Perkiraan Tahunan EUR/USD: Pengambil Kebijakan akan Terus Mengejar Inflasi dan Sang Raja Dolar akan Memanfaatkannya Sebaik Mungkin

• Bank sentral akan dipaksa untuk bertindak pada tahun 2022, tetapi apakah itu sepadan?
• Sentimen jungkir balik antara ketakutan dan harapan terkait pandemi.
• EUR/USD di ambang penembusan bearish jangka panjang, level 1,0635 terekspos.

Banyak hal telah terjadi pada tahun 2021, dan seperti biasa, dolar memanfaatkannya sebaik mungkin di masa yang penuh gejolak ini. Greenback mengakhiri tahun dengan catatan yang kuat, memuji keputusan Federal Reserve AS untuk memulai pengurangan QE.

Namun, bank sentral AS tidak sendirian dalam jalur pengetatannya, juga bukan yang pertama, yang melakukan perubahan. Bank sentral Kanada dan Selandia Baru adalah yang pertama mengumumkan tindakan tersebut, sementara Reserve Bank of Australia mengambil langkah maju, dan Bank of England mengancam untuk mengambil tindakan. Di sisi lain, Bank Sentral Eropa termasuk di antara yang tertinggal – mereka yang masih dalam mode tunggu dan lihat.

Memahami Perilaku EUR/USD

Joe Biden menjadi Presiden AS ke-46 pada 20 Januari 2021, menggantikan Donald Trump. Anda mungkin mencintainya atau membencinya, tetapi tidak diragukan lagi Trump jauh lebih menyenangkan untuk pasar keuangan, membocorkan laporan, mengambil keputusan yang tiba-tiba dan tidak terduga, dan secara keseluruhan, memacu volatilitas.

Biden tidak hanya menawarkan Menteri Keuangan kepada Janet Yellen tetapi juga menominasikan Ketua Federal Reserve Jerome Powell untuk masa jabatan kedua, yang berarti kita akan memiliki Powell selama empat tahun lagi. Biden mengutip “tindakan tegas” yang diambil oleh Powell selama tahap awal krisis pandemi sebagai alasan untuk mengangkatnya kembali.

Pandemi virus Corona yang melanda dunia pada Maret 2020 masih berlanjut, meski ada perspektif ekonomi yang lebih baik. Peluncuran vaksin membawa harapan di samping pemulihan ekonomi. Tapi tidak ada kekacauan tanpa efek kupu-kupu (butterfly effect). Pembukaan kembali dan secara keseluruhan, jalan menuju "normal" secara tak terduga mengirim harga ke tertinggi multi-dekade di seluruh dunia. Masalah rantai pasokan, ketika mesin global perlahan-lahan bersiap, menjadi jauh lebih curam daripada yang diantisipasi. Permintaan konsumen atau harapan untuk permintaan yang lebih tinggi melebihi penawaran, tanpa akhir dan pandangan untuk situasi seperti itu.

Harga gas meroket karena OPEC+ benar-benar konservatif dalam mengurangi rekor pemotongan produksi. Kembali pada tahun 2020, organisasi itu memangkas produksi sekitar 10 juta barel per hari atau 10% dari skala pasokan global menjadi sekitar 3,8 juta barel per hari sepanjang tahun. Dalam pertemuan terakhir mereka, mereka memutuskan untuk meningkatkan produksi pada Januari 2021 sebesar 400 ribu barel/hari. Namun, para produsen secara teratur gagal memenuhi target produksi mereka, menghasilkan sekitar 700 ribu barel per hari lebih sedikit dari yang direncanakan pada bulan September dan Oktober.

Bergulat dengan Tantangan

Dalam upaya putus asa untuk menurunkan harga minyak, Presiden AS Biden melepaskan 50 juta barel minyak dari Cadangan Minyak Strategis pada bulan November, tetapi seperti The Fed, tampaknya melakukan terlalu sedikit dan sangat terlambat. Namun, harga minyak hanyalah bagian dari teka-teki.

