Prakiraan Mingguan EUR/USD: Dolar Mengambil Kembali Kendali

• EUR/USD telah menutup pekan ketiganya secara berturut-turut dengan kerugian. 
• Pullback kuat pasangan mata uang ini secara eksklusif mengikuti kenaikan USD.
• Jerman, inflasi Zona Euro, dan NFP AS akan menentukan sentimen pekan depan.

Mata uang tunggal ini tetap berada dalam posisi defensif selama tiga pekan berturut-turut, mendorong EUR/USD menantang area 1,1360 untuk pertama kalinya sejak akhir Juli. Memang, pasangan mata uang ini hanya diperdagangkan dengan kenaikan pada hari Jumat, sementara membalik dua kenaikan berturut-turut jika dilihat pada grafik bulanan.

Memang, spot telah kehilangan hampir 4 sen sejak puncaknya sedikit di atas 1,1700 pada bulan Agustus, berada di bawah tekanan jual yang meningkat seiring pemulihan yang nyata pada Dolar AS (USD).

Terkait hal terakhir, Greenback menemukan dukungan baru setelah ekspektasi pengetatan lebih lanjut oleh Federal Reserve (The Fed) pada semester dua tahun ini. Selain itu, pandangan ini telah mengumpulkan momentum yang kuat sejak pertemuan FOMC terbaru, bersama dengan komentar hawkish dari pejabat The Fed, yang terus memandang inflasi sebagai isu utama yang harus segera ditangani.

Tidak ada berita… tidak ada kabar baik

Di front geopolitik, tidak ada berita relevan selain tarik-ulur yang biasa dan membosankan antara trio AS-Iran-Hormuz, tanpa solusi yang jelas, baik diplomatik maupun tidak, atas gejolak yang terus berlanjut di kawasan tersebut.

Selain itu, kekhawatiran baru yang melibatkan Rusia tidak melakukan apa pun selain memperburuk lanskap sekaligus mendorong suasana flight-to-safety dan menopang permintaan terhadap aset safe haven, alias Dolar AS.

Harga energi, tersangka lainnya

Sebagai konsekuensi langsung dari hal di atas, harga minyak mentah telah mengalami kenaikan yang (kuat), dengan harga di pompa di Eropa melanjutkan tren naiknya, sementara prakiraan harga gas hampir diperbarui setiap pekan.

Status Uni Eropa sebagai pengimpor energi telah menjaga kekhawatiran inflasi di blok tersebut tetap hidup, memungkinkan bayang-bayang efek putaran kedua membayangi para pejabat Bank Sentral Eropa (European Central Bank/ECB) dan memicu kembali spekulasi tentang potensi kenaikan suku bunga tambahan oleh bank sentral dalam beberapa bulan mendatang.

Sejauh ini, para pelaku pasar memprakirakan sekitar 33 basis poin pengetatan oleh ECB hingga akhir tahun, sementara keputusan pada pertemuan 29 Oktober diprakirakan akan menjadi keputusan yang ketat. 

Pejabat ECB menandai risiko inflasi yang lebih tinggi tetapi tekanan upah terbatas

Anggota Dewan Eksekutif Philip Lane mengatakan ekonomi Eropa seharusnya terus tumbuh dengan laju yang stabil namun moderat, asalkan guncangan energi tidak mengintensif. Ia memperingatkan bahwa gelombang kedua kenaikan harga energi akan mendorong inflasi lebih tinggi sebelum mulai menurun menuju target mulai pertengahan 2027.

Lane tetap mencatat bahwa ECB tidak melihat respons upah yang signifikan terhadap guncangan energi, yang menunjukkan bahwa efek putaran kedua pada inflasi inti tetap terbatas (untuk saat ini). Hal ini memungkinkan bank untuk mengakui kembali risiko harga tanpa memberi sinyal pengetatan kebijakan yang segera.

Selain itu, Presiden Bundesbank Joachim Nagel mengatakan harga minyak telah menjadi semakin relevan bagi penilaian ECB selama empat tahun terakhir, meskipun itu bukan satu-satunya indikator yang menjadi panduan kebijakan. Ia juga mengatakan bahwa dirinya tidak terlalu khawatir terhadap perkembangan pasar tenaga kerja.

Nagel mencatat bahwa suku bunga tetap berada di wilayah netral tetapi mengakui bahwa ECB pada akhirnya mungkin perlu bergerak ke wilayah yang sedikit restriktif.

Secara keseluruhan, pernyataan tersebut secara hati-hati bernada hawkish terhadap inflasi tetapi tetap bersyarat dan tidak memberikan sinyal adanya langkah kebijakan yang akan segera terjadi.

