Valas Harian: Lebih Banyak Wawasan tentang The Fed Pekan Ini

Rilis laporan lapangan pekerjaan Juni yang agak lemah pada hari Kamis tidak terlalu merusak dolar. Dan dolar seharusnya tetap relatif didukung minggu ini, mengingat risalah FOMC yang diprakirakan hawkish pada hari Rabu dan minimnya data AS yang memengaruhi pasar minggu ini. USD/JPY juga dapat terus naik perlahan, menjaga kekhawatiran terhadap intervensi tetap tinggi.

USD: Risiko Kenaikan Tetap Ada

Pasar AS kembali dibuka setelah libur panjang akhir pekan, sementara pasar valas relatif tenang. Volatilitas valas G7 berada dekat bagian bawah rentang jangka panjangnya dan hal ini akan mendorong minat yang lebih besar terhadap carry trade saat kita memasuki puncak musim panas. Di sini, suku bunga deposito dolar tenor satu minggu berada di paruh atas tabel G10, sekaligus menjadi pengingat bahwa posisi short dolar perlu ditopang oleh narasi yang kuat, yang untuk saat ini belum terlihat.

Selain itu, rilis data ketenagakerjaan AS yang lemah pekan lalu tidak terlalu banyak merusak posisi dolar, karena suku bunga AS tenor pendek sebagian besar masih mempertahankan kenaikannya sejak April. Pasar uang kini memperhitungkan pengetatan Federal Reserve sebesar 31 bp tahun ini, dibandingkan puncak sikap hawkish pada akhir bulan lalu yang mencerminkan pengetatan sebesar 43 bp. Terkait The Fed, Rabu ini akan ada rilis risalah FOMC pertama di bawah kepemimpinan Chair Kevin Warsh. Seperti pernyataan FOMC dengan format baru, risalah ini bisa jauh lebih ringkas. Namun, pesan intinya kemungkinan tetap hawkish, dengan The Fed berkomitmen memulihkan stabilitas harga setelah gagal mencapai targetnya selama lima tahun berturut-turut, dan sebagian — atau banyak — anggota bisa memandang langkah The Fed berikutnya sebagai kenaikan suku bunga.

Pada saat yang sama, dolar tampaknya berhasil menghindari risiko intervensi valas Jepang dalam skala besar. USD/JPY sudah kembali ke level 162 setelah Bank of Japan tidak mengambil tindakan dalam kondisi perdagangan yang tipis karena libur pekan lalu. Ini bisa menjadi pengingat bahwa Tokyo ingin menggunakan cadangan valasnya yang terbatas secara hati-hati. Jendela intervensi berikutnya bisa terbuka pada 16-17 Juli, menjelang hari libur nasional berikutnya di Jepang.

Untuk hari ini, fokus akan tertuju pada data ISM jasa AS bulan Juni, dengan aktivitas yang diprakirakan tetap konsisten dengan pertumbuhan AS sebesar 2%, sementara komponen harga yang dibayar diprakirakan turun dari level tertinggi empat tahun.

Support DXY di 100,60 seharusnya bertahan hari ini, dengan kecenderungan bergerak naik secara bertahap.

EUR: Banyak Pejabat ECB akan Berbicara Pekan Ini

EUR/USD berkonsolidasi di atas 1,1400 seiring pasar mempertimbangkan langkah berikutnya dalam ekspektasi kebijakan bank sentral, sambil tetap mencermati geopolitik dan sentimen pasar saham. Kenaikan suku bunga pada September oleh European Central Bank kini diperhitungkan dengan probabilitas kurang dari 50%, tetapi masih terlalu dini bagi ECB untuk menyatakan bahwa inflasi sudah sepenuhnya terkendali, mengingat risiko bahwa inflasi inti masih dapat bergerak lebih tinggi dalam beberapa bulan mendatang. Pesan tersebut diprakirakan akan disampaikan oleh para pejabat ECB pekan ini, termasuk tokoh-tokoh penting seperti Isabel Schnabel dan Philip Lane.

Seperti disebutkan di atas, kami melihat dolar berpeluang bergerak sedikit lebih tinggi pekan ini karena narasi The Fed, dan memprakirakan resistance EUR/USD di 1,1475 kini membatasi sisi atas. Kami berpandangan bahwa EUR/USD dapat tetap cenderung ditawarkan di area 1,13/1,14 sampai semakin jelas bahwa The Fed memang perlu menaikkan suku bunga pada akhirnya. Itu merupakan pandangan utama kami, tetapi kejelasan tersebut mungkin baru muncul menjelang akhir kuartal.

