Risiko Perang Bertemu Warsh dan IHK AS

Geopolitik dan serangkaian risiko peristiwa berat bertabrakan hari ini, saat para investor bergulat dengan meningkatnya ketegangan geopolitik, laporan IHK (CPI) AS bulan Juni, kesaksian ketua The Fed baru Kevin Warsh di Kongres, bersama dengan beberapa laporan pendapatan perbankan utama.

Harga minyak naik lagi 3% pagi ini dan saat ini berada di atas $86 per barel untuk minyak mentah Brent. Harga minyak naik hampir 9% dalam 5 hari terakhir dan tampaknya kenaikan harga minyak tidak akan melambat dalam waktu dekat. Penghindaran risiko tinggi pada hari Selasa, dan saham-saham Eropa turun, setelah saham-saham AS anjlok di awal pekan, dipimpin oleh penurunan besar pada saham SanDisk, Marvell, dan Arm Holdings, serta kenaikan imbal hasil obligasi.

Waktunya Nasdaq untuk Pulih?

Menariknya, Kospi dan Nikkei keduanya mencatat kenaikan semalam, dan SK Hynix stabil dan naik sebesar 3%, setelah mengalami aksi jual terparah sepanjang masa pada hari Senin. Ini memperkuat perdagangan chip di seberang Atlantik, dan kontrak berjangka Nasdaq menunjukkan pembukaan yang lebih tinggi nanti hari ini. Hal tersebut menunjukkan bahwa Nasdaq bisa memutus korelasi negatif jangka pendeknya dengan harga minyak, dan naik seiring dengan harga energi jika kondisi ini berlanjut.  

Kenaikan Suku Bunga Lebih Lanjut Diprakirakan

Kenaikan harga energi berarti pasar juga bergegas memprakirakan lebih banyak kenaikan suku bunga. Sekarang sudah ada kenaikan penuh yang diperhitungkan dari BOE pada akhir tahun. Pasar juga melihat The Fed akan menaikkan suku bunga tahun ini, dengan peluang 40% untuk kenaikan pada pertemuan The Fed bulan ini. Harga emas tertekan oleh penguatan dolar dan kenaikan imbal hasil obligasi, logam kuning ini kini turun selama 5 bulan berturut-turut dan sudah turun 7% sejauh tahun ini.

Ketegangan AS/Iran Memasuki Wilayah Berbahaya Baru

Berita terbaru dari Timur Tengah tidak menunjukkan bahwa solusi cepat tersedia saat ini, dan sejauh ini, belum ada pernyataan resmi dari Trump. AS melancarkan serangan malam ketiga berturut-turut terhadap Iran, dan Trump mengatakan serangan akan berlanjut pada hari Selasa. Presiden juga mengatakan bahwa pasukan AS akan menargetkan Gunung Pickaxe, sebuah situs nuklir bawah tanah yang dibentengi. Jika ini terjadi, itu akan menjadi eskalasi besar dalam perang yang menunjukkan fase serangan baru. Hal itu juga akan menjadi pukulan telak bagi proses perdamaian.

Blokade Baru Dimulai Hari Ini

Dari perspektif pasar, seluruh fokus tertuju pada Selat Hormuz. AS akan memulai blokade angkatan lautnya nanti hari ini, dan Presiden tampaknya sedang mempertimbangkan tarif 20% untuk semua kargo yang melewati Selat tersebut. Prospek pertempuran yang lebih banyak dan blokade baru telah menyebabkan lalu lintas melalui Selat tersebut melambat hingga hampir berhenti. Hanya 6 kapal kargo yang melewati Selat pada hari Minggu, yang merupakan jumlah yang sangat sedikit dibandingkan dengan aliran sebelumnya dalam beberapa minggu terakhir. Ketika rantai pasokan tersumbat, inilah yang menjaga tekanan naik pada harga minyak. Perlu dicatat bahwa blokade terakhir berlangsung lebih dari 60 hari.

Waller Isyaratkan bahwa The Fed Mungkin Menaikkan Suku Bunga pada Juli

Kenaikan besar lain dalam harga minyak bisa membuat harga minyak mentah kembali mendekati $100 per barel, yang menjadi perhatian utama bagi para pejabat bank sentral. Tampaknya sudah ada pergeseran rezim di The Fed, Kevin Warsh lebih hawkish dari yang diprakirakan. Kini, gubernur FOMC Chris Waller mengatakan bahwa dia akan menaikkan suku bunga jika laporan IHK AS hari ini menunjukkan angka yang tinggi.

Ini berdampak buruk pada saham chip di awal minggu. Ini telah menjadi salah satu perdagangan paling menguntungkan tahun ini, tetapi seiring perubahan lingkungan makro, keuntungan mulai direalisasikan, dan posisi dijual. Meskipun pasar tidak melakukan aksi jual pada Mei, Juli terbukti terlalu panas untuk ditangani oleh beberapa pedagang.

