Prospek Dolar Australia: Peluang reli lainnya tidak akan ditentukan di Canberra, melainkan di Washington

Dolar Australia (AUD) mengalami perjalanan naik-turun yang ekstrem pada paruh pertama tahun ini, sempat menyentuh level tertinggi empat tahun lalu kemudian terkoreksi. Mata uang ini memasuki paruh kedua dengan prospek yang penuh ketidakpastian akibat kembali memanasnya konflik di Timur Tengah, yang mengaburkan prospek inflasi dan suku bunga. Meski fundamental ekonomi Australia akan tetap penting, pergerakan berikutnya Aussie kemungkinan besar akan ditentukan oleh keputusan yang dibuat di Washington (dan mungkin Tiongkok) ketimbang di Canberra.

AUD/USD diperdagangkan di sekitar 0,7000 setelah paruh pertama yang ditandai oleh rally tajam yang diikuti koreksi kuat. Aussie terus mendapat dukungan dari salah satu selisih suku bunga tertinggi di antara mata uang G10, ekonomi domestik yang relatif tangguh, dan harga komoditas yang secara umum tinggi. Namun, pasangan mata uang ini kesulitan memperpanjang kenaikannya terhadap Dolar AS (USD), yang tetap didukung oleh ketegangan antara Amerika Serikat (AS) dan Iran, inflasi yang persisten, serta kemungkinan kenaikan suku bunga AS lagi.

Oleh karena itu, paruh kedua tahun ini kemungkinan tidak akan bergantung pada satu faktor saja. Interaksi dari tiga kekuatan utama kemungkinan akan mendorong arah Dolar Australia: kemampuan ekonomi Australia untuk bertahan dari suku bunga tinggi, respons bank-bank sentral terhadap guncangan energi, dan perkembangan politik AS menjelang pemilu sela November. 

Dolar Australia sudah menempuh sebagian besar perjalanannya

Paruh pertama tahun ini dapat dibagi menjadi dua fase yang berbeda. AUD/USD awalnya rally kuat, naik dari sekitar 0,6670 pada awal tahun ke level tertinggi 0,7278 pada bulan Mei. Kenaikan sekitar 9% ini didorong oleh Dolar AS yang lebih lemah, kenaikan suku bunga Reserve Bank of Australia (RBA) yang berlanjut, dan harga yang tetap tinggi untuk beberapa logam industri.

RBA menaikkan suku bunga acuan tiga kali selama bagian pertama tahun ini, dengan total 75 basis poin, sebelum mempertahankannya tidak berubah di 4,35% pada bulan Juni. Rangkaian ini menjadikan Australia salah satu pasar maju dengan imbal hasil tertinggi.

Namun, momentum memudar setelah puncak pada bulan Mei. Para investor secara bertahap mengurangi ekspektasi kenaikan suku bunga Australia tambahan sambil mulai memperhitungkan kemungkinan pengetatan oleh Federal Reserve (The Fed). Koreksi harga energi, perlambatan pasar perumahan Australia, dan kekhawatiran atas pertumbuhan Tiongkok juga mengurangi sebagian dukungan bagi Aussie.

Posisi spekulatif mencerminkan pergeseran sentimen ini. Data Commodity Futures Trading Commission (CFTC) menunjukkan bahwa posisi short bersih pada Dolar Australia meningkat menjadi 30,7 Ribu kontrak pada pekan yang berakhir 14 Juli. Namun, posisi bearish tampaknya jauh lebih matang dibandingkan awal musim panas, yang menunjukkan bahwa sebagian besar pesimisme sudah tercermin di pasar.

Ekonomi Australia tetap tangguh, tetapi momentum memudar

Australia memasuki paruh kedua tanpa jatuh ke dalam resesi, tetapi dengan ruang kesalahan yang terbatas. Produk Domestik Bruto (PDB) tumbuh 0,3% QoQ pada kuartal pertama setelah berkembang 0,9% pada kuartal sebelumnya. Pertumbuhan tahunan mencapai 2,5%, tetapi angka tersebut menutupi melemahnya belanja konsumen dan meningkatnya ketergantungan pada investasi di pusat data.

