakukan penurunan suku bunga secara beruntun pada pertemuan FOMC mendatang. Perpaduan antara data kawasan euro yang solid dan data AS yang lemah berkontribusi pada beberapa retraksi dalam pergerakan EUR/USD yang lebih rendah dalam beberapa bulan terakhir.

Minggu depan, ECB akan memangkas suku bunga untuk keempat kalinya tahun ini. Data yang lemah (selain minggu ini) dan inflasi yang berada di bawah target telah membuka peluang untuk diskusi mengenai apakah pemotongan sebesar 50bp tepat. Kami pikir hal ini pasti akan dibahas, namun ECB pada akhirnya akan memilih 25bp, dan mengisyaratkan bahwa mereka terbuka untuk pemangkasan yang lebih besar di kemudian hari, tergantung pada data yang masuk. Kami memprakirakan pemangkasan serupa dari SNB akan membawa suku bunga kebijakan Swiss menjadi hanya 0,75%.

Di AS, rilis IHK bulan November akan menjadi pusat perhatian. Kami memprakirakan inflasi inti sedikit melambat, yang akan mendukung prakiraan kami untuk penurunan suku bunga The Fed di bulan Desember. Di Tiongkok, kami akan mengawasi Konferensi Kerja Ekonomi Pusat, di mana para pemimpin tertinggi membahas dan menjabarkan prioritas ekonomi untuk tahun depan. Di tempat lain di Asia, kita akan memperhatikan survei bisnis Tankan; masukan penting untuk pertemuan Bank of Japan berikutnya, di mana kita mengharapkan kenaikan suku bunga lagi.

Unduh Fokus Mingguan selengkapnya