Pengawas Moneter: The Fed akan Membiarkan Suku Bunga Tidak Berubah, tetapi Perhatian Beralih ke “Dot Plot”

Ini akan menjadi minggu yang padat dengan keputusan bank sentral, meskipun bias hati-hati dan jeda suku bunga diprakirakan secara luas dari empat institusi besar: Federal Reserve, Bank of England, Bank of Japan, dan Bank Rakyat Tiongkok (People Bank of China's atau PBOC). Di sisi lain, Norges Bank, Bank Indonesia, dan bank sentral Turki juga kemungkinan akan mempertahankan suku bunga stabil. Sebaliknya, Swiss National Bank dan Riksbank Swedia diprakirakan akan memberikan pemotongan suku bunga sebesar seperempat poin.

---

Federal Reserve (The Fed) – 4,25%/4,50%

Federal Reserve diprakirakan akan mempertahankan suku bunga kebijakan acuannya pada pertemuan dua harinya nanti dalam minggu ini, menyeimbangkan pertumbuhan AS yang melambat dengan risiko-risiko dari ketegangan perdagangan, pertempuran anggaran, dan kerusuhan di Timur Tengah.

Memang, para investor memprakirakan The Fed akan tetap tidak berubah, tetapi Ringkasan Proyeksi Ekonomi (Summary of Economic Projections/SEP) akan penting. Laporan tersebut akan menunjukkan bagaimana data yang lemah, seperti perlambatan penambahan pekerjaan dan meredanya tekanan harga konsumen, telah mengubah prospek dan apakah risiko beralih mendukung pemotongan yang lebih awal.

Laporan ketenagakerjaan menunjukkan perlambatan dalam perekrutan, sementara data inflasi bulan April meyakinkan kekhawatiran terhadap tarif AS yang menyebabkan kenaikan harga. Para pejabat The Fed berhati-hati dalam mengambil tindakan terburu-buru dan menyadari mandat ganda mereka untuk menjaga stabilitas harga sambil menyeimbangkan lapangan kerja penuh.

Pengumuman dan prakiraan akan dianalisis untuk mencari setiap indikasi pergeseran dalam tujuan dan petunjuk tentang awal pemotongan suku bunga.

Keputusan Mendatang: 18 Juni

Konsensus: Menahan

Prospek Forex (Valas): Greenback telah berada dalam posisi defensif sejak Presiden Trump menjabat pada akhir Januari. Minggu lalu, Indeks Dolar AS (DXY) merosot di bawah zona pertentangan 98,00 untuk pertama kalinya sejak Maret 2022, menandai penurunan lima bulan berturut-turut karena ketidakpastian yang terus berlanjut dan kurangnya kemajuan dalam kebijakan perdagangan AS mengaburkan prospek.

---

Bank of England (BoE) – 4,25%

BoE menyeimbangkan pemotongan suku bunga yang hati-hati dengan pelemahan pasar tenaga kerja baru, yang mendukung seruan untuk pelonggaran yang lebih cepat.

Penilaian Gubernur Andrew Bailey bahwa pasar tenaga kerja telah melonggar didukung oleh perlambatan pertumbuhan upah dan penurunan pekerjaan. Suku Bunga Bank tetap stabil di 4,2%, dan pasar telah menghilangkan kemungkinan pemotongan suku bunga minggu depan.

Fokus kini beralih ke musim gugur, dengan kemungkinan penurunan suku bunga pada bulan September kini sekitar 24%. Komite Kebijakan Moneter (Monetary Policy Committee/MPC) akan memeriksa apakah pertumbuhan upah yang lemah dan perekrutan yang lebih lemah menawarkan perlindungan yang cukup untuk melampaui pemotongan kuartalan saat bank sentral mempertimbangkan "seberapa jauh dan seberapa cepat" untuk menurunkan suku bunga.

Setiap indikasi jalur yang lebih cepat menuju pengurangan suku bunga dapat mempengaruhi pasar yang masih gelisah akibat ketegangan perdagangan antara AS dan Tiongkok.

Keputusan Mendatang: 19 Juni

Konsensus: Menahan

Prospek Valas (Forex): Poundsterling (GBP) dan mata uang utama lainnya yang sensitif terhadap risiko telah diuntungkan dari pelemahan berkelanjutan Dolar AS, mendorong GBP/USD ke tertinggi baru multi-bulan di atas 1,3600. Meskipun ketidakpastian terkait perdagangan kemungkinan akan terus berlanjut, setidaknya dalam jangka pendek, prospek kenaikan lebih lanjut dalam Cable tetap utuh, terutama selama ia diperdagangkan di atas SMA 200-hari utamanya di dekat 1,2920.

