Prakiraan Mingguan Dolar AS: Data yang Akan Datang Dapat Menantang Keteguhan The Fed

• Dolar AS menutup minggu ketiga berturut-turut dengan kerugian.
• Seperti yang diprakirakan, The Fed menurunkan suku bunganya sebesar 25 bp.
• Perhatian para investor saat ini beralih ke data NFP dan IHK.

Minggu yang Telah Berlalu

Greenback turun selama tiga untuk minggu berturut-turut dan tetap berada di jalur yang baik untuk mengakhiri bulan kedua berturut-turut dengan pelemahan.

Namun, Indeks Dolar AS (DXY) tetap defensif, mendekati zona kunci 98,00 untuk mencapai level terendah baru dalam dua bulan. Indeks ini juga melanjutkan penembusan baru-baru ini di bawah SMA 200-hari yang kritis di sekitar 99,30, yang dapat menyebabkan kelemahan lebih lanjut dalam jangka pendek.

Namun, koreksi yang lebih dalam dari Greenback bertentangan dengan pemulihan yang baik dalam imbal hasil Treasury AS di berbagai periode jatuh tempo, karena para investor terus mencerna keputusan Federal Reserve (The Fed) yang diprakirakan secara luas untuk menurunkan Rentang Target Dana The Fed sebesar 25 basis poin menjadi 3,50%-3,75%.

The Fed yang Memangkas karena Terpaksa, Bukan karena Ingin

Pertemuan ini meninggalkan kesan bahwa The Fed bergerak dengan sedikit keengganan. Pemotongan suku bunga bukanlah tentang kemenangan atas inflasi; melainkan tentang mengakui bahwa pasar tenaga kerja kehilangan momentum dan bahwa risiko menunggu terlalu lama mulai lebih besar daripada risiko bergerak sedikit lebih awal.

Inflasi, menurut standar The Fed sendiri, masih belum berada pada level yang seharusnya. Tetapi para pejabat tampaknya semakin nyaman dengan gagasan bahwa kekakuan yang tersisa didorong oleh faktor-faktor sementara, terutama tarif, daripada oleh ekonomi yang terlalu panas. Perbedaan itu penting, karena memberikan para pembuat kebijakan penyangga untuk berhenti sejenak, memantau, dan menahan diri dari reaksi berlebihan terhadap data yang mungkin akhirnya memudar.

Di dalam The Fed, masih ada perbedaan pendapat yang jelas tentang seberapa cepat kebijakan harus dilonggarkan dari sini. Beberapa lebih suka melanjutkan dengan hati-hati, menurunkan suku bunga hanya ketika data menuntutnya, sementara yang lain memprioritaskan indikasi peningkatan tekanan di pasar kerja. Namun, yang menyatukan mereka adalah perasaan bahwa siklus pengetatan telah berakhir. Kenaikan suku bunga bukan lagi bagian dari percakapan.

Dengan kebijakan yang kini mendekati batas atas dari apa yang dianggap netral oleh para pejabat, The Fed telah beralih ke sikap yang sudah familiar: tunggu dan lihat. Dari sini, setiap keputusan kemungkinan akan dibingkai sebagai manajemen risiko, menyeimbangkan kemajuan yang belum lengkap dalam inflasi dengan pasar tenaga kerja yang mendingin lebih cepat dari yang diperkirakan banyak orang. Untuk saat ini, pesannya cukup jelas: pelonggaran telah dimulai, tetapi akan dilakukan dengan hati-hati, tidak merata, dan sepenuhnya berdasarkan data.

Pihak yang Tidak Setuju di The Fed Mengadopsi Nada Hati-Hati

Meskipun The Fed tetap melanjutkan pemangkasan suku bunga minggu ini, tidak semua orang yang hadir yakin bahwa waktunya tepat. Beberapa pejabat yang menentang keputusan tersebut menjelaskan pada hari Jumat bahwa, menurut pandangan mereka, inflasi masih terlalu tinggi dan data yang ada terlalu sedikit untuk membenarkan penurunan biaya pinjaman saat ini.

Kekhawatiran terhadap Inflasi Masih Menjadi Fokus Utama

Presiden The Fed Chicago, Austan Goolsbee, menjelaskan bahwa ketidaksetujuannya mencerminkan preferensi untuk bersabar. Dia mengatakan bahwa dia akan menunggu data inflasi dan pasar tenaga kerja tambahan sebelum melonggarkan kebijakan, terutama mengingat betapa sensitifnya bisnis dan rumah tangga terhadap kenaikan harga.

Goolsbee berargumen bahwa menunda pemotongan hingga awal tahun depan akan memungkinkan para pengambil kebijakan untuk menilai serangkaian data resmi yang baru, dengan beberapa laporan kunci akan dirilis secepat minggu depan. Dalam penilaiannya, pendekatan itu tidak akan membawa risiko besar terhadap pekerjaan, mencatat bahwa pasar kerja tampaknya mendingin, tetapi hanya dengan kecepatan yang moderat.

