SEC Rilis Panduan Sekuritas Tertokenisasi, Bedakan Model Penerbit dan Pihak Ketiga

• SEC AS mengeluarkan panduan tentang sekuritas yang ditokenisasi pada hari Rabu, menyatakan bahwa undang-undang sekuritas juga berlaku untuk aset-aset tersebut.
• Pernyataan tersebut menjelaskan perbedaan antara sekuritas yang ditokenisasi oleh penerbit dan pihak ketiga.
• Langkah ini diambil saat para pemain besar semakin banyak meluncurkan aset-aset yang ditokenisasi di berbagai platform perdagangan.

Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) mengeluarkan panduan terperinci tentang sekuritas yang ditokenisasi pada hari Rabu, menjelaskan bahwa undang-undang sekuritas federal berlaku sama untuk aset berbasis blockchain terlepas dari teknologi yang digunakan untuk menerbitkannya.

Dalam pernyataan bersama dari Divisi Keuangan Perusahaan, Divisi Manajemen Investasi, dan Divisi Perdagangan dan Pasar, SEC menguraikan dua klasifikasi utama untuk sekuritas yang ditokenisasi: model yang didukung penerbit dan model pihak ketiga. Panduan ini datang di tengah ledakan tokenisasi di pasar kripto, dengan lembaga keuangan besar semakin menjelajahi penerbitan sekuritas berbasis blockchain.

"Format di mana sekuritas diterbitkan atau metode di mana pemegang dicatat (misalnya, onchain versus offchain) tidak mempengaruhi penerapan undang-undang sekuritas federal," tegas pernyataan tersebut, menegaskan bahwa inovasi teknologi tidak membebaskan penerbit dari kerangka regulasi yang ada.

SEC menyoroti perbedaan antara sekuritas yang ditokenisasi langsung oleh penerbit dan yang ditokenisasi oleh pihak ketiga yang tidak terafiliasi. Di bawah model yang didukung penerbit, perusahaan mengintegrasikan Teknologi Buku Besar Terdistribusi (DLT) ke dalam file pemegang sekuritas utama mereka, mempertahankan catatan kepemilikan di jaringan blockchain daripada basis data konvensional.

"Satu-satunya perbedaan antara sekuritas yang diterbitkan dengan cara ini dan sekuritas yang diterbitkan dalam format tradisional adalah bahwa alih-alih mempertahankan file pemegang sekuritas utama melalui catatan basis data offchain konvensional, penerbit (atau agennya) mempertahankan file pemegang sekuritas utama di satu atau lebih jaringan kripto," menurut panduan tersebut.

Model Pihak Ketiga Memiliki Kompleksitas Tersendiri

SEC mengidentifikasi dua subkategori dari model pihak ketiga ini: sekuritas yang ditokenisasi secara kustodian, di mana aset kripto mewakili hak sekuritas yang disimpan dalam kustodi, dan sekuritas yang ditokenisasi sintetis, yang memberikan eksposur kepada sekuritas yang mendasarinya melalui instrumen terkait atau swap berbasis sekuritas. Pengaturan pihak ketiga ini dapat mengekspos pemegang token pada risiko tambahan, termasuk risiko kebangkrutan terhadap pihak ketiga itu sendiri.

Panduan tersebut menekankan bahwa sekuritas yang ditokenisasi harus mematuhi persyaratan pendaftaran Undang-Undang Sekuritas kecuali ada pengecualian yang berlaku. SEC mencatat bahwa "Saham" dianggap sebagai sekuritas ekuitas di bawah hukum federal, terlepas dari apakah itu ada sebagai sertifikat tradisional atau token blockchain.

Langkah ini diambil saat raksasa Wall Street baru-baru ini bertemu dengan Tim Tugas Kripto SEC untuk membahas kekhawatiran akan regulasi, menandakan meningkatnya minat institusional dalam pasar yang ditokenisasi meskipun masih ada pertanyaan tentang bagaimana kerangka yang ada mengakomodasi infrastruktur blockchain.

Sementara itu, Bursa Efek New York (NYSE) telah mengumumkan rencana untuk meluncurkan tempat perdagangan terpisah untuk aset-aset yang ditokenisasi, sementara Nasdaq sedang mencari persetujuan regulasi untuk mengintegrasikan aset-aset yang ditokenisasi langsung di platformnya.