---

Bank of Japan (BoJ) – 0,50%

Menjelang pertemuan kebijakan minggu ini, pasar sedang mempertimbangkan bagaimana "jeda dovish" pada bulan Mei dan prospek yang semakin tidak pasti akan membentuk penentuan waktu kenaikan suku bunga lebih lanjut. Gubernur Kazuo Ueda telah menegaskan bahwa meskipun bank sentral mengakhiri sikap ultra-longgar dengan kenaikan landmark menjadi 0,5% pada bulan Januari, suku bunga riil tetap negatif karena inflasi pokok belum stabil di 2,0%. Ia juga mengatakan kepada parlemen bahwa BoJ hanya akan "melanjutkan untuk menaikkan suku bunga" setelah "lebih yakin" bahwa inflasi akan bertahan di sekitar targetnya, keyakinan yang kini tampaknya tertunda hingga TF2027 mengingat revisi ke bawah terbaru terhadap proyeksi pertumbuhan.

Meski inflasi tetap di atas target BoJ dan kenaikan upah yang stabil dari pemberi kerja besar memicu harapan akan tren naik yang berkelanjutan, ancaman tarif AS yang baru telah menutupi pemulihan Jepang yang rapuh.

Melawan itu, para ekonom mengatakan bahwa risiko eksternal semacam itu dapat mendorong bank untuk memperlambat laju pengetatan, memilih jeda yang terukur daripada kenaikan berturut-turut. Dalam konteks ini, bulan Juni diprakirakan akan menyajikan bahasa hati-hati yang sama: mengakui risiko dan memungkinkan pengetatan tambahan, tetapi menahan diri dari mengubah suku bunga kebijakan sampai para pengambil kebijakan memiliki bukti yang lebih konkret bahwa inflasi akan tetap dalam target tanpa membahayakan pertumbuhan.

Keputusan Mendatang: 17 Juni

Konsensus: Menahan

Prospek Valas (Forex): USD/JPY tetap dalam pola konsolidasi, dengan batas bawah bertahan di dekat level 142,00. Di sisi atas, tertinggi bulan Mei di sekitar 148,70 telah muncul sebagai resistance kuat, diperkuat oleh SMA 200-hari. Kecuali BoJ memberikan sinyal pergeseran yang jelas menuju kenaikan suku bunga akan segera terjadi, Yen Jepang kemungkinan akan tetap berada di bawah tekanan jual.

---

Swiss National Bank (SNB) – 0,25%

Sehubungan dengan rilis data terbaru, para pejabat SNB semakin fokus pada risiko deflasi daripada membahas apakah akan memotong suku bunga di bawah nol. Inflasi berada di bawah proyeksi bank sekitar 0,3 poin persentase untuk Kuartal 2, dan Franc Swiss (CHF) tetap sangat kuat, mendorong Departemen Keuangan AS untuk menempatkan Swiss dalam daftar pengawasan intervensi valas (forex), kedua faktor yang meningkatkan kasus untuk melakukan pelonggaran.

Faktanya, pasar saat ini menilai probabilitas hampir 70% pemotongan 25 basis poin dan sekitar 30% besaran yang lebih besar. Meskipun data terbaru dapat membenarkan pengurangan setengah poin yang tidak biasa, para pengambil kebijakan SNB telah memperingatkan untuk tidak bereaksi berlebihan terhadap satu data dan menekankan pentingnya menjaga stabilitas harga jangka menengah.

Suku bunga deposit sudah berada di terendah pasca-krisis keuangan di -0,7%, membatasi ruang lingkup SNB untuk pemotongan yang lebih dalam dan dengan demikian menjadikan pengurangan seperempat poin persentase sebagai hasil yang paling mungkin.

Keputusan Mendatang: 19 Juni

Konsensus: Pemotongan suku bunga 25 basis poin

Prospek valas (forex): Franc Swiss tetap kuat dan memotivasi USD/CHF untuk menjelajahi bagian bawah kisarannya di sekitar wilayah 0,8100, dekat dengan titik terendah tahunan di dekat 0,8040 yang ditetapkan pada pertengahan April. Sejauh ini, harga spot telah memasuki penurunan lima bulan berturut-turut, dengan Franc mengambil laju ekstra sebagai respons terhadap permintaan safe-haven yang tak terputus.

---

Bank Rakyat Tiongkok (People Bank of China's atau PBOC) – 3,00% / 3,50%

Sejak awal tahun, Bank Rakyat Tiongkok (People Bank of China's atau PBOC) secara diam-diam mengubah strateginya, menyuntikkan likuiditas ke dalam sistem dan menunjukkan kemungkinan pelonggaran tambahan untuk mendukung ekonomi yang masih kesulitan dengan dampak dari lockdon COVID.

