Pratinjau BoE dan ECB: Jenis 'Penahanan' Seperti Apa yang Harus Kita Harapkan?

Bank of England  dan ECB akan mengumumkan keputusan kebijakan terbaru mereka pada hari Kamis. Tidak ada bank yang diprakirakan akan mengubah suku bunga, namun fokus akan tertuju pada kapan atau apakah mereka akan memberi sinyal bahwa pemangkasan suku bunga lebih lanjut akan datang di masa depan.

Bank of England: Bagaimana Menyeimbangkan Prospek Pertumbuhan yang Lebih Kuat dengan Melemahnya Pasar Kerja

Melihat Bank of England terlebih dahulu, saat ini terdapat 1,4 pemangkasan suku bunga yang diprakirakan oleh pasar swap indeks semalam. Pemangkasan suku bunga berikutnya tidak diharapkan hingga bulan Juni, sebelumnya diprakirakan pada bulan April, namun data inflasi yang lebih kuat dari yang diharapkan untuk bulan Desember telah mendorong ekspektasi pemangkasan suku bunga lebih jauh ke masa depan. Suku bunga diprakirakan akan berakhir tahun ini pada sekitar 3,35%, yang menunjukkan bahwa, untuk saat ini, suku bunga netral untuk Inggris berada di atas 3%.

Para investor ingin melihat bagaimana BOE menyeimbangkan pasar kerja yang terlihat lebih lemah dengan tanda-tanda bahwa prospek pertumbuhan membaik untuk Inggris. Aktivitas bisnis secara signifikan lebih kuat dalam dua bulan terakhir. PMI komposit bulan Januari telah naik ke level tertinggi sejak Agustus 2024, dan telah pulih dengan kuat sejak periode kelemahan di Kuartal III. Pembacaan PMI jasa juga meningkat dan hampir menghapus periode kelemahan tahun lalu.

Indeks kejutan ekonomi Citi untuk Inggris juga telah membaik, namun masih ada ruang untuk perbaikan dan kami memprakirakan BOE akan menandai hal ini. Keyakinan konsumen telah meningkat tetapi tetap pada level rendah dan keyakinan bisnis menunjukkan beberapa tanda perbaikan. Namun, kami berpikir bahwa prospek pertumbuhan untuk Inggris tidak cukup kuat bagi BOE untuk menutup kemungkinan pemangkasan suku bunga lebih lanjut.

Kekhawatiran terhadap Inflasi  

Inflasi juga akan menjadi bahan diskusi. MPC terpecah antara anggota yang percaya bahwa inflasi masih terlalu tinggi, dan mereka yang berpikir bahwa meningkatnya tingkat pengangguran akan membantu memoderasi tekanan inflasi di masa depan. Dalam tahun hingga November, terdapat 155.000 karyawan yang lebih sedikit yang terdaftar dan tingkat pemutusan hubungan kerja juga meningkat.

BOE diprakirakan akan mengonfirmasi bahwa mereka mengharapkan inflasi kembali ke target, pertanyaannya adalah, apakah mereka akan menunjukkan bahwa hal itu akan terjadi tahun ini atau tahun depan? Dalam Laporan Kebijakan Moneter terakhir mereka pada bulan November, BOE memprakirakan inflasi akan turun ke tingkat target 2% dalam setahun ke depan, tetapi mereka mengatakan bahwa skenario itu tidak dijamin dan Bank perlu melihat lebih banyak bukti bahwa inflasi sedang memoderasi.

Moderasi dalam pertumbuhan upah sektor swasta, upah moderat menjadi 3,6% dalam 3 bulan hingga November, turun dari 3,9%, dapat memberikan kepercayaan kepada BOE tentang prospek pertumbuhan harga. Akan menarik untuk melihat bagaimana Bank bereaksi terhadap berita ini dan apakah itu cukup untuk meyakinkan beberapa hawk yang gigih bahwa prospek inflasi membaik.

Juga patut dicatat akan ada komentar tentang adopsi AI. Saham teknologi telah merosot setelah Anthropic meluncurkan plugin Claude Cowork terbarunya. Adopsi cepat alat AI seperti ini dapat meningkatkan produktivitas dan berpotensi menurunkan tekanan inflasi di Inggris dan tempat lain. Jika Bank menyebutkan ini sebagai kemungkinan untuk Inggris, kita bisa melihat penurunan  dalam imbal hasil obligasi jangka panjang dan ekspektasi suku bunga.