Pra pejabat sentral dari seluruh dunia telah mendinginkan spekulasi terkait inflasi yang terus tinggi, menyerukan "sementara," dan memperkirakannya akan perlahan-lahan stabil ke tingkat yang lebih sesuai pada tahun 2022.

Tapi jangan salah: Inflasi panas merupakan isu kontroversial. Butuh waktu hampir sepanjang tahun bagi The Fed AS untuk akhirnya memperhatikan tekanan harga, sementara para pengambil kebijakan Eropa tetap menyangkal, mengatakan tingkat inflasi yang tinggi hanya "sementara".

Lagarde Tidak Melakukan Pengurangan QE

Presiden Bank Sentral Eropa Lagarde menegaskan bahwa dia melihat inflasi meningkat "dalam waktu dekat, tetapi kemudian menurun di tahun depan." Kembali pada bulan Juli, panduan ke depan ECB menetapkan tiga kondisi yang harus dipenuhi sebelum kenaikan suku bunga, yang sejauh ini belum terpenuhi.

“Dewan Pemerintah tidak akan mempertimbangkan untuk menaikkan suku bunga kecuali tiga kondisi telah terpenuhi: pertama, kita perlu melihat inflasi mencapai dua persen jauh di depan akhir batas proyeksi; kedua, setelah konvergensi, inflasi harus terlihat stabil secara tahan lama pada target melalui akhir batas proyeksi; dan ketiga, realisasi kemajuan dalam inflasi yang mendasarinya, menurut penilaian kami, harus cukup maju agar konsisten dengan inflasi yang stabil di dua persen dalam jangka menengah.”

Secercah harapan menyeruak pada bulan September, karena bank sentral itu memutuskan kondisi keuangan yang menguntungkan dapat dipertahankan dengan laju pembelian aset bersih yang lebih rendah di bawah Program Pembelian Darurat Pandemi (Pandemic Emergency Purchase Program/PEPP) dibandingkan dengan dua kuartal sebelumnya. Lagarde mencatat bahwa pengurangan seperti itu tidak berarti "tapering" tetapi hanya "kalibrasi ulang". Pembelian PEPP akan berlanjut hingga setidaknya akhir Maret 2022 dengan total dana sebesar €1,85 triliun.

Menjelang pertemuan terakhir tahun ini, Lagarde mempertahankan sikap hati-hatinya. “Meskipun lonjakan inflasi saat ini, prospek inflasi dalam jangka menengah tetap lemah, dan dengan demikian ketiga kondisi ini sangat tidak mungkin dipenuhi tahun depan.” Pada saat yang sama, Wakil Presiden ECB Luis de Guindos mencatat bahwa fase inflasi yang lebih tinggi bisa bertahan lebih lama dari yang diperkirakan sebelumnya,”

Inflasi, Inflasi, Inflasi!

Berbeda dengan "kalibrasi ulang" ECB, Federal Reserve AS mulai mengurangi program pembelian aset terkait pandemi. Dalam pertemuan November mereka, para pengambil kebijakan AS mencatat bahwa pemulihan ekonomi sudah cukup untuk mulai menggulirkan kembali dukungan keuangan. Para pejabat juga menyatakan keprihatinan terkait berapa lama inflasi akan tetap tinggi. Jumlah pembelian obligasi berkurang $15 miliar per bulan, $10 miliar dalam obligasi pemerintah dan $5 miliar di sekuritas berbasis hipotek.

Terlepas dari optimisme mereka, para pengambil kebijakan jelas mengkhawatirkan tekanan harga. Dalam konferensi pers pasca-keputusan yang ditawarkan, Powell mengakui bahwa inflasi adalah tema utama yang dibahas.