Garis serupa datang dari Presiden The Fed Kansas City, Jeffrey Schmid, yang mengatakan bahwa dia menentang pemotongan karena inflasi tetap "terlalu panas". Dia berargumen bahwa kebijakan moneter harus tetap sedikit ketat untuk memastikan tekanan harga terus mereda. Dari sudut pandangnya, ekonomi masih menunjukkan momentum, dan dinamika inflasi menunjukkan bahwa kebijakan belum cukup ketat. Dia menambahkan bahwa tidak banyak yang berubah sejak dia tidak setuju dengan pemotongan suku bunga pada bulan Oktober, menunjukkan bahwa inflasi masih di atas target sementara pasar tenaga kerja tetap seimbang secara luas.

Risiko Pasar Tenaga Kerja Dilihat secara Berbeda

Tidak semua yang berbeda pendapat hanya khawatir terhadap inflasi. Presiden The Fed Philadelphia, Anna Paulson, menyampaikan nada yang sedikit berbeda, mengatakan bahwa dia lebih khawatir terhadap potensi kelemahan di pasar tenaga kerja daripada risiko inflasi yang meningkat.

Berbicara di sebuah acara di Wilmington, Paulson mengatakan dia melihat peluang yang wajar bahwa inflasi akan terus turun sepanjang tahun depan. Dia mengaitkan pandangannya itu dengan memudarnya dampak tarif, yang dia sebut sebagai faktor utama di balik inflasi yang melebihi target The Fed tahun ini. Penurunan yang diharapkan itu, katanya, memberi ruang bagi para pengambil kebijakan untuk lebih fokus pada risiko ketenagakerjaan.

Preferensi terhadap Kebijakan yang Lebih Ketat Masih Terlihat Jelas

Namun, Presiden Federal Reserve Cleveland, Beth Hammack, memperjelas bahwa ia lebih memilih kebijakan yang lebih tegas melawan inflasi. Ia mengatakan bahwa suku bunga kebijakan saat ini berada di dekat netral dan berpendapat bahwa sikap yang sedikit lebih ketat akan membantu memberikan tekanan tambahan pada harga.

Secara keseluruhan, komentar-komentar tersebut menggarisbawahi betapa seimbang perdebatan di dalam The Fed. Meskipun mayoritas memilih untuk memulai pelonggaran, suara-suara yang berbeda pendapat menunjukkan bahwa kepercayaan terhadap inflasi masih jauh dari sempurna, sebuah pengingat bahwa jalan ke depan untuk suku bunga AS kemungkinan akan tetap tidak merata dan sangat bergantung pada data.

Gambaran Teknis

Setelah sempat menembus di atas level 100,00 pada bulan November, Indeks Dolar AS (DXY) telah memasuki fase korektif dan, sejauh ini, kesulitan untuk mendapatkan pijakan kembali.

Untuk prospek yang lebih luas berubah menjadi bullish secara tegas lagi, indeks harus terlebih dahulu merebut kembali SMA 200-hari di 99,34. Di luar itu, perhatian akan beralih ke puncak November di 100,39 (21 November), diikuti oleh level tertinggi mingguan di 100,54 (29 Mei) dan batas Mei di 101,97 (12 Mei).

Di sisi bawah, support awal terlihat di basis Desember di 98,13 (11 Desember). Penembusan yang berkelanjutan di bawah level tersebut kemungkinan akan membuka jalan menuju terendah mingguan di 98,03 (17 Oktober), dengan kelemahan lebih lanjut berpotensi menarik indeks turun ke terendah 2025 di 96,22 (17 September). Di bawah sana, fokus akan beralih ke lembah Februari 2022 di 95,13 (4 Februari) dan, akhirnya, lantai 2022 di 94,62 (14 Januari).

Indikator momentum terus menunjukkan risiko penurunan. Relative Strength Index (RSI) berada di sekitar area 35, sementara Average Directional Index (ADX), kini di atas 20, menunjukkan bahwa tren saat ini mulai mengumpulkan kekuatan.

Kesimpulan: Ketidakpastian Masih Memegang Kendali

Dolar AS jelas telah kehilangan sebagian daya tariknya. Momentum telah memudar, kepercayaan goyah, dan The Fed hanya sedikit memberikan peta jalan yang jelas kepada para pedagang. Namun, situasinya tidak statis. Sejumlah pejabat masih mengibarkan bendera hawkish, dan itu cukup untuk memberikan dukungan jangka pendek kepada Dolar AS ketika posisi menjadi tegang.

Komplikasi yang lebih besar adalah dampak yang masih terasa dari penutupan pemerintahan yang bersejarah. Di permukaan, ekonomi AS masih terlihat cukup sehat, tetapi tanpa data terbaru, gambaran itu paling tidak tidak lengkap. Sampai rilis yang tertunda itu akhirnya tiba, para pembuat kebijakan dan pasar sama-sama pada dasarnya terbang tanpa arah, dan ketika data itu tiba, data tersebut dapat dengan cepat membentuk kembali ekspektasi untuk langkah The Fed selanjutnya.

Untuk saat ini, inflasi tetap menjadi peristiwa utama, dengan pasar tenaga kerja memainkan peran pendukung yang penting. Jika tekanan harga ternyata lebih kuat dari yang diharapkan, The Fed mungkin terpaksa kembali ke arah pengekangan. Jika itu terjadi, Dolar masih bisa menemukan jalan untuk pulih, tetapi sampai saat itu, ketidakpastian tetap memegang kendali.