Dana Moneter Internasional (IMF) memprakirakan pertumbuhan sebesar 1,9% tahun ini. Organisation for Economic Co-operation and Development (OECD) memiliki estimasi yang sama, sementara CommBank memperkirakan pertumbuhan melambat menjadi 1,5% pada akhir tahun. Deloitte Access Economics bahkan lebih berhati-hati, dengan memprakirakan pertumbuhan tahunan hanya 1,1%.

Stephen Smith, Partner di Deloitte Access Economics, merangkum perubahan lingkungan ini: "Ekonomi terus tumbuh, tetapi pertumbuhan telah melambat dan prospeknya menjadi lebih rapuh. Inflasi kembali meningkat, suku bunga naik, dan guncangan minyak yang dipicu konflik di Timur Tengah belum sepenuhnya terasa."

Pasar perumahan telah menjadi salah satu risiko domestik utama karena tiga kenaikan suku bunga yang dilakukan tahun ini meningkatkan cicilan bulanan pada hipotek rata-rata sekitar AU$350, menurut Deloitte. Pada saat yang sama, penurunan harga rumah di Sydney dan Melbourne mengurangi kekayaan rumah tangga, mendorong konsumen untuk menabung lebih banyak dan membelanjakan lebih sedikit.

Belinda Allen, Kepala Ekonomi Australia di CommBank, mengatakan sumber perlambatan telah berubah: "Sebenarnya pasar perumahanlah yang akan menciptakan perlambatan dalam ekonomi Australia, bukan harga minyak yang lebih tinggi."

Pasar tenaga kerja masih memberikan bantalan penting. Tingkat Pengangguran stabil di 4,4% pada bulan Juni sementara ekonomi menambah 76,3 Ribu lapangan pekerjaan, naik dari revisi 44 Ribu pada bulan Mei dan jauh di atas 15 Ribu yang diperkirakan. Namun, prakiraan menunjukkan penurunan bertahap. Commonwealth Bank memperkirakan pengangguran akan mencapai puncak di 4,8%, Deloitte melihatnya di sekitar 5%, sementara OECD memproyeksikan kenaikan sekitar setengah poin persentase pada akhir tahun.

Pertumbuhan mungkin tetap positif namun menjadi tidak cukup untuk meningkatkan standar hidup secara per kapita. Lingkungan ini tidak terlalu mendukung apresiasi Dolar Australia yang berkelanjutan kecuali suku bunga tinggi terus menarik modal asing.

Inflasi membuat RBA menghadapi pilihan yang tidak nyaman

Inflasi tetap menjadi alasan utama mengapa RBA tidak dapat dengan cepat beralih untuk mendukung ekonomi. Indeks Harga Konsumen (IHK atau CPI) melambat menjadi 4% YoY pada bulan Mei dari 4,2% pada bulan April. Namun, Trimmed Mean CPI yang lebih tidak volatil, sebagai pengukur inflasi inti, naik menjadi 3,6% dari 3,4%.

Divergensi ini signifikan. Moderasi inflasi utama sebagian mencerminkan pergerakan harga energi, sementara kenaikan pada ukuran yang mendasarinya menunjukkan bahwa tekanan inflasi terus menyebar ke sektor jasa, upah, dan biaya produksi.

RBA memperkirakan inflasi baru akan kembali secara berkelanjutan ke kisaran target 2%-3% sekitar pertengahan 2028. Oleh karena itu, bank sentral mempertahankan bias restriktif meskipun menghentikan siklus pengetatannya pada bulan Juni. Dengan konflik di Timur Tengah yang kembali memanas dan harga minyak internasional kembali ke $90-$100, sikap hawkish ini kemungkinan akan berlanjut.

Risalah rapat bulan Juni menyatakan bahwa kondisi keuangan saat ini "mungkin agak restriktif." Para pembuat kebijakan juga mengakui bahwa pasar perumahan melambat lebih tajam dari yang diperkirakan dan bahwa dampak penuh dari kenaikan suku bunga sebelumnya belum sepenuhnya terasa.

