Pratinjau Nonfarm Payrolls: Ekspektasi yang Tinggi akan Berikan Pukulan pada Dolar, Ciptakan Peluang Pembelian

• Para ekonom memperkirakan AS akan melaporkan kenaikan 250.000 lapangan pekerjaan pada bulan Juli, lebih rendah dari 372.000 pada bulan Juni.
• Komponen ketenagakerjaan yang kuat dalam survei ISM dan tiga kali berturut-turut meningkatkan ekspektasi.
• Data yang sesuai ekspektasi dapat mendorong dolar turun karena ekspektasi The Fed yang lebih rendah.
• Para investor mungkin dengan cepat kembali ke safe haven greenback menjelang akhir pekan.

Jual rumor, beli fakta? Mengutip salah satu pola pasar yang paling umum, saya percaya bahwa ekspektasi riil untuk Nonfarm Payroll berada di atas apa yang terlihat di kalender, meningkatkan kemungkinan kekecewaan. Namun demikian, itu bisa jadi hanya reaksi spontan sebelum sentimen "There Is No Alternative" (TINA) kembali, yang menguntungkan dolar.

Kalender ekonomi menunjukkan peningkatan 250.000 lapangan pekerjaan pada bulan Juli, lebih rendah dari 372.000 yang tercatat pada bulan Juni. Pasar tenaga kerja diperkirakan akan mendingin sebagai respons terhadap inflasi yang lebih tinggi dan pengetatan cepat Federal Reserve. Rata-rata pra-pandemi adalah sekitar 200.000, jadi kembali ke tingkat yang sama tampaknya masuk akal.

Namun, asumsi yang sama terbukti salah dalam tiga rilis terakhir, terutama yang terakhir:

Sumber: FXStreet

Selain itu, data utama NFP mengalahkan estimasi dalam lima dari enam rilis sejauh tahun ini. Saya pikir itu akan mengarahkan para investor untuk memproyeksikan lebih dari 250.000 kenaikan lapangan pekerjaan, yang menimbulkan keraguan terhadap prediksi yang telah terbukti pesimis.

Alasan lain untuk mengharapkan "angka rumor" yang lebih tinggi untuk NFP berasal dari Indeks Manajer Pembelian ISM. Fokus dalam IMP untuk laporan sektor manufaktur dan jasa adalah pada komponen Harga yang Dibayar, yang mencerminkan inflasi. Namun demikian, mengenai posisi Nonfarm Payrolls, komponen Ketenagakerjaan lebih penting – dan keduanya mengejutkan ke sisi atas.

Dalam IMP Manufaktur, komponen ketenagakerjaan naik dari 47,3 menjadi 49,9 poin, mengalahkan estimasi untuk 47,4. Di sektor jasa yang lebih besar, pengukur untuk pasar tenaga kerja naik dari 47,4 menjadi 49,1 poin, melebihi 48,7 yang diproyeksikan. Sementara angka di bawah 50 mencerminkan kontraksi, peningkatan yang signifikan menunjukkan bahwa perekrutan tetap kuat. Angka-angka ini tidak hilang dari investor.

Poin data pada hari Rabu umumnya positif:

Oleh karena itu, saya percaya bahwa perkiraan nyata atau "rumor" untuk NFP berada di sekitar 300.000 atau bahkan 350.000. Acuan yang lebih tinggi berarti peluang kekecewaan yang lebih besar.

Reaksi Awal Nonfarm Payrolls

Apa yang akan terjadi jika para ekonom benar kali ini? Apa yang terjadi jika survei bisnis tersebut gagal mencerminkan tren perekrutan? Jika data utama Nonfarm Payrolls keluar di bawah 300.000, saya pikir dolar akan turun.

Hasil seperti itu akan menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja kehilangan tenaga, menyisakan lebih sedikit ruang bagi The Fed untuk menaikkan suku bunga. Jika kurang dari 200.000 posisi yang diciptakan bulan lalu, pukulan terhadap dolar bisa lebih buruk.

Mungkin akan membutuhkan laporan luar biasa lainnya sebesar 400.000 atau lebih untuk memicu reaksi dolar yang positif, yang akan menunjukkan bahwa upaya untuk mendinginkan ekonomi telah sepenuhnya gagal dan bahwa suku bunga yang lebih tinggi sekarang dan di masa depan diperlukan.

Bagaimana dengan pertumbuhan upah? Kenaikan upah telah gagal mengimbangi inflasi tetapi masih naik dengan laju yang cepat sebesar 5,1% YoY, mengindikasikan biaya harga telah menjadi lebih mengakar, berpotensi mengarah ke spiral harga yang lebih tinggi yang mengarah ke upah yang lebih tinggi, pada gilirannya mendorong biaya lebih tinggi dan seterusnya.

Kembali pada bulan Juni, Penghasilan Rata-Rata Per Jam naik 0,3% seperti yang diharapkan, dan pengulangan bulan lalu diharapkan pada bulan Juli. Berlawanan dengan bulan-bulan sebelumnya, saya pikir upah kemungkinan akan memiliki dampak yang lebih kecil pada reaksi pasar. The Fed ingin melihat pendinginan ekonomi yang lebih besar – tidak hanya pertumbuhan upah yang melambat tetapi juga pertumbuhan lapangan pekerjaan yang berbalik.

Mirip dengan inflasi, angka pendapatan bulanan menjadi lebih penting daripada angka tahunan. Jika pertumbuhan upah naik 0,4% atau lebih, itu akan mendukung dolar, sementara hasil 0,2% atau lebih rendah akan menekan greenback. Namun demikian, data utama lebih penting.

Reaksi Awal Pasca Rilis

Seperti yang telah saya jelaskan di atas, saya pikir ekspektasi Nonfarm Payrolls riil tinggi, berpotensi menyebabkan kekecewaan dan penurunan dolar. Namun, setiap penurunan greenback mungkin akan diikuti oleh pemantulan. Mengapa?

Pertama, reaksi spontan terhadap NFP sering kali salah. Kedua, para investor cenderung bergegas ke aset-aset yang aman menjelang akhir pekan, dan dolar adalah pilihan yang jelas.

Ketiga dan yang paling penting – There Is No Alternative (TINA). Bank of England tidak hanya yang terbaru menaikkan suku bunga lebih dari 25 bp yang standar, tetapi juga melukiskan gambaran ketidakpastian, mengirim mata uang turun. Bank Sentral Eropa, Reserve Bank of Australia, dan The Fed menambah ketidakpastian.

Namun demikian, para pejabat The Fed dengan cepat keluar melawan ekspektasi pasar bahwa penurunan suku bunga akan terjadi pada tahun 2023. Bank sentral lainnya tetap bungkam, lebih mengkhawatirkan resesi daripada para pejabat bank sentral di Washington. Itu memberi dolar – yang juga merupakan safe haven – keuntungan.

Saya pikir setelah reaksi awal terhadap data, para investor akan dengan cepat menjauh dan kembali ke safe haven dolar.

Kesimpulan

Nonfarm Payrolls selalu memiliki efek yang cukup besar pada pasar, dan kekhawatiran terhadap perlambatan memberikan dorongan lebih lanjut pada laporan Juli mendatang. Meskipun ekspektasi "nyata" yang tinggi dapat menyebabkan kekecewaan dan penurunan dolar, greenback memiliki ruang untuk pulih setelahnya.