Valas Harian: Data Kembali Jadi Sorotan Pekan Ini

Pasar akan mencari bukti baru tentang ekonomi AS yang panas dari pekan ini seiring angka-angka September mulai mengalir masuk. Kejutan ke atas dalam data lapangan pekerjaan dapat mendorong prakiraan kenaikan suku bunga untuk FOMC Oktober di atas 20 bp. Namun, itu bukan skenario dasar kami, dan kami memprakirakan adanya stabilisasi dengan risiko sisi bawah yang moderat bagi USD dalam beberapa hari mendatang. Kami memprakirakan kenaikan yang hawkish oleh RBA besok.

USD: Sedikit Kelelahan dalam Reli?

Data ekonomi berpotensi kembali menjadi pendorong utama bagi dolar AS minggu ini. Setelah pernyataan agresif dari The Fed dan harga Brent tetap di atas US$100/barel, pasar kini membutuhkan bukti baru tentang kekuatan ekonomi AS untuk memperkuat ekspektasi kenaikan suku bunga pada 28 Oktober. Saat ini, suku bunga yang dipatok adalah 16 bp, dan mencapai puncaknya di 19 bp minggu lalu.

Laporan IHK (CPI) bulan Agustus yang akan dirilis pada 14 Oktober merupakan rilis data terpenting, namun data ketenagakerjaan hari Jumat berpotensi mendorong ekspektasi pasar terkait kenaikan suku bunga bulan Oktober hingga melampaui 20 basis poin (bp). Kami memprakirakan angka konsensus sebesar 90 ribu untuk data *payroll* bulan September, namun melihat adanya risiko revisi ke bawah terhadap angka bulan Agustus yang melonjak tajam di level 162 ribu. Secara keseluruhan, kami memprakirakan data pasar tenaga kerja minggu ini—termasuk ADP dan JOLTS—akan membuat pasar terus berspekulasi mengenai kenaikan suku bunga bulan Oktober, sembari tetap mempertahankan probabilitas tersirat di atas 50%. Data PCE bulan Agustus, yang akan dirilis pada hari Rabu, merupakan sorotan utama lainnya minggu ini, meskipun dampaknya diprakirakan lebih terbatas dibandingkan data ketenagakerjaan.

Kecuali ada kejutan ke atas yang signifikan lagi dalam payrolls, kami tidak melihat dolar mampu mempertahankan momentum kuatnya belakangan ini. Meski mungkin masih terlalu dini untuk melihat penurunan tajam harga minyak, berita bahwa AS dan Iran sedang mengupayakan kesepakatan terkait Selat Hormuz bisa mencegah lonjakan lebih lanjut. Pada akhirnya, hal itu dapat menstabilkan obligasi dan sentimen risiko.

Dolar tampak sedikit mahal di seluruh G10 menurut model valuasi jangka pendek kami, dan kami melihat risiko USD pekan ini seimbang. Para pembeli dolar mungkin puas jika DXY bertahan di sekitar 101,0 untuk saat ini, tetapi risikonya adalah pullback ke 100,50, yang lebih selaras dengan fundamental.

EUR: Pekan Inflasi

Model kami masih menunjukkan EUR/USD seharusnya diperdagangkan di atas 1,140. Jelas, pergerakan terbaru di pasar obligasi, saham, dan minyak semuanya menunjukkan bahwa melawan tren naik dolar secara agresif bukanlah langkah yang tepat. Namun kami merasa pekan ini bisa membawa stabilisasi setelah penurunan yang tampak agak berlebihan.

Sorotan utama pekan ini di kawasan euro adalah data inflasi bulan September. Rilis data tingkat negara dimulai besok dengan Spanyol, sementara angka untuk keseluruhan kawasan euro dijadwalkan keluar pada hari Jumat. Angka utama IHK (CPI) diprakirakan akan meningkat akibat harga energi, namun kami memprediksi inflasi inti hanya akan naik tipis sebesar 0,1 poin persentase menjadi 2,5%, yang mengonfirmasi tidak adanya tanda-tanda dampak putaran kedua.

Meski demikian, kami meragukan hal itu akan cukup untuk mendorong Bank Sentral Eropa (ECB) mengambil sikap yang lebih dovish. Para pembuat kebijakan tampaknya masih lebih memilih untuk menjaga ekspektasi pasar tetap hawkish selama harga energi masih tinggi. Semakin dekat kita dengan pertemuan bulan Oktober, semakin besar pula dampak pernyataan para pejabat ECB terhadap pasar. Mengingat data yang ada saat ini belum secara kuat menuntut kenaikan suku bunga lanjutan, pembentukan ekspektasi pasar sangat bergantung pada panduan jangka pendek.

