NFP Lemah, namun Tingkat Pengangguran Lebih Rendah

Fokus hari ini

Di Norwegia, kami memprakirakan inflasi inti telah naik menjadi 2,9% pada bulan Juli, didorong oleh pemulihan parsial pada teknologi informasi dan komunikasi, serta tiket pesawat. Inflasi pangan yang lebih rendah seharusnya sedikit bergerak ke arah sebaliknya. Jika kami benar, inflasi inti akan 0,4 poin persentase lebih rendah daripada yang diasumsikan Norges Bank dalam laporan kebijakan moneter pada bulan Juni. Dalam kasus itu, kami memprakirakan Norges Bank akan tetap menahan suku bunga pada hari Kamis tetapi mempertahankan bias pengetatan.

Di Denmark, data inflasi bulan Juli akan dirilis. Inflasi umum telah bertahan stabil di 1,9% y/y selama dua bulan terakhir, dan kami memprakirakan angka tersebut akan tetap tidak berubah. Efek dasar dari harga pangan dan listrik yang tinggi tahun lalu dapat memberikan tekanan turun, diimbangi oleh tekanan naik musiman dari bobot yang lebih tinggi untuk pusat liburan dan lokasi perkemahan pada bulan Juli.

Di kawasan euro, indikator Keyakinan Investor Sentix akan dirilis. Indeks ini naik tajam pada bulan Juli, menandai perbaikan bulanan ketiga berturut-turut, didorong oleh meningkatnya ekspektasi. Rilis hari ini akan memberikan gambaran apakah momentum berlanjut.

Minggu Swedia dimulai hari ini dengan Indeks Nilai Produksi (PVI). PVI biasanya menjadi perhatian khusus menjelang rilis indikator PDB, tetapi dengan indikator PDB Kuartal II yang kuat sudah dipublikasikan, angka hari ini kemungkinan tidak akan memicu reaksi pasar yang signifikan.

Semalam, kami memprakirakan Reserve Bank of Australia (RBA) akan mempertahankan suku bunga acuan tidak berubah di 4,35%, sejalan dengan konsensus dan harga pasar. Setelah tiga kali kenaikan suku bunga selama musim semi, RBA kemungkinan juga tidak akan memperketat suku bunga kebijakannya lebih jauh dalam beberapa pertemuan mendatang. 

Ke depan, peristiwa utama minggu ini adalah pertemuan kebijakan moneter Norges Bank pada hari Kamis. Pada hari Rabu, data inflasi AS akan menjadi fokus, diikuti pada hari Kamis oleh estimasi PDB Kuartal II Inggris. Minggu ini ditutup pada hari Jumat dengan rilis kedua PDB Kuartal II kawasan euro, termasuk rinciannya. Perkembangan geopolitik di Timur Tengah dan dampaknya terhadap komoditas tetap menjadi perhatian sepanjang minggu ini.

Berita Ekonomi dan Pasar

Apa yang Terjadi Selama Akhir Pekan

Di AS, laporan lapangan pekerjaan bulan Juli menunjukkan hasil yang lemah dengan Nonfarm Payrolls di -23 ribu (konsensus: +80 ribu, Danske: +70 ribu) dan revisi kumulatif untuk Mei-Juni tetap negatif di -103 ribu. Namun tingkat pengangguran turun ke 4,1% (konsensus: 4,2%, Danske: 4,2%). Pada saat yang sama, tingkat partisipasi angkatan kerja turun ke 61,4%, yang merupakan level terlemah sejak Februari 2021. Kami tidak berpikir laporan ini sejelas dovish seperti yang diisyaratkan oleh pergerakan awal imbal hasil UST dan Valas USD, sehingga membuat The Fed berada dalam posisi sulit dalam menyeimbangkan pertumbuhan lapangan kerja yang di bawah ekspektasi dengan tingkat pengangguran yang masih menurun. Komentar awal Barkin dari The Fed mengakui kelemahan dalam data pasar tenaga kerja, sambil menunjuk pada laba perusahaan yang tetap tangguh.