Kurva Imbal Hasil Tersirat ASX 30-Day Interbank Cash Rate Futures menunjukkan bahwa suku bunga RBA bisa mencapai 4,6% pada akhir tahun, yang mengindikasikan kenaikan suku bunga lanjutan sebesar 25 basis poin.

Namun, jika melihat prakiraan dari lembaga-lembaga besar, jelas bahwa kenaikan suku bunga tahun ini masih jauh dari pasti.

Selama kenaikan suku bunga lain masih mungkin terjadi, para investor kemungkinan akan terus menuntut premi imbal hasil untuk aset Australia. Sebaliknya, mata uang ini bisa kehilangan keunggulan tersebut jika data pasar tenaga kerja, perumahan, atau konsumsi yang lebih lemah memaksa RBA mengakui bahwa langkah kebijakan berikutnya lebih mungkin berupa penurunan suku bunga.

Kartu Tiongkok tidak lagi bekerja seperti dulu

Tiongkok tetap menjadi mitra dagang terbesar Australia, menyumbang sekitar sepertiga ekspor Australia. Oleh karena itu, kinerjanya sangat penting bagi permintaan terhadap Bijih Besi, Batu Bara, Gas Alam Cair (LNG), pariwisata, dan layanan pendidikan.

Ekonomi Tiongkok tumbuh 4,3% YoY pada kuartal kedua, laju terlemah dalam lebih dari tiga tahun. Produksi Industri tetap naik 5,3%, sementara ekspor tetap solid. Sebaliknya, Penjualan Ritel hanya meningkat 1% dan Investasi Aset Tetap melambat, menegaskan kelemahan berkelanjutan dalam permintaan domestik.

Lingkungan ini netral hingga sedikit mendukung Dolar Australia. Produksi industri Tiongkok terus mendukung permintaan komoditas, tetapi tidak adanya pemulihan pasar properti yang berarti membatasi potensi kenaikan Bijih Besi. Karena itu, Tiongkok mencegah penurunan signifikan dalam prospek Australia tanpa memberikan dorongan pertumbuhan yang kuat seperti yang terlihat pada siklus sebelumnya.

Bagi Aussie, rally yang berkelanjutan kemungkinan besar memerlukan pemulihan nyata dalam permintaan domestik Tiongkok daripada hanya kekuatan ekspor yang berlanjut.

Tiga skenario untuk Dolar Australia pada paruh kedua

1. Skenario dasar: Perdamaian rapuh di Timur Tengah menjaga AUD/USD di sekitar 0,7000

Hasil yang paling mungkin adalah de-eskalasi parsial antara Amerika Serikat dan Iran, disertai pembukaan kembali Selat Hormuz secara bertahap. Aktivitas pengiriman barang mungkin membutuhkan enam hingga delapan minggu untuk kembali ke level sebelum konflik. Harga minyak kemungkinan akan tetap di atas level sebelum perang karena pengisian kembali persediaan, biaya asuransi yang lebih tinggi, dan risiko yang masih ada terhadap infrastruktur energi.

Dalam skenario ini, inflasi utama tetap tinggi selama paruh kedua, tetapi para investor semakin mengantisipasi inflasi yang lebih rendah pada 2027. The Fed mempertahankan suku bunga tidak berubah sementara RBA mempertahankan bias restriktif tanpa harus memberikan kenaikan suku bunga lagi.

Kombinasi ini akan mempertahankan keunggulan imbal hasil Australia tetapi tidak akan cukup besar untuk mendorong rally AUD/USD yang berkelanjutan. Karena itu, pasangan mata uang ini dapat tetap berada dalam kisaran luas 0,6900-0,7300, sering bergerak di sekitar level 0,7000.

Perekonomian Australia akan terus melambat di bawah tekanan suku bunga tinggi dan pelemahan pasar perumahan, sambil menghindari kontraksi yang parah. Pada saat yang sama, membaiknya sentimen risiko global dan pelemahan Dolar AS secara bertahap akan memberikan dukungan bagi Dolar Australia.