Data musim semi menggambarkan gambaran yang beragam: PDB Kuartal 1 menunjukkan kenaikan yang mengejutkan di 5,4% pada basis tahunan, memberi Beijing ruang untuk bernapas saat menargetkan pertumbuhan sekitar 5% untuk 2025, sementara harga konsumen tetap di bawah nol hingga Mei, menyoroti tekanan deflasi yang persisten.

Mengenai perdagangan, ketegangan antara AS dan Tiongkok telah mereda setelah pertemuan dua hari di London yang melibatkan para pejabat dari kedua negara.

Sementara itu, PBoC diprakirakan akan mempertahankan suku bunga kebijakannya tidak berubah pada acara 20 Juni setelah pemotongan 10 basis poin pada bulan Mei.

Bank sentral harus bersikap hati-hati, mengikuti perkembangan di ekonomi domestik dan perdagangan sebelum melakukan penyesuaian lebih lanjut. Selain itu, PBoC tidak boleh mengesampingkan kemungkinan menerapkan stimulus tambahan jika tekanan deflasi meningkat atau jika prospek ekonomi secara tak terduga memburuk.

Keputusan Mendatang: 20 Juni

Konsensus: Menahan

Prospek valas (forex): USD/CNH terus bergerak di area terendah multi-bulan dekat wilayah 7,1700, selalu mengawasi tajuk utama perdagangan dan keputusan kebijakan dari PBoC. Selama berada di bawah SMA 200-hari di sekitar 7,2200, tekanan ke bawah lebih lanjut seharusnya tetap ada di sekitar pasangan mata uang ini, dengan target berikutnya berbalik ke terendah November 2024 di 7,0865 (4 November).

---

Norges Bank (NB) – 4,50%

Norges Bank diprakirakan akan mempertahankan suku bunga kebijakan utamanya di 4,5% minggu depan, meskipun latar belakang ekonomi beragam.

Inflasi umum telah mendingin tetapi tetap di atas target 2% bank sentral, terutama karena harga makanan dan jasa yang tinggi. Dinamika efek dasar mengindikasikan bahwa inflasi inti bisa mempercepat laju lagi musim gugur ini.

Perubahan di seluruh dunia mungkin bermanfaat dan merugikan, dengan estimasi baru mengindikasikan penurunan harga minyak dan perlambatan ekspansi mitra-mitra dagang Norwegia. Namun, tarif tinggi dan penyelesaian upah berarti biaya impor masih meningkat, membuat bank sentral kurang mungkin untuk melonggarkan kebijakan moneternya terlalu cepat.

Belanja swasta lebih baik dari yang diprakirakan karena perbaikan gaji riil, sementara ketenagakerjaan tetap kuat. Pasar perumahan juga sedikit melemah, sesuai dengan ekspektasi. Proyeksi Maret Norges Bank mengindikasikan pengurangan bertahap suku bunga kebijakan ke sekitar 4% pada akhir tahun dan menuju level-level netral setelahnya.

Keputusan Mendatang: 19 Juni

Konsensus: Menahan

Prospek valas (forex): Krona Norwegia (NOK) telah menguat secara konsisten sejak terendah tahunan versus Euro (EUR) pada pertengahan April, dengan EUR/NOK mempercepat tren penurunannya ke batas zona 11,4000 pada beberapa titik selama minggu lalu. Pasangan mata uang ini telah menembus di bawah SMA 200-hari utama dekat 1,1170 pada awal Mei, membuka jalan untuk prospek bearish yang lebih besar dan membuka kemungkinan kunjungan ke titik terendah tahun ini di sekitar 1,1125 yang dicapai pada 2 April.

---

Riksbank – 2,25%

Bank sentral Swedia diprakirakan akan memotong suku bunga repo acuan sebesar 25 basis poin menjadi 2,00% pada pertemuan 18 Juni.

Ini terjadi karena data inflasi akhir Mei tidak memenuhi ekspektasi, memperkuat taruhan pasar pada kebijakan moneter yang lebih mudah. Pada basis tahunan, inflasi CPIF bulan Mei naik 2,3%, di bawah konsensus pasar dan proyeksi internal Riksbank. Hasil yang mengecewakan ini memicu spekulasi di kalangan investor tentang pengurangan suku bunga yang hampir pasti.

Lebih lanjut, ekonomi Swedia tampaknya telah kehilangan momentum pada kuartal pertama, dengan pemerintah menurunkan proyeksi PDB tahunannya menjadi 1,8% dari 2,3%.