Di Tiongkok, baik inflasi harga konsumen maupun produsen mereda lebih dari yang diprakirakan pada bulan Juli. IHK (CPI) turun ke level terendah enam bulan di 0,5% y/y (konsensus: 0,8%, sebelumnya: 1,0%), sementara IHP melambat ke level terendah tiga bulan di 3,5% y/y (konsensus: 3,9%, sebelumnya: 4,1%). Harga minyak yang lebih rendah dan lemahnya permintaan dalam negeri menjadi pendorong utama. Meski belanja fiskal yang lebih kuat telah dijanjikan oleh para pemimpin puncak untuk proyek infrastruktur, dampaknya terhadap inflasi kemungkinan baru akan terasa dengan jeda waktu.

Di Norwegia, produksi manufaktur turun 1,0% m/m pada bulan Juli, menyeret tren tiga bulan yang mendasarinya turun ke 0,7%. Perlambatan ini sebagian besar didorong oleh industri terkait minyak, sementara industri daratan bertahan lebih stabil. Meski turun secara bulanan, manufaktur tetap menjadi titik terang relatif dalam ekonomi di mana sektor-sektor sensitif suku bunga seperti perdagangan ritel dan konstruksi terus menghadapi hambatan.

Dalam geopolitik, ada tanda-tanda kemajuan menuju kesepakatan pengiriman Iran-Oman untuk membuka kembali Selat Hormuz, dengan Menteri Luar Negeri Iran Araghchi mengonfirmasi bahwa pembicaraan dengan Oman berada pada tahap akhir. Namun, ia menegaskan bahwa kesepakatan tidak otomatis berarti jalur perairan tersebut akan dibuka kembali. Selain itu, Teheran mengaitkan pembukaan kembali secara penuh dengan konsesi lebih lanjut dari AS, termasuk penarikan pasukan AS, kompensasi kerusakan perang, dan pelonggaran sanksi.

Ekuitas: Sentimen risiko global menutup pekan lalu dengan nada kuat, meskipun pemicunya sama sekali tidak sepenuhnya positif. Ekuitas menyukai penurunan imbal hasil front-end menyusul laporan NFP dan kurang fokus pada potensi implikasi pertumbuhan yang mungkin ditimbulkan oleh angka tersebut. S&P 500 naik 0,6% pada hari Jumat, mengakhiri pekan terbaiknya sejak April dengan kenaikan mingguan sekitar 3,6%. Nasdaq naik 1,2% pada hari Jumat dan Philadelphia Semiconductor Index naik 3%. S&P 500 bahkan mencapai rekor tertinggi baru, yang cukup mencolok mengingat pada pekan yang sama terdapat kekhawatiran belanja modal AI dan aksi jual chip memori, serta apa yang tampak paling seperti buaian Newton dalam hal geopolitik. Di dalam ekuitas, baik siklikal maupun defensif naik, namun yang pertama mengungguli yang terakhir sebesar 0,9 poin persentase pada hari Jumat. Materials, consumer disc dan tech berada di posisi teratas dengan kenaikan sekitar 1,3–1,5%, sementara Financials dan Energy turun. Semalam, ekuitas Asia berada di zona hijau, dengan futures AS bervariasi.

FI dan Valas: USD tertekan pada perdagangan Jumat setelah laporan ketenagakerjaan AS jauh lebih lemah dari ekspektasi. Greenback kehilangan momentum terhadap mata uang G10 lainnya. EUR/USD sempat naik ke 1,1581, level tertinggi dalam hampir dua bulan, sementara USD/JPY turun sesaat ke bawah 157. Suku bunga jangka pendek AS ikut turun bersama USD. Tingkat swap 2-tahun merosot lebih dari 6 basis poin setelah rilis laporan ketenagakerjaan dan mengakhiri perdagangan dengan penurunan sekitar 3–4 basis poin. Akibatnya, pasar kini memperhitungkan sekitar 11 basis poin penurunan suku bunga Federal Reserve pada pertemuan September. Mata uang Skandinavia secara umum tidak banyak berubah terhadap EUR pada Jumat, dengan EUR/SEK dan EUR/NOK sama-sama diperdagangkan di bawah 11,00. Suku bunga jangka pendek NOK juga turun tipis menjelang pertemuan Norges Bank pekan ini, terbebani oleh penurunan suku bunga AS.