Sepekan ke Depan: Semua Tentang The Fed

Kita secara resmi telah memasuki masa menjelang Natal, tetapi banyak dari kita harus menyisihkan gangguan meriah dan pai daging – setidaknya untuk sementara waktu. Fokus minggu ini adalah pada pembaruan dari empat bank sentral kunci. RBA, BoC, dan SNB semuanya diprakirakan akan mempertahankan suku bunga, sementara The Fed kemungkinan akan menurunkan suku targetnya, yang pasti akan menjadi sorotan makro. Minggu depan juga akan membawa pembaruan dari BoE, ECB, BoJ, dan RBNZ.

Indeks ekuitas AS menutup minggu lalu dengan sedikit penguatan. Meskipun sesi hari Jumat menawarkan pola bintang jatuh bearish harian di seluruh papan, indeks tetap berada di ambang pembaruan rekor tertinggi di tengah meningkatnya ekspektasi penurunan suku bunga The Fed lainnya. Di ruang FX, ini juga mendorong USD lebih rendah, menghasilkan minggu lain yang lemah dengan Indeks USD turun 0,5%.

Pemangkasan The Fed Diprakirakan secara Luas

Keputusan suku bunga The Fed akan diumumkan pada hari Rabu pukul 19:00 GMT (Kamis, 02:00 WIB). Pasar uang memprakirakan -21 bp pelonggaran pada pertemuan mendatang (probabilitas 84% [naik dari sekitar 79% seminggu yang lalu]), dengan pemangkasan -25 bp membawa suku target ke 3,50% - 3,75% (3,625%). Banyaknya pernyataan dovish dari The Fed dan kondisi pasar tenaga kerja yang melemah menyebabkan penyesuaian suku bunga yang signifikan menjelang pertemuan minggu ini.

Bersamaan dengan pengumuman suku bunga adalah pernyataan suku bunga dan konferensi pers yang biasa, meskipun pertemuan ini juga akan menampilkan prakiraan ekonomi terbaru dari Ringkasan Proyeksi Ekonomi (Summary of Economic Projections/SEP), yang dirilis setiap kuartal. Dengan pemangkasan suku bunga yang sebagian besar sudah diprakirakan, perhatian akan beralih ke komunikasi, terutama dari SEP dan Ketua The Fed Jerome Powell.

Pada akhirnya, saya yakin The Fed akan memilih untuk memangkas suku bunga acuan sebesar 25 basis poin minggu ini. Namun, hasilnya tidak akan bulat, dengan kemungkinan akan ada penentang yang berhaluan hawkish, seperti Gubernur The Fed Jeffrey Schmid, Presiden The Fed Chicago Austan Goolsbee, Presiden The Fed St. Louis Alberto Musalem, dan Powell. Alasan mereka adalah kurangnya data resmi dan tekanan inflasi yang terus-menerus.

Data inflasi PCE bulan September yang tertunda seharusnya membantu mendukung pemangkasan suku bunga. Dirilis minggu lalu, angka PCE inti YY sedikit lebih rendah dari yang diharapkan di 2,8%, dari 2,9% di bulan Agustus, sementara angka PCE YY utama sejalan dengan ekspektasi pasar, naik sebesar 2,8%, dari 2,7%. Data ini, setidaknya bagi saya, menunjukkan bahwa data stabil tetapi alot, dan meskipun saya merasa hal tersebut mengunci kesepakatan untuk pertemuan minggu ini, bagaimana The Fed melanjutkan pada tahun 2026 lebih tidak jelas.

Saat ini tersirat adanya pemotongan kumulatif sebesar -87 bp hingga akhir tahun 2026, yang berarti dua pemotongan sudah sepenuhnya diperhitungkan, dan yang ketiga masih belum pasti – ini karena kita tahu bahwa Ketua The Fed yang baru akan ikut serta tahun depan!

Seluruh Fokus Tertuju pada Dot Plot The Fed!

Proyeksi dot-plot akan menjadi kunci untuk diperhatikan dan dapat mempengaruhi respons pasar.

Namun, mengingat perpecahan di antara para pengambil kebijakan, tidak mungkin kita akan melihat pergerakan drastis pada dot plot tersebut, yang mungkin akan tetap di 3,375% pada tahun 2026 – jadi satu pemangkasan lagi tahun depan, dengan asumsi ada pemangkasan minggu ini. Ini karena para pengambil kebijakan masih tidak yakin dan tahu sedikit lebih banyak daripada yang mereka ketahui saat menerbitkan SEP bulan September, akibat penutupan pemerintah AS yang berkepanjangan.

Namun, perlu dicatat bahwa hanya dibutuhkan satu atau dua titik yang bergerak lebih rendah untuk memprakirakan pemangkasan tahun depan! Jadi, perhatikan ini, karena pergerakan ke selatan akan membebani imbal hasil dan USD, sementara kemungkinan mendukung Saham dan Emas. Hal yang sama dapat dikatakan jika kita melihat titik-titik bergerak lebih tinggi, yang pada dasarnya menunjukkan bahwa para pengambil kebijakan tidak mengharapkan pemangkasan pada tahun 2026, yang secara alami akan positif bagi imbal hasil dan USD serta negatif bagi Saham dan Emas. Meskipun dot plot tersebut bisa dibiarkan seperti adanya, saya mengharapkan kenaikan moderat dalam proyeksi pengangguran dan inflasi tahun ini.

Yang memperkuat ketidakpastian menjelang 2026, pilihan mendatang Trump untuk ketua The Fed – yang diprakirakan secara luas adalah Direktur NEC Kevin Hassett – dapat membentuk kembali ekspektasi untuk 2026. Para investor telah mengungkapkan kekhawatiran bahwa Hassett mungkin memprioritaskan preferensi Trump untuk pelonggaran agresif, yang berpotensi memicu inflasi dan volatilitas yang lebih tinggi.