Ketua Powell dan Menteri Keuangan Janet Yellen bersaksi terkait CARES act di hadapan Senat pada awal Desember dan mengejutkan pasar. Mereka mengatakan bahwa sudah waktunya untuk menghapus kata "sementara" yang menggambarkan inflasi dan mengumumkan bahwa mereka akan membahas percepatan pengurangan pembelian obligasi dalam pertemuan The Fed bulan Desember. Masih belum ada konsensus tentang kapan bank sentral AS akan menaikkan suku bunga, tetapi para pelaku pasar memahami bahwa pengurangan QE yang lebih cepat berarti kenaikan suku bunga yang lebih cepat. Mereka juga mengantisipasi bank sentral itu akan membahas percepatan pengurangan QE dalam pertemuan Desember mereka, dengan pasar bergegas memperkirakan pengurangan $30 miliar per bulan.

Sumber: Reuters

Berapa Banyak Perkembangan Ekonomi?

Sejumlah mandat bank sentral berputar di sekitar menjaga inflasi terkendali. Bagi AS, ini juga menyiratkan pekerjaan maksimum.

Menjaga stabilitas harga telah menjadi tantangan yang hilang pada tahun 2021. Tingkat inflasi tahunan kawasan euro adalah 4,1% pada Oktober 2021, naik dari 3,4% pada September, tingkat inflasi tertinggi sejak Juli 1991. Di AS, tingkat inflasi tahunan melonjak ke 6,2% pada Oktober, tertinggi sejak November 1990.

Mengenai ketenagakerjaan, “ekonomi UE dan pasar tenaga kerja telah mulai pulih dari pandemi COVID-19 dengan lapangan kerja dan pengangguran hampir mendekati tingkat sebelum krisis,” menurut laporan Komisi Eropa tentang Kajian Kuartalan Ketenagakerjaan dan Perkembangan Sosial mulai September 2021. Eurostat memperkirakan bahwa 14,312 juta pria dan wanita di UE, di antaranya 12,045 juta di kawasan euro, menganggur pada Oktober 2021.

Di seberang Atlantik, AS telah berhasil menambah 210 ribu lapangan pekerjaan baru pada November 2021, yang berarti masih kurang dari 4 juta posisi dari tingkat pra-pandemi. Jumlah orang yang bukan angkatan kerja yang saat ini menginginkan pekerjaan adalah 5,9 juta, menurut statistik November.

Namun demikian, kemajuan ekonomi AS lebih cepat sepanjang paruh pertama tahun ini, sementara laju pemulihan di Eropa meningkat pada kuartal kedua dan ketiga. Kecepatan vaksinasi yang lebih cepat dan stimulus fiskal yang lebih besar – secara absolut dan relatif terhadap negara lain – mengarahkan skala yang mendukung AS.

AS telah tumbuh pada kecepatan tahunan 4,9% pada kuartal ketiga tahun 2021, sementara ekonomi UE tumbuh sebesar 3,7% pada periode yang sama. Namun, angka-angka tersebut tidak mencerminkan betapa tidak meratanya pemulihan dari krisis COVID-19 sejauh ini.

Sumber: Reuters

Belum Ada Akhirnya

Dan inilah COVID-19. Pandemi masih jauh dari selesai, meskipun ada upaya global. Dunia sedang belajar untuk hidup dengan virus, tetapi jenis baru yang muncul sering kali menantang kemajuan. Vaksin telah membantu mengurangi jumlah rawat inap dan kematian secara dramatis, dan pelacak COVID Bloomberg melaporkan bahwa lebih dari 8,3 miliar vaksin telah diberikan sejauh ini. Namun, dan menurut laporan yang sama, negara dan wilayah dengan pendapatan tertinggi mendapatkan vaksinasi lebih dari sepuluh kali lebih cepat daripada negara-negara dengan pendapatan terendah.

Akses yang tidak merata ke vaksin telah menghasilkan penemuan jenis Omicron terbaru yang menyerbu dunia menuju 2022. Ada banyak ketidakpastian di sekitarnya, tetapi sejauh ini, jelas bahwa virus itu jauh lebih menular, membuat pemerintah dan para pelaku pasar waspada.