Sementara itu, Menteri Keuangan Elisabeth Svantesson mengatakan bahwa masih ada bahaya besar dan bahwa tarif AS serta faktor-faktor luar lainnya telah membuat pertumbuhan ekspor menjadi jauh lebih sulit. Riksbank, di sisi lain, merujuk pada keuangan publik Swedia yang kuat, bank-bank yang berkembang, dan buffer modal yang kuat sebagai cara untuk melindungi diri terhadap meningkatnya ketidakpastian.

Keputusan Mendatang: 19 Juni

Konsensus: Pemotongan suku bunga 25 basis poin

Prospek valas (forex): Krona Swedia (SEK) tetap memiliki sentimen konstruktif sejauh ini tahun ini, sekarang tampaknya bergerak dalam fase konsolidasi setelah apresiasi yang kuat sejak awal Februari. Dengan demikian, kenaikan bulanan dalam EUR/SEK kini tampaknya terbatas oleh batas 11,0000, sementara zona 10,8000 diprakirakan menawarkan support yang baik untuk saat ini.

---

Central Bank of the Republic of Türkiye (CBRT) – 46,00%

Bank sentral Turki kemungkinan akan mempertahankan suku bunga kebijakannya pada pertemuan berikutnya karena inflasi tinggi dan ekonomi berjalan relatif baik.

Laporan Stabilitas Keuangan CBRT menyatakan bahwa perubahan terbaru dalam kebijakan moneter dan tekanan harga yang lebih rendah telah meningkatkan permintaan aset-aset yang denominasi dalam lira. Laporan tersebut juga menyebutkan bahwa upaya untuk mengurangi volatilitas pasar telah mencegah premi risiko sovereign meningkat terlalu banyak.

Kualitas aset-aset bank sedikit memburuk, tetapi neraca mereka masih cukup kuat untuk menangani guncangan yang mungkin terjadi.

Prediksi inflasi untuk 2025 masih di 24%, dan diprakirakan akan turun ke 12% pada 2026 dan 8% pada 2027. Komite Kebijakan Moneter kemungkinan akan menyatakan kembali bahwa mereka hanya akan membuat keputusan berdasarkan bukti. Mereka juga akan menekankan bahwa pelonggaran lebih lanjut tergantung pada disinflasi jangka panjang yang jelas dan stabilitas keuangan yang terjaga.

Keputusan Mendatang: 19 Juni

Konsensus: Menahan

Prospek valas (forex): USD/TRY mempertahankan proyeksi ke atasnya dengan baik, diperdagangkan tidak jauh dari wilayah 39,5000. Dengan pengecualian penguatan sesekali, Lira diprakirakan akan tetap dalam posisi defensif. TRY telah mengalami depresiasi yang berkelanjutan sejak 2020, dengan tren ini semakin menguat sejak akhir 2021.

---

Bank Indonesia (BI) – 5,50%

Bank Indonesia diprakirakan akan mempertahankan suku bunga kebijakannya tetap di 5,50% pada pertemuan 18 Juni.

Jika konsensus terwujud, bank sentral akan memasuki jeda dua bulan setelah memulai pelonggaran moneter pada bulan Mei setelah jeda selama empat bulan.

Aktivitas ekonomi domestik sedikit melambat pada kuartal pertama, dengan PDB tumbuh hanya 4,87% YoY, terendah sejak akhir 2021. Tingkat inflasi umum meningkat dari 1,03% pada bulan Maret ke hampir 2,0% pada bulan April, terutama karena berakhirnya diskon pemerintah selama dua bulan pada tagihan listrik, hanya untuk turun ke 1,6% pada bulan Mei.

Di dunia valas (forex), rupiah tetap di bawah 16.600 per dolar sejak awal Mei, memungkinkan Gubernur Perry Warjiyo untuk beralih ke pertumbuhan tanpa aliran keluar modal.

Namun, pasar akan memantau panduan masa depan BI untuk melihat seberapa cepat pemotongan lebih lanjut dapat terjadi. Bank sentral telah mencapai tujuan dasarnya yaitu stabilitas valuta asing, memfasilitasi siklus pelonggaran bertahap yang bertujuan untuk meningkatkan permintaan domestik.

Keputusan Mendatang: 18 Juni

Konsensus: Menahan

Prospek valas (forex): Rupiah Indonesia (IDR) sebagian besar terikat dalam kisaran terhadap dolar sejak pertengahan Mei, dengan USD/IDR berosilasi dekat 16.300 dan menemukan support di sekitar SMA 200-hari di sekitar 16.100. Dengan dinamika perdagangan global yang semakin tidak pasti, IDR diprakirakan akan tetap di bawah pengawasan ketat pasar.