Saham yang perlu diperhatikan dalam 24 jam ke depan termasuk SK Hynix. Setelah penurunan tajamnya di Nasdaq pada hari Senin, saham ini stabil pada hari Selasa karena para pembeli bersedia membeli saat penurunan. Hal yang sama bisa terjadi di AS, meskipun kami memprakirakan saham chip akan tetap bergejolak dalam beberapa hari dan minggu mendatang. Setelah minggu yang volatil untuk beberapa sektor pasar AS, terutama teknologi, masuk akal bagi pasar untuk beristirahat sejenak di sini.

SpaceX juga patut diperhatikan, setelah harga sahamnya turun 4% pada hari Senin. Saham tersebut kini diperdagangkan di bawah $140 per saham, setelah IPO-nya, harga saham sempat melonjak ke $201. Perusahaan ini masih sangat bernilai tinggi, tetapi telah mengalami penurunan, dan jika terjadi penurunan lebih lanjut pada hari Selasa, hal ini dapat menyebabkan penundaan IPO AI lainnya seperti Anthropic dan OpenAI.   

Yang Perlu Diperhatikan Hari Ini

1. IHK AS

Setelah komentar dari Chris Waller dari The Fed, keputusan apakah akan menaikkan suku bunga pada pertemuan FOMC berikutnya bisa bergantung pada laporan IHK ini. IHK diprakirakan akan turun menjadi 3,9% dari 4,2% bulan lalu, namun, jika penurunannya tidak cukup cepat, maka kenaikan suku bunga jangka pendek dari The Fed kembali menjadi kemungkinan. Ditambah lagi, meskipun inflasi turun ke level 3,9%, angka ini masih jauh di atas target The Fed sebesar 2%. Selain itu, harga minyak kembali melonjak, yang berarti moderasi tekanan harga pada bulan Juni bisa bersifat sementara.

Secara keseluruhan, sangat sulit melihat bagaimana laporan ini dapat memberikan kejutan dovish, kecuali jika hasilnya jauh di bawah ekspektasi. Pasar memprakirakan kenaikan suku bunga The Fed dalam waktu dekat, dan ini bisa berarti kelemahan lebih lanjut untuk saham dan obligasi pemerintah jika data inflasi menunjukkan tekanan yang lebih besar ke depan.

2. Kesaksian Warsh

Gubernur The Fed sedang mempersiapkan kesaksian perdananya di Kongres hari ini. Dia kemungkinan akan menyampaikan pesan serupa dengan Waller dan mengatakan bahwa inflasi terlalu tinggi dan The Fed akan bertindak untuk mengembalikan IHK ke target 2%.

Ada kemungkinan Waller telah mencuri perhatian Warsh, tetapi kami memprakirakan sentimen dari kedua pria ini akan serupa. Kesaksian ini kemungkinan akan menunjukkan sikap sebenarnya: apakah dia seorang dove atau hawk? Jika Warsh memberikan bobot yang sama pada laporan IHK seperti Waller, maka hal ini bisa menentukan nada untuk sisa minggu ini. Aset-aset berisiko mungkin akan kesulitan dan emas bisa mengalami aksi jual tajam. Ini bisa menjadi pukulan ganda bagi imbal hasil obligasi, yang sudah naik karena kenaikan harga minyak. Juga akan menarik untuk mengamati reaksi Trump jika kita mendapatkan Warsh yang hawkish nanti hari ini.

3. Laporan Pendapatan Bank

Setelah beberapa kuartal berturut-turut dengan pertumbuhan pendapatan yang kuat, beberapa analis khawatir bahwa standar yang ditetapkan terlalu tinggi untuk bank-bank besar AS pada musim laporan pendapatan ini. Meskipun kami memprakirakan hasil perbankan akan tetap tangguh di Kuartal II, fokus akan bergeser ke prospek: bagaimana pendapatan bunga bersih, bagaimana prospek M&A dan pipeline IPO? Laporan pendapatan Kuartal II bisa menunjukkan betapa pentingnya tema AI bagi hasil perbankan saat ini. AI kemungkinan akan mendominasi transaksi M&A, dan pasar IPO, dengan Anthropic yang akan melakukan pencatatan saham akhir tahun ini. Apa pun yang mengganggu alur aktivitas menguntungkan bagi bank ini merupakan risiko besar bagi saham perbankan.

Indeks perbankan KBW di AS lebih tangguh dibandingkan saham chip dan beberapa nama teknologi besar selama periode volatilitas ini. Indeks ini naik 5% dalam sebulan terakhir, dan 13% sejak awal tahun. Jadi, jika bank dapat mencatat kuartal pendapatan rekor lagi, ini bisa membantu cerita rotasi, dengan investor membalikkan posisi chip dan AI mereka demi sektor-sektor tradisional di pasar saham AS seperti bank.

Namun, ada ancaman jangka panjang bagi saham perbankan. AI kini menjadi pelanggan penting bagi bank melalui aktivitas M&A, IPO, dan pinjaman. Ini berarti periode kelemahan yang berkepanjangan untuk saham AI dan pengurangan investasi di AI bisa berdampak turun dan merugikan bank. Hal ini perlu diperhatikan pada musim laporan pendapatan ini.

Grafik 1: Kospi Korea Selatan Mengalami Tekanan