Ini adalah skenario yang saya anggap paling mungkin. Skenario ini mengindikasikan kenaikan moderat bagi Dolar Australia, bukan rally lain yang sebanding dengan yang terlihat sebelumnya tahun ini.

2. Skenario bullish: disinflasi AS melepaskan Dolar Australia

Skenario paling optimistis mengasumsikan kesepakatan jangka panjang antara Washington dan Teheran, normalisasi yang cepat di Selat Hormuz dan penurunan berkelanjutan dalam harga energi. Inflasi AS kemudian akan melambat cukup jauh untuk menghapus ekspektasi pengetatan The Fed lebih lanjut.

Data inflasi AS bulan Juni sudah memberikan gambaran awal dari hasil ini. CPI tumbuh 3,5% YoY, turun dari 4,2% pada bulan Mei, sementara inflasi inti turun ke 2,6% dari 2,9%. Angka-angka ini mendorong mundur ekspektasi kenaikan suku bunga lebih lanjut, meskipun Ketua The Fed Kevin Warsh memperingatkan bahwa perjuangan melawan inflasi belum berakhir.

The Fed yang tetap menahan suku bunga sementara RBA mempertahankan suku bunga di 4,35% akan memperbaiki perbedaan suku bunga yang menguntungkan Australia. HSBC meyakini imbal hasil kas dan obligasi Australia yang relatif tinggi sudah membuat AUD menarik untuk carry trade G10.

Mereka juga meyakini AUD/USD mungkin sudah menemukan titik terendahnya: "Kami terus melihat potensi kenaikan untuk AUD/USD menuju 2027, didukung oleh level imbal hasil Australia yang relatif tinggi," catat bank tersebut.

AMP memperkirakan nilai wajar Dolar Australia berada di sekitar 0,7200 berdasarkan Purchasing Power Parity (PPP). Institusi tersebut memprakirakan pasangan mata uang ini akan diperdagangkan di antara 0,7000 dan 0,7500 dalam beberapa bulan mendatang sambil mengakui bahwa lonjakan sementara menuju 0,7500-0,8000 tidak dapat dikesampingkan.

Namun, pergerakan berkelanjutan di atas 0,7200 kemungkinan akan membutuhkan beberapa perkembangan secara bersamaan: inflasi AS yang lebih rendah, penghapusan sepenuhnya ekspektasi kenaikan The Fed, ekonomi Tiongkok yang stabil, dan selera risiko global yang lebih kuat.

3. Skenario bearish: perang menghidupkan kembali inflasi dan kasus kenaikan The Fed

Skenario paling negatif akan melibatkan eskalasi militer yang kembali meningkat disertai penutupan Selat Hormuz yang berkepanjangan atau kerusakan signifikan pada infrastruktur energi Teluk. Dalam skenario ini, harga Minyak dan Gas Alam yang lebih tinggi akan berdampak pada transportasi, pupuk, harga makanan, dan biaya produksi industri. Bank-bank sentral akan menghadapi guncangan stagflasi, dengan inflasi naik sementara pertumbuhan ekonomi melambat.

Pada awalnya, bank-bank sentral mungkin menaikkan suku bunga untuk mencegah ekspektasi inflasi menjadi tidak terkendali. Mereka kemudian bisa dipaksa melonggarkan kebijakan jika kerusakan permintaan, gagal bayar korporasi, atau tekanan keuangan menjadi parah.

Dampaknya terhadap Dolar Australia akan beragam dari perspektif perdagangan tetapi negatif di pasar valuta asing. Australia adalah eksportir energi bersih dan akan diuntungkan dari perbaikan terms of trade melalui ekspor Batu Bara dan LNG. Namun, Australia tetap sangat bergantung pada impor Minyak Mentah dan sangat terekspos ke Asia, kawasan yang paling rentan terhadap gangguan pasokan energi Teluk.

Penghindaran risiko kemungkinan akan menjadi faktor dominan. Selama periode tekanan pasar yang parah, investor biasanya lebih memilih likuiditas Dolar AS dibandingkan keunggulan imbal hasil yang ditawarkan Dolar Australia.

