The Fed: Dot Plot Hawkish dan Retorika Pejabat Topang Imbal Hasil Jangka Pendek

Pasar

Bear steepening kemarin menghasilkan kenaikan imbal hasil yang secara keseluruhan moderat di ujung panjang kurva. Suku bunga AS naik antara 0,4 dan 2,2 bp. Namun, itu cukup bagi imbal hasil AS bertenor 10-tahun untuk ditutup tepat di level 5% menjelang salah satu pertemuan kebijakan The Fed terpenting dalam beberapa tahun terakhir. Kenaikan harga energi menjadi penyebab pergerakan kemarin dan selama beberapa pekan terakhir. Ditambah dengan ekonomi yang tangguh, pasar tenaga kerja yang stabil, dan inflasi yang sudah berada di atas target serta terus meningkat, pasar kini bersiap menghadapi kenaikan suku bunga pertama hari ini dalam tiga tahun. Ketua The Fed Warsh di Simposium Jackson Hole menaikkan taruhan: "Kami harus yakin bahwa inflasi yang mendasari bergerak menuju target kami, dengan jelas dan pada kecepatan yang memadai. Jika tidak, masih ada pekerjaan yang harus kami lakukan." Data ekonomi sejak saat itu mengisyaratkan bagian yang terakhir. Mundur sekarang karena alasan apa pun, terutama ketika kenaikan suku bunga sudah sepenuhnya diprakirakan, hampir pasti akan berbalik merugikan di ujung panjang kurva melalui ekspektasi inflasi yang meningkat dan premi risiko secara umum. Warsh tak diragukan lagi memperhatikan lonjakan imbal hasil baru-baru ini dan ia kemungkinan besar tidak punya selera untuk menambah bahan bakar ke api yang pada akhirnya akan membuat The Fed harus mengambil tindakan yang lebih keras. Kenaikan suku bunga yang didukung oleh dot plot dan retorika hawkish akan mendukung imbal hasil jangka pendek. Pasar uang, misalnya, bisa meningkatkan taruhan pada kenaikan suku bunga berturut-turut pada Oktober. The Fed (Warsh) yang kuat dan tegas seharusnya meredakan sebagian tekanan di ujung panjang kurva—meskipun itu tidak mengatasi akar penyebab lainnya. Kami memprakirakan dolar akan menunjukkan kekuatan dalam kasus seperti itu. EUR/USD saat ini diperdagangkan di sekitar 1,155 dengan pergerakan yang minim kemarin. Support perantara pertama pada pasangan mata uang ini berada di sekitar area 1,15, diikuti oleh level angka bulat besar 1,14.

Kurva imbal hasil Eropa kemarin menunjukkan bear steepening serupa dengan perubahan harian bersih yang bervariasi antara datar (2 tahun) dan +3-4 bp (30 tahun). Spread kredit untuk Prancis mencapai level tertinggi baru dalam 14 tahun. Belgia mengikuti jejak tersebut karena kegelisahan terkait anggaran jelas meningkat. Imbal hasil gilt naik 0,2-3,1 bp di sepanjang kurva menjelang pertemuan Bank of England besok yang mungkin mencakup peletakan dasar bagi kenaikan suku bunga dalam waktu dekat. Sejalan dengan ekspektasi, IHK (CPI) Inggris bulan Agustus pagi ini hanya memperkuat alasan tersebut. Inflasi utama meningkat ke 3,1% sementara inflasi inti tetap kaku di 2,6% untuk bulan keempat berturut-turut. Imbal hasil Jepang naik hingga 7 bp setelah laporan bahwa pemerintah di bawah tekanan AS akan menaikkan belanja pertahanan menjadi 3,5% dari PDB. Sekitar separuh lonjakan tersebut telah terkoreksi dalam perdagangan pagi ini dalam sesi yang secara umum tenang, setidaknya dibandingkan dengan hari-hari sebelumnya. Harga energi sedikit mendingin sementara Brent oil bertahan beberapa dolar di bawah level tertinggi baru-baru ini di 110 dolar. Ini memberikan sedikit dukungan bagi pasar saham. EuroStoxx50 menguji support di 6200. S&P500 dan Nasdaq AS kesulitan di dekat level support masing-masing di sekitar 7600 dan 26000.

Berita dan Pandangan

Clarity Act gagal lolos dalam pemungutan suara prosedural di Senat AS kemarin. Hanya 49 senator yang memberikan suara mendukung untuk melanjutkan RUU tersebut ke tahap berikutnya, padahal dibutuhkan 60 suara. RUU tersebut akan menetapkan kerangka regulasi untuk mata uang kripto dan aset-aset digital lainnya, dengan Commodity Futures Trading Commission memperoleh wewenang untuk mengatur industri ini. Kekhawatiran atas ketentuan etika tetap menjadi salah satu hambatan utama. Meskipun para legislator memiliki kesempatan untuk mengajukan kembali RUU tersebut pada sesi berikutnya, masih belum pasti apakah ada jalan ke depan setelah kekalahan kemarin dan dengan pemilu paruh waktu yang sudah di depan mata. Harga bitcoin pagi ini sempat menyentuh US$75 ribu, yang merupakan level terendah dalam sekitar satu bulan.

Data perdagangan Jepang bulan Agustus pagi ini menunjukkan nilai ekspor Jepang 19,3% lebih tinggi secara tahunan/Y/Y. Meski sedikit turun dari +23,2% pada Juli, ini merupakan bulan ke-12 berturut-turut kenaikan ekspor. Perincian menunjukkan ekspor komponen elektronik menjadi pendorong utama. Ekspor mobil juga meningkat, tetapi lajunya melambat. Nilai impor Jepang naik 28% Y/Y (+26,3% pada Juli) dengan harga minyak yang tinggi mendorong biaya impor dan menyebabkan defisit perdagangan Jepang untuk bulan ke-4 berturut-turut.

Unduh Komentar Pasar Sunrise Lengkap