Satu pelajaran yang dipetik hingga tahun 2021 adalah bahwa lockdown dan pembatasan perjalanan tidak banyak membantu mencegah penyebaran. Penghentian ekonomi yang dialami sebelumnya pada tahun 2020 telah menjadi hambatan besar bagi kemajuan ekonomi yang berlanjut hingga hari ini dan kemungkinan akan terus memakan korban setidaknya hingga paruh pertama tahun 2022.

Spekulasi berkembang terkait varian Omicron yang kurang mematikan, memacu harapan bahwa itu akan menjadi awal dari akhir pandemi, karena cocok dengan pola evolusi virus yang diamati secara historis. Satu hal yang pasti, virus Corona akan tetap ada, meski waktu virus tersebut akan berubah menjadi penyakit endemik masih menjadi misteri.

Selama pasar khawatir atas ketegangan baru dapat mengakibatkan langkah-langkah pembatasan menunda kembalinya ekonomi, perdagangan terkait sentimen akan menang.

Prospek Teknis EUR/USD

Pasangan EUR/USD memulai perdagangan tahun ini pada 1,2239 dan diperdagangkan serendah 1,1185 pada bulan November. Ini menuju penutupan tahunan, diperdagangkan lebih dekat ke terendah 2021 daripada ke puncak 1,2349 dari Januari. Kembali pada Maret 2020, ketika krisis dimulai, pasangan mata uang ini mencapai titik terendah di 1,0635.

Menggambarkan Fibonacci retracement dari terendah Maret 2020 ke tertinggi Januari 2021, retracement 61,8% muncul di 1,1288. Fakta bahwa pasangan mata uang tersebut saat ini bergulat di sekitarnya memicu spekulasi kemungkinan penembusan bearish yang dapat meluas ke bagian bawah kisaran yang disebutkan.

Grafik bulanan menunjukkan bahwa EUR/USD menembus di atas garis tren turun jangka panjang yang berasal dari tertinggi historis di 1,6036 pada akhir tahun 2020. Ini menyelesaikan pullback ke garis pada bulan November dan menghabiskan sebagian besar bulan Desember ini berusaha keras di sekitarnya. Garis tren tidak jauh dari level Fibonacci yang disebutkan, semakin memperkuat gagasan bahwa penutupan tahunan di bawahnya bisa berarti bearish 2022.

Pasangan mata uang ini telah jatuh cukup banyak dalam garis lurus sejak Mei tahun ini dan secara teknis oversold. Namun, itu tidak mencegahnya untuk melanjutkan keterpurukannya. Beberapa konsolidasi di sekitar level saat ini dapat diharapkan, namun penembusan di bawah 1,1200 akan mengkonfirmasi rute bearish, setidaknya untuk kuartal pertama 2022.

Gambarannya bisa berubah, tapi jalannya sulit. Area resistance statis jangka panjang muncul di sekitar 1,1460/70, sedangkan retracement 38,2% dari rally bulanan terletak di 1,1691. Pemulihan di atas yang terakhir dapat menempatkan EUR/USD di jalan menuju 1,2000 dan kemudian 1,2400.

Namun, dan untuk saat ini, tidak ada tanda-tanda teknis bahwa mata uang bersama dapat membuat koreksi yang substansial. Pasangan mata uang ini berkembang di bawah semua MA dalam grafik bulanan dan mingguan, sementara indikator-indikator teknis pada kerangka waktu yang sama datar hingga bearish dalam level negatif. Di kedua grafik, beberapa indikator teknis mengusik dengan pembacaan oversold. Sekali lagi, kondisi seperti itu dapat melemah dengan berlanjutnya konsolidasi atau perbaikan korektif yang berumur pendek.

Sang Raja Dolar siap untuk mempertahankan keunggulannya terhadap sebagian besar rival utama, termasuk EUR.