Harga Minyak yang bertahan secara berkelanjutan di atas $100 per barel juga dapat menjaga inflasi Australia di atas 4%, meningkatkan probabilitas pengetatan RBA tambahan dan memberi tekanan lebih lanjut pada perumahan serta konsumsi rumah tangga.

Oleh karena itu, kenaikan suku bunga Australia lainnya belum tentu mendukung mata uang tersebut. Jika pengetatan didorong oleh guncangan pasokan sambil sekaligus meningkatkan risiko resesi, efek positif dari imbal hasilnya bisa kalah oleh memburuknya ekspektasi pertumbuhan.

Dalam skenario ini, AUD/USD bisa turun kembali di bawah 0,6900. Penembusan berkelanjutan di bawah area tersebut akan mempertanyakan pemulihan yang terlihat sejak 2025 dan mengalihkan perhatian ke level lebih rendah yang dicapai sebelum RBA melanjutkan pengetatan.

Pemilu AS dapat membentuk ulang prospek Dolar AS

Pemilu sela AS pada 3 November akan menambah lapisan ketidakpastian lainnya selama paruh kedua tahun ini. Seluruh 435 kursi DPR dan 33 kursi Senat akan diperebutkan. JP Morgan meyakini Demokrat memiliki peluang kredibel untuk merebut kembali kendali DPR sementara Partai Republik tetap diunggulkan untuk mempertahankan Senat. Kongres yang terbelah akan membatasi kemampuan pemerintahan Trump untuk meloloskan pemotongan pajak tambahan atau paket belanja fiskal besar.

Ekspansi fiskal yang lebih kecil dapat menurunkan ekspektasi terhadap pertumbuhan AS dan suku bunga, membebani Dolar AS dan mendukung AUD/USD. Namun, hasilnya belum tentu sepenuhnya positif bagi Dolar Australia. Kebuntuan politik dapat meningkatkan volatilitas seputar plafon utang sambil sementara waktu mendorong permintaan safe haven terhadap Dolar AS.

Selain itu, pemerintahan AS masih akan mempertahankan kewenangan luas atas tarif, imigrasi, dan kebijakan luar negeri bahkan dengan DPR yang dikuasai Demokrat. Ketergantungan yang lebih besar pada tindakan eksekutif dapat menjaga risiko inflasi dan geopolitik tetap tinggi.

Tarif yang lebih tinggi akan memperlambat perdagangan global dan dapat membebani Tiongkok, menciptakan dampak negatif bagi Australia. Pada saat yang sama, kebijakan imigrasi yang lebih ketat dapat membatasi pasokan tenaga kerja AS dan memperpanjang tekanan inflasi, sehingga membuat The Fed lebih sulit melonggarkan kebijakan moneter.

Oleh karena itu, hasil pemilu akan lebih penting bukan karena partai pemenangnya, melainkan karena implikasinya terhadap defisit fiskal, perdagangan, inflasi, dan kebijakan AS terhadap Iran.

Dolar AS tetap menjadi variabel kunci

Fundamental Australia menjelaskan mengapa Dolar Australia tetap tangguh, tetapi perkembangan di AS kemungkinan akan menentukan besarnya pergerakan berikutnya.

Perekonomian AS terus tumbuh mendekati potensi, didukung oleh investasi pada kecerdasan buatan dan infrastruktur teknologi. Commonwealth Bank memperkirakan lima perusahaan teknologi terbesar dapat menginvestasikan hampir $800 Miliar tahun ini, mencerminkan pertumbuhan tahunan antara 80% dan 85%.

Ledakan investasi ini mendukung ekonomi AS dan mata uang siklikal, tetapi juga memperkuat Dolar AS jika pertumbuhan dan inflasi tetap di atas ekspektasi.

Selain itu, perbedaan antara The Fed yang menahan suku bunga dan The Fed yang kembali menaikkan suku bunga kemungkinan merupakan penggerak paling penting bagi AUD/USD pada paruh kedua tahun ini. RBA dapat mendukung Dolar Australia dengan mempertahankan kebijakan restriktif, tetapi akan kesulitan mengimbangi kenaikan imbal hasil AS yang disertai penghindaran risiko global yang lebih kuat. 

