Dolar AS: Pesan Warsh Mendukung Kenaikan yang Terbatas – MUFG

Derek Halpenny dari MUFG mencatat bahwa Dolar AS mempertahankan sebagian besar kenaikan pasca-FOMC setelah kenaikan 25 bp dan panduan hawkish dari Ketua The Fed Warsh. Proyeksi The Fed hanya menyiratkan disinflasi bertahap dan tingkat suku bunga jangka panjang yang lebih tinggi, tetapi penetapan harga pasar telah mengantisipasi pengetatan lebih lanjut. Halpenny memperkirakan satu kenaikan suku bunga lagi dari The Fed, dengan potensi kenaikan Dolar yang terbatas karena bank sentral G10 lainnya juga menaikkan suku bunga.

Kenaikan The Fed dan Panduan Mendukung Dolar

"Dolar AS telah mempertahankan sebagian besar kenaikan semalam setelah keputusan FOMC untuk menaikkan suku bunga fed funds sebesar 25 bp dan memberikan komunikasi yang jelas mengisyaratkan adanya ruang untuk tindakan lebih lanjut ke depan. Komentar yang paling menonjol dari Ketua The Fed Warsh bahwa kenaikan tersebut telah "menghapus satu dosis akomodasi" merupakan sinyal paling jelas bahwa tingkat akomodasi tertentu masih ada dan karena itu tindakan lebih lanjut akan diperlukan. Hal itu juga ditegaskan oleh fakta bahwa tingkat IHK (CPI) inti YoY baru mencapai target 2% pada 2029."

"Dalam pandangan yang sama, kita mungkin tidak seharusnya terlalu banyak membaca level median dot dan level-level tersebut bisa dan sangat mungkin akan berubah seiring perkembangan yang terjadi ke depan. Median dot 4,125% untuk 2026 dan 2027 mengarah pada satu kenaikan lagi dan kemudian tidak ada pemangkasan hingga 2028 ketika median dot plot turun hanya 25 bp dan kemudian turun lagi 25 bp pada 2029 menjadi 3,625%. Itu adalah penghapusan yang sangat hati-hati atas dua kenaikan yang telah diproyeksikan untuk tahun ini, yang jelas mengimplikasikan bahwa penurunan IHK inti yang lebih cepat akan membutuhkan lebih dari sekadar satu kenaikan tambahan."

"Namun sementara Warsh bersikap hawkish dan kembali menekankan fokusnya pada pencapaian stabilitas harga, standar untuk terjadinya aksi jual besar pada suku bunga dan/atau penguatan Dolar AS menjelang pertemuan ini memang tinggi. Jelas bahwa imbal hasil obligasi UST telah bergerak sebelum keputusan tersebut, dengan pergerakan yang lebih besar pada imbal hasil pada tanggal 10 September dibandingkan reaksi kemarin. Kurva OIS menjelang pertemuan tersebut telah memperhitungkan lebih dari dua kenaikan yang diisyaratkan oleh titik median 2026, dan hal itu seharusnya membantu menahan reaksi suku bunga dan nilai tukar untuk saat ini, dengan fokus kembali pada data untuk menentukan apakah mereka yang mendorong lebih dari satu kenaikan lagi akan mulai memiliki pengaruh yang lebih besar."

"Kenaikan Dolar AS ke depan juga seharusnya dibatasi oleh fakta bahwa bank sentral lain juga akan menjadi lebih aktif dalam menaikkan suku bunga. Kami telah mengubah pandangan kami untuk ECB (kami kini mengasumsikan dua kenaikan lagi ke 3,00%) dan BoE (kami telah menambahkan dua kenaikan ke pandangan inti kami) sementara BoJ diprakirakan akan mempercepat laju pengetatan (seperti yang kami prakirakan). Setiap bank sentral G10, kecuali SNB, diprakirakan akan menaikkan suku bunga pada akhir tahun."

"Selisih suku bunga jangka pendek (swap 2 tahun) tidak menunjukkan pembelian dolar lebih lanjut dari level ini, kecuali untuk USD/JPY."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)