Hari ini, kita akan mendengar dari Presiden Christine Lagarde, dan dari banyak pejabat ECB lainnya selama pekan ini. Kami lebih memilih EUR/USD untuk naik sedikit lebih tinggi dan stabil tepat di atas 1,140, tetapi kami tidak menutup mata terhadap risiko penurunan yang masih ada. Di antaranya adalah obligasi Prancis, di mana putaran pelebaran spread lainnya dapat mulai terlihat dalam Valas.

AUD: Kenaikan Hawkish oleh RBA

Setelah penutupan perdagangan hari Jumat, S&P merevisi prospek peringkat AA- Republik Ceko dari stabil menjadi positif. Mengingat kondisi pasar saat ini, kami memperkirakan dampak terhadap pasar akan terbatas. Selama akhir pekan, para pejabat bank sentral Ceko dan Hungaria juga memberikan pernyataan. Deputi Gubernur Bank Nasional Ceko, Eva Zamrazilova, menegaskan kembali bahwa keputusan pada bulan November nanti akan berkisar antara mempertahankan suku bunga atau menaikkannya. Sementara itu, Deputi Gubernur Bank Nasional Hungaria, Zoltan Kurali, menyatakan bahwa jalur fiskal yang kredibel—yang akan segera dipaparkan oleh pemerintah—seharusnya dapat menurunkan premi risiko negara serta mendukung peningkatan peringkat, sehingga menciptakan "lingkungan yang berbeda".

Itu karena kekhawatiran terhadap inflasi tetap tinggi, dan bahkan jika harga minyak mentah turun, harga bahan bakar domestik diprakirakan akan tetap tinggi lebih lama. Seluruh ukuran IHK (CPI) inti tetap panas, pasar tenaga kerja ketat, dan pertumbuhan terbukti lebih kuat dari yang diprakirakan.

Oleh karena itu, kami memprakirakan pasar akan mempertahankan ekspektasi untuk pengetatan lebih lanjut setelah pertemuan tersebut, sehingga memberikan dukungan bagi AUD. Kami masih memprakirakan AUD/USD akan kembali ke 0,720 pada akhir tahun.

CEE: Hambatan Global Membuat Mata Uang Tetap Tertekan

Setelah penutupan perdagangan hari Jumat, S&P merevisi prospek peringkat AA- Republik Ceko dari stabil menjadi positif. Mengingat kondisi pasar saat ini, kami memperkirakan dampak terhadap pasar akan terbatas. Selama akhir pekan, para pejabat bank sentral Ceko dan Hungaria juga memberikan pernyataan. Deputi Gubernur Bank Nasional Ceko, Eva Zamrazilova, menegaskan kembali bahwa keputusan pada bulan November nanti akan berkisar antara mempertahankan suku bunga atau menaikkannya. Sementara itu, Deputi Gubernur Bank Nasional Hungaria, Zoltan Kurali, menyatakan bahwa jalur fiskal yang kredibel—yang akan segera dipaparkan oleh pemerintah—seharusnya dapat menurunkan premi risiko negara serta mendukung peningkatan peringkat, sehingga menciptakan "lingkungan yang berbeda".

Seiring bulan mendekati akhir, kalender CEE relatif ringan. Badan Manajemen Utang Pemerintah Hungaria diprakirakan akan memperbarui strategi pendanaannya hari ini. Pada hari Rabu, Hungaria akan merilis data IHP (PPI), Republik Ceko merilis angka PDB finalnya, dan Polandia merilis pembacaan inflasi September utamanya. Kami memprakirakan inflasi Polandia akan naik dari 3,4% menjadi 4,2%, terutama karena harga bahan bakar yang lebih tinggi, sementara inflasi tanpa bahan bakar tetap lemah dan inflasi inti naik tipis ke 3,4%. Data PMI CEE akan menyusul pada hari Kamis.

Latar belakang global tetap menjadi pendorong utama dan, seperti pekan lalu, risiko cenderung mengarah ke mata uang CEE. Dolar AS yang lebih kuat, harga bahan bakar yang lebih tinggi, dan kenaikan suku bunga inti merupakan hambatan regional, meskipun aksi jual di suku bunga lokal akan membatasi depresiasi Valas. Secara keseluruhan, kami tetap bearish dan memprakirakan zloty akan berkinerja lebih buruk dibandingkan mata uang CEE lainnya, mencerminkan inflasi tertinggi di kawasan ini dan bank sentral yang dovish.

Baca analisis aslinya di sini