Para analis memprakirakan pemungutan suara 7-2 di MPC mendukung pemeliharaan suku bunga di 3,75%, dengan dua anggota memilih untuk pemangkasan kedua berturut-turut. Sementara kami berpikir bahwa sebagian besar anggota MPC ingin melihat gambaran inflasi membaik lebih lanjut sebelum berkomitmen untuk pemangkasan suku bunga lebih lanjut, satu anggota bisa terpengaruh untuk memilih pemangkasan pada hari Kamis, dan ini mungkin dianggap dovish.

Bagaimana Gejolak Politik Dapat Menunda Pemangkasan Suku Bunga

Faktor lain yang perlu dipertimbangkan adalah gejolak politik yang mengelilingi Perdana Menteri. Daily Telegraph melaporkan bahwa mantan anggota MPC Michael Saunders memperingatkan bahwa kudeta kepemimpinan Partai Buruh berisiko menjaga suku bunga di Inggris lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama, terutama jika Angela Raynor atau Andy Burnham mengambil alih sebagai PM. Ini dapat menggeser kebijakan ekonomi Inggris lebih jauh ke kiri, dengan lebih banyak kebijakan pajak dan belanja, yang akan mengharuskan kebijakan moneter tetap lebih ketat untuk waktu yang lebih lama. Meskipun kami tidak mengharapkan gubernur BOE terlibat dalam debat politik pada hari Kamis, ini mungkin menjadi pertimbangan bagi komite di masa depan.

Pound telah menguat terhadap dolar sejak awal tahun ini dan lebih tinggi hampir 1,5%. Namun, ia bergerak sideways menjelang pertemuan ini. GBP/USD telah kehilangan level $1,37 menjelang pertemuan ini. Dengan momentum jangka pendek ke bawah, setiap tanda dovish dari BOE dapat mendorong GBP lebih rendah, dengan kemungkinan pergerakan kembali menuju $1,35.

Grafik Harian GBP/USD

Sumber: XTB dan Bloomberg

ECB: Akankah ECB tetap Berada dalam Posisi yang Baik jika Inflasi Terus Turun?

ECB diprakirakan akan mempertahankan suku bunga saat mereka bertemu pada hari Kamis untuk pertemuan kelima berturut-turut. ECB mengatakan bahwa mereka akan menjaga fleksibilitas total terkait keputusan suku bunga di masa depan pada pertemuan mereka di  Desember. Bulan ini, fokus akan tertuju pada bagaimana ECB bereaksi terhadap inflasi yang lebih lemah dari yang diharapkan di blok mata uang.

Pertumbuhan harga di Zona Euro turun menjadi 1,7% bulan lalu secara tahunan, dan harga turun bulan ke bulan pada bulan Januari sebesar 0,5%. Ada beberapa variasi di antara 21 negara bagian, inflasi Jerman adalah 2,1%, sementara IHK Prancis turun ke level terendah dalam 5 tahun di 0,4%. Ada sekelompok kecil dove di ECB yang khawatir bahwa inflasi akan terus berada di bawah target inflasi ECB, yang dapat menyebabkan deflasi melanda blok tersebut. Dipadukan dengan inflasi yang lemah, ancaman tarif Donald Trump awal tahun ini, meskipun dibatalkan, menyoroti risiko terhadap proyeksi pertumbuhan cerah Zona Euro tahun ini sebesar 1,2%.

Para pendukung kebijakan moneter longgar kemungkinan akan menyerukan pemotongan suku bunga dalam beberapa bulan mendatang, terutama karena euro yang kuat menimbulkan risiko deflasi lainnya. EUR/USD mencapai level tertinggi sejak 2021 pada bulan Januari. Meskipun telah sedikit menurun dari level ini, nilainya tetap tinggi dan berada di atas rata-rata suku bunga 5 tahun sebesar $1,1050. Ini terjadi pada waktu yang buruk bagi eksportir karena ancaman tarif tetap menjadi bahaya nyata. Jika Christine Lagarde meremehkan euro atau menyatakan bahwa euro telah terlepas dari fundamentalnya, maka kita dapat melihat pelemahan lebih lanjut untuk mata uang tunggal tersebut. Terdapat beberapa SMA (Standard Moving Average) antara $1,620 - $1,1730, yang dapat bertindak sebagai support yang cukup baik jika terjadi penurunan lebih lanjut untuk euro yang berasal dari pertemuan ECB hari ini.

Grafik Harian EUR/USD

Sumber: XTB dan Bloomberg