Menurut alat CME Group FedWatch, pasar saat ini memperhitungkan peluang lebih dari 90% bahwa The Fed akan menaikkan suku bunga pada akhir tahun ini, dengan peluang lebih dari 55% untuk langkah tersebut paling cepat pada bulan September.

Pandangan saya: Aussie masih punya potensi kenaikan, tetapi semakin terbatas

Skenario dasar saya tetap cukup konstruktif bagi Dolar Australia. Mata uang ini terus mendapat manfaat dari imbal hasil yang menarik, institusi yang kuat, peringkat kredit sovereign AAA Australia, dan ekonomi yang sejauh ini terhindar dari resesi. Pada saat yang sama, posisi jual spekulatif yang sudah tinggi membatasi ruang untuk gelombang baru aksi jual yang murni spekulatif.

Namun, lingkungannya kurang menguntungkan dibandingkan awal tahun ini. Pasar perumahan melambat, belanja konsumen melemah, produktivitas tetap lesu, dan Tiongkok stabil alih-alih berakselerasi. Sementara itu, Dolar AS kembali mendapat dukungan dari risiko geopolitik dan ekspektasi baru atas suku bunga AS yang lebih tinggi.

Area 0,7000 karena itu kemungkinan akan tetap menjadi pusat gravitasi alih-alih sekadar level resistance lainnya. Pergerakan berkelanjutan menuju 0,7200-0,7500 menjadi semakin masuk akal jika inflasi AS terus mendingin dan ketegangan dengan Iran mereda. Sebaliknya, lonjakan harga Minyak lainnya, yang dikombinasikan dengan pengetatan The Fed, dapat menyeret pasangan mata uang ini kembali di bawah 0,6900.

Risiko utama bagi investor adalah mengasumsikan bahwa keunggulan imbal hasil Australia yang menarik saja sudah cukup untuk mendukung mata uang tersebut. Dalam lingkungan yang stabil, carry trade dapat menopang Dolar Australia. Dalam lingkungan stagflasi yang ditandai oleh penghindaran risiko yang tinggi, likuiditas dan daya tarik safe haven Dolar AS dapat kembali mendominasi.

Rilis inflasi Australia, data pasar tenaga kerja, harga energi, dan laporan inflasi AS yang akan datang akan menentukan skenario mana dari ketiga skenario ini yang mulai terwujud. Untuk saat ini, Dolar Australia tetap tangguh, tetapi pergerakan besar berikutnya kemungkinan akan lebih bergantung pada perkembangan di Washington, Teheran, dan Beijing daripada di Canberra.

Analisis Teknis AUD/USD: Berkonsolidasi dalam struktur mingguan bullish

Pasangan mata uang AUD/USD bertahan di atas Simple Moving Average (SMA) 50-minggu di 0,6827 dan SMA 100-minggu di 0,6638, menjaga bias yang lebih luas tetap konstruktif saat berkonsolidasi sedikit di atas Fibonacci retracement 23,6% di 0,6956 dan di sepanjang support garis tren naik di sekitar 0,6913. 

Relative Strength Index (RSI) di dekat 50 mengindikasikan momentum yang lesu namun masih sedikit positif karena harga tetap berada di bawah garis tren resistance yang menurun di 0,7013, menunjukkan bahwa bulls memegang kendali tetapi menghadapi pasokan di atas yang dekat.

Di sisi bawah, support awal terlihat di retracement 23,6% di 0,6956, diikuti oleh garis support tren naik di 0,6913, sementara lantai yang lebih dalam muncul di retracement 38,2% di 0,6757 dan retracement 50,0% di 0,6596. 

Di sisi atas, resistance terdekat diberikan oleh garis tren yang menurun di 0,7013, dengan penghalang yang lebih signifikan di puncak siklus di 0,7278, di mana penembusan akan membuka jalan bagi kelanjutan tren naik mingguan yang lebih kuat.

(Analisis teknis dalam berita ini ditulis dengan bantuan alat AI. Pelajari lebih lanjut.)