Pratinjau SNB: Melejitkan Franc? Perang Mata Uang, 3 Alasan Lain, Siratkan Kenaikan besar-besaran 100 BP

• Bank Nasional Swiss akan menaikkan suku bunga sebesar 75 bp menjadi +0,25% pada bulan September.
• Penghindaran inflasi, jarangnya pertemuan dan mengejar ketertinggalan dengan bank lain, bahkan menyiratkan langkah yang lebih besar.
• Komentar-komentar tentang nilai tukar juga akan diperhatikan.
• Franc akan menguat secara keseluruhan, dan secara tidak langsung berdampak pada pound.

Swedia telah melakukannya, dan begitu juga Swiss – kenaikan empat kali lipat, 100 basis poin tidak dapat dikesampingkan, dan itu bisa mengguncang pasar. Para ekonom memperkirakan Swiss National Bank (SNB) akan menaikkan suku bunga dari -0,25% ke 0,50%, tetapi saya akan berargumen mengapa saya pikir mereka bisa melangkah lebih jauh.

Empat Alasan untuk Melakukan Langkah Besar

Tempat pertama untuk mencari ekspektasi tinggi adalah inflasi, yang telah meningkat ke level tertinggi dalam lebih dari satu dekade – namun alasan yang jelas bukanlah alasan yang sebenarnya:

Sumber: FXStreet

1) Tekanan mengenai inflasi: Grafiknya terlihat mengesankan, tetapi inflasi di Swiss hanya 3,5% YoY. Ya, itu adalah inflasi umum, bukan inti. Di Zona Euro, yang mengelilingi negara di Pegunungan Alpen, Indeks Harga Konsumen sekitar 9%, dan di Inggris baru saja turun di bawah 10%.

Namun demikian, Swiss tidak menyukai kenaikan harga, dan karena publik memiliki bank, para pejabat bank sentral perlu mendengarkan. Pemerintah memengaruhi SNB dengan cara lain – dengan menerbitkan prakiraan yang diperbarui. Hal itu menambah tekanan pada SNB.

2) Perang mata uang: Tetangga, dekat dan jauh, adalah alasan yang baik untuk menaikkan suku bunga. Sebagai bagian dari upaya bank sentral untuk menekan inflasi, mereka perlu menjaga mata uang mereka tetap kuat, menurunkan biaya barang impor seperti energi. Melemahkan mata uang adalah nama permainan dalam dekade sebelumnya – sekarang sebaliknya.

Para pejabat di Bank Sentral Eropa telah berulang kali menyerukan kenaikan suku bunga lebih lanjut. Dan sementara ekonomi Swedia relatif kecil, keputusan Stockholm dapat menunjukkan jalan ke depan untuk bank sentral lainnya.

SNB mengumumkan keputusannya kurang dari sehari setelah Federal Reserve AS mengumumkan keputusannya. Pesan hawkish dari Ketua The Fed Jerome Powell juga dapat meyakinkan para pengambil kebijakan di Swiss untuk mendorong amplop.

3) Ruang untuk berlari dan mengejutkan: SNB memiliki lebih banyak hal yang harus dilakukan – suku bunga negatif saat ini berarti kebijakan SNB masih sangat longgar. Sudah waktunya untuk pindah persneling.

Sumber: FXStreet

Selain itu, Ketua SNB Thomas Jordan tidak kenal takut mengenai pasar yang mengejutkan. Dia mengejutkan para investor dengan melakukan kenaikan sebesar 50 bp pada bulan Juni. Itu terjadi tiba-tiba. Kembali pada tahun 2015, ia mengabaikan patokan EUR/CHF bank, menghancurkan para pialang Valas.

4) Jarangnya keputusan suku bunga: Sebagian besar bank sentral mengumumkan keputusan suku bunga delapan kali setahun, atau kira-kira setiap enam minggu. Beberapa mengubah kebijakan mereka setiap bulan. SNB berbeda, mengadakan keputusan terjadwal hanya empat kali per tahun, yang membuat setiap keputusan lebih signifikan.

Dengan inflasi yang meningkat pesat, SNB dapat memilih kenaikan suku bunga yang lebih besar sekarang – sebagai bagian dari mengejar ketertinggalan dari yang lain dan juga untuk menghindari keputusan suku bunga yang tidak terjadwal. Kenaikan lebih besar di awal sekarang dapat mencegah tindakan agresif di kemudian hari.

Dampak CHF dan Komentar terkait Kurs

Dengan para ekonom yang memperkirakan kenaikan sebesar 75 bp, respons awal tergantung pada suku bunga baru. Pergerakan 100 bp ke +0,75% seperti yang saya prakirakan, akan meningkatkan franc Swiss. Pergerakan 75 bp dapat memicu "beli rumornya, jual faktanya," dan pergerakan 50 bp yang sangat kecil kemungkinannya menjadi hanya +0,25% akan membuat franc meleleh seperti cokelat Swiss.

Seperti biasa, dan terutama jika terjadi hasil "seperti yang diharapkan", pernyataan bank juga sangat penting untuk pergerakan selanjutnya. Jika SNB bersumpah untuk terus menaikkan suku bunga untuk melawan inflasi, itu akan mendukung franc, sementara pendekatan "tunggu dan lihat" yang lebih bernuansa akan membebani.

Tetapi mungkin dalam kasus SNB, komentar-komentar tentang nilai franc adalah yang paling berharga untuk mata uang tersebut. Kembali pada bulan Juni, bank mengatakan bahwa mereka tidak lagi melihat franc sebagai overvaluasi – pernyataan itu menambah dorongan lebih lanjut pada rally.

Apakah masih melihat franc dihargai secara adil? Jika demikian, maka bisa terus naik. Jika memperingatkan terhadap overvaluasi, kekhawatiran akan intervensi dapat membebani franc.

Kesimpulan

SNB memiliki peluang bagus untuk mengejutkan pasar dengan kenaikan besar suku bunga 100 bp dalam pertemuan September, yang meningkatkan franc. Reaksinya tergantung pada perubahan biaya pinjaman tetapi juga beberapa komentar terkait pergerakan masa depan dan kurs.

Ketika Swiss mengawasi Swedia, Inggris mengawasi Swiss – Bank of England mengumumkan keputusannya 3,5 jam setelah SNB. Langkah hawkish dari Swiss dapat meningkatkan pound, meningkatkan ekspektasi untuk kenaikan BOE yang lebih agresif. Itu bisa berubah menjadi respons "beli rumornya, jual faktanya" dalam pound.