Shorts mundur saat tekanan bearish mereda

Posisi bearish spekulatif pada Euro (EUR) mereda tajam pada pekan yang berakhir 15 September setelah laporan Commodity Futures Trading Commission (CFTC) terbaru. Memang, posisi jual bersih dipangkas menjadi hampir 27 Ribu kontrak, membalikkan sebagian besar pelemahan pada pekan sebelumnya. Perubahan 4 minggu juga meningkat menjadi hampir 32,1 Ribu kontrak, menegaskan bahwa tren posisi yang lebih luas menjadi jauh kurang negatif.

Selain itu, open interest turun menjadi sekitar 920 Ribu kontrak. Pergerakan ini tampak lebih seperti akibat short covering dan unwinding eksposur bearish daripada gelombang kuat pembelian EUR baru, dengan posisi jual bersih menyusut seiring partisipasi yang lebih rendah.

Data tambahan menunjukkan Speculative Exposure membaik menjadi -2,93%, sementara persentilnya naik menjadi 13,7. Net Position Percentile juga meningkat menjadi 11,8. Kedua pembacaan tersebut tetap sangat rendah, menunjukkan bahwa posisi EUR masih secara historis bearish, meskipun penyesuaian terbaru menunjukkan bias ini secara bertahap kehilangan intensitas.

Terakhir, data tersebut mengindikasikan unwinding berkelanjutan atas keyakinan bearish alih-alih reversal bullish yang sepenuhnya terkonfirmasi. Pergerakan mingguan dan 4 minggu yang positif menggembirakan bagi mata uang Eropa, tetapi posisi bersih yang masih negatif dan persentil yang tertekan menunjukkan para pedagang tetap berhati-hati, namun short covering lebih lanjut tetap dapat memberikan dukungan tambahan jika perbaikan saat ini berlanjut.

Apa yang menanti EUR/USD?

Pekan mendatang mungkin menjadi kunci bagi EUR/USD: angka inflasi awal dari Jerman dan Euroland akan memberikan petunjuk baru apakah tekanan harga yang baru-baru ini dipicu energi mulai merembes ke ekspektasi inflasi.

Di seberang Atlantik, fokus akan tertuju pada pasar tenaga kerja AS, dengan laporan Lowongan Kerja JOLTS, data ketenagakerjaan ADP, dan Nonfarm Payrolls hari Jumat diprakirakan akan sedikit membentuk ekspektasi terhadap langkah kebijakan The Fed berikutnya.

Jadwal padat pidato dari pejabat ECB dan The Fed seharusnya menambah warna pada prospek dan dapat menyuntikkan volatilitas tambahan ke pasangan mata uang ini.

Pemantulan ‘dead-cat’

Euro telah turun tajam selama beberapa pekan terakhir, tetapi penurunan tersebut bukan akibat memburuknya fundamental Zona Euro secara tiba-tiba. Sebaliknya, ini mencerminkan pasar yang telah memfokuskan kembali perhatian pada AS. Meski begitu, daya tarik Dolar AS telah pulih setelah berminggu-minggu melemah, didukung oleh ekspektasi pengetatan The Fed lebih lanjut, imbal hasil Treasury yang lebih kuat di seluruh kurva, dan latar belakang geopolitik yang semakin tidak pasti.

Hal itu membuat mata uang tunggal ini harus berjuang keras. ECB belum meninggalkan bias hawkish-ish-nya, dan kenaikan harga energi baru-baru ini hanya memperkuat kebutuhan agar para pengambil kebijakan tetap waspada terhadap inflasi. Namun, selama pasar percaya The Fed masih memiliki lebih banyak pekerjaan yang harus dilakukan daripada ECB, faktor-faktor pendukung tersebut kemungkinan kecil cukup untuk mengubah arah pergerakan yang lebih luas.

Meski demikian, ada alasan untuk berpikir bahwa penurunan ini mungkin menjadi kurang agresif. Investor non-komersial sudah mulai memangkas posisi jual EUR, menunjukkan bahwa pasar menjadi kurang berat sebelah dibandingkan hanya beberapa pekan lalu. Itu dapat membantu meredam pelemahan lebih lanjut, meskipun belum memberikan fondasi bagi pemulihan yang berkelanjutan.

Untuk saat ini, Greenback masih memegang kendali. Pembalikan yang berarti pada EUR/USD kemungkinan memerlukan lebih dari sekadar data Zona Euro yang menggembirakan atau retorika ECB yang hati-hati. Itu kemungkinan akan bergantung pada kombinasi meredanya ketegangan geopolitik, perbaikan baru dalam selera risiko global, dan yang terpenting, bukti meyakinkan bahwa The Fed mendekati akhir siklus pengetatannya.

Sampai saat itu, reli kemungkinan akan dipandang sebagai peluang untuk menjual daripada awal dari pembalikan tren yang lebih luas.