GBP: Fokus pada Kanselir Berikutnya

EUR/GBP mencatat breakout penurunan yang cukup besar pekan lalu, dan pergerakan ini perlu diperhatikan. Yang turut membantu pergerakan tersebut adalah posisi jual sterling yang sudah usang serta pandangan bahwa jika volatilitas menurun pada musim panas ini, tidak ada alasan untuk membayar carry sebesar 2% per tahun dengan mempertahankan posisi jual sterling apabila pasangan valas akan tetap relatif statis. Sulit melihat pola pikir tersebut akan tertantang pekan ini.

Namun, pada akhir bulan ini, politik Inggris akan kembali menjadi perhatian pasar, di mana anggota parlemen Makerfield, Andy Burnham, bisa menjadi Perdana Menteri pada 20 Juli dan mengumumkan menteri keuangan barunya tidak lama setelah itu. Kandidat favorit untuk jabatan menteri keuangan adalah Menteri Energi Ed Miliband, yang berada lebih jauh di spektrum kiri dan didorong oleh partai untuk menghindari pendekatan inkremental yang terlihat selama era Starmer/Reeves. Namun, masalahnya tetap sama: ruang fiskal untuk penyesuaian sangat terbatas tanpa menaikkan pajak. Hal ini, bersama dengan pandangan kami bahwa Bank of England tidak akan menaikkan suku bunga tahun ini, dapat membuat sterling melepas sebagian kenaikan terbarunya.

Mari kita lihat apakah support EUR/GBP di 0,8545 dapat bertahan sebelum politik kembali memainkan peran di pasar pada akhir bulan ini.

CEE: Sinyal Dovish Lokal akan Menguji Penguatan Valas

Data tenaga kerja AS yang lebih lemah dan dolar yang lebih lunak memberi mata uang CEE ruang bernapas pekan lalu, sehingga fokus pekan ini kembali bergeser ke faktor domestik. Angka inflasi Juni untuk Hungaria dan Republik Ceko akan dirilis besok. Setelah kejutan penurunan pada inflasi Polandia pekan lalu dan penurunan tajam harga bahan bakar, pasar kini memosisikan diri untuk rilis yang lemah. Di Hungaria, kami memprakirakan inflasi utama naik tipis dari 1,8% menjadi 1,9%, di bawah prakiraan National Bank of Hungary sebesar 2,0%. Di Republik Ceko, inflasi diperkirakan turun lebih lanjut dari 2,1% menjadi 1,9%, di bawah proyeksi Czech National Bank sebesar 2,1%. Kedua rilis tersebut seharusnya mengirimkan sinyal dovish ke pasar.

Pesan serupa kemungkinan datang dari National Bank of Poland, yang diperkirakan mempertahankan suku bunga tidak berubah di 3,75% pada Rabu dan menerbitkan proyeksi baru. Meski proyeksi tersebut seharusnya menunjukkan inflasi yang lebih tinggi dibandingkan Maret, ketika dampak konflik AS-Iran belum diperhitungkan, konferensi pers kemungkinan bernada dovish setelah dua kejutan inflasi yang lebih rendah dari prakiraan secara beruntun. Pekan ini juga akan menghadirkan sejumlah rilis produksi industri dan penjualan ritel di kawasan tersebut.

Dolar yang lebih lemah mendukung reli pada valas CEE pekan lalu, dan sentimen positif seharusnya berlanjut ke pekan ini. Namun, rilis inflasi yang lebih rendah di Hungaria dan Republik Ceko, bersama dengan nada dovish di Polandia, dapat membebani valas lokal. Setelah penurunan harga minyak, pasar mungkin mempertanyakan kenaikan suku bunga yang telah diperhitungkan di pasar Ceko, sementara zloty dan forint terus memperhitungkan pemangkasan suku bunga. Dalam jangka pendek, valas CEE mungkin menghadapi sejumlah tekanan, tetapi bias jangka menengah tetap tidak berubah: bullish terhadap CZK dan HUF, bearish terhadap PLN.

Baca analisis asli di sini