Franc Swiss: Prakiraan Pasar Menantang Sikap SNB – BNY

Geoff Yu dari BNY berpendapat bahwa posisi Franc Swiss (CHF) tampak berlebihan karena para investor bertaruh pada pengetatan kebijakan yang kemungkinan besar tidak akan dilakukan oleh Swiss National Bank (SNB). Ia menyoroti inflasi Swiss yang lesu, data Produk Domestik Bruto (PDB) yang lemah, dan risiko bahwa kenaikan suku bunga European Central Bank (ECB) akan semakin menurunkan permintaan eksternal. Yu mencatat bahwa prakiraan inflasi bersyarat memberikan sedikit alasan untuk kenaikan suku bunga SNB dan melihat kebijakan tetap berhati-hati.

Franc Terlalu Banyak Dimiliki Dibandingkan Euro karena Kesalahan Penetapan Kebijakan

"Sebagai mata uang yang umumnya memiliki imbal hasil nol atau bahkan negatif, franc jarang berada dalam posisi terlalu banyak dimiliki karena kerugian carry. Ada lindung nilai pasif yang dilakukan oleh investor yang berdenominasi CHF, tetapi di luar mandat regulasi, kami meragukan pembelian tersebut sangat didorong – hal ini bertentangan dengan pendekatan umum SNB yang mencegah pembelian CHF pada waktu normal. Oleh karena itu, ketika CHF bergerak ke wilayah terlalu banyak dimiliki secara mandiri dan bahkan lebih banyak dimiliki dibandingkan EUR, keadaannya harus 'tidak normal.'"

"Dengan ECB bergerak menuju kenaikan suku bunga, keadaannya masih sangat berbeda, dan kecil kemungkinan SNB tiba-tiba mengubah arah. Inflasi umum terus berjalan pada tingkat yang relatif 'normal' secara berurutan, sementara PDB Kuartal I (disesuaikan musiman) mengejutkan ke sisi bawah. Tidak ada dorongan inflasi yang didorong oleh permintaan; jika ada, kenaikan ECB justru akan memperlambat permintaan di antara mitra dagang utama Swiss, dan SNB bahkan mungkin melihat kebijakan hawkish sebagai risiko bagi pertumbuhan Swiss."

"Secara fundamental, kami terus melihat inkonsistensi mencolok dalam bagaimana pasar sebenarnya 'menetapkan harga' kebijakan SNB. Kontrak berjangka suku bunga masih menunjukkan peluang 60% untuk kenaikan 25bp pada akhir tahun, mungkin sejalan dengan ECB yang memberikan sinyal kecenderungan hawkish. Meskipun panduan ECB saat ini tentang kenaikan suku bunga (yang kami prakirakan akan berubah seiring melambatnya ekonomi Zona Euro), pasar opsi masih menunjukkan EUR/CHF yang sedikit lebih rendah melalui risk-reversals."

"Apapun pesan SNB sendiri, yang kami lihat konsisten secara internal, pasar suku bunga dan opsi Valas terus menunjukkan arah yang berlawanan. Jika SNB benar-benar khawatir terhadap inflasi, terutama dari faktor pasokan eksternal, akan ada toleransi yang jauh lebih besar terhadap penguatan mata uang daripada 'kesediaan yang meningkat' untuk melakukan intervensi. Pada akhirnya, semuanya bergantung pada prakiraan inflasi bersyarat."

"Kami juga akan mengawasi referendum Batas Populasi Swiss, karena jika disetujui akan memiliki implikasi material bagi hubungan Swiss–UE dalam jangka panjang."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor.)