Melambatnya Pertumbuhan Upah di Inggris Menunjukkan Penurunan Suku Bunga di Musim Semi

Pejabat Bank of England – atau setidaknya beberapa di antaranya – tetap khawatir terhadap inflasi. Laporan lapangan pekerjaan terbaru di Inggris menunjukkan bahwa kekhawatiran tersebut mungkin berlebihan.

Berikut adalah apa yang diberitahukan oleh laporan lapangan pekerjaan terbaru di Inggris: Tingkat pengangguran tetap di 5,1%, meskipun kami berpikir itu mungkin sementara turun kembali. Itu naik dari 4,4% awal tahun lalu. Jumlah penggajian sektor swasta turun lagi 55.000, angka yang cukup besar, meskipun mungkin akan direvisi naik. Ketenagakerjaan di luar pemerintah turun lebih dari satu poin persentase pada tahun 2025. Dalam berita yang (sedikit) lebih baik, tingkat pemutusan hubungan kerja turun pada bulan November; kekhawatiran menjelang akhir tahun lalu bahwa pemberitahuan PHK kepada pemerintah meningkat juga tampaknya bersifat sementara.

Singkatnya, pasar kerja masih mendingin – secara bertahap. Survei perekrutan yang lemah menunjukkan bahwa itu akan terus berlanjut setidaknya selama beberapa bulan pertama tahun ini. Dan yang sangat penting bagi Bank of England, ini akhirnya terlihat dalam pertumbuhan upah.

Survei BoE Menunjukkan Ketenagakerjaan akan Terus Menurun

Sumber: Macrobond, ING

Gaji sektor swasta kini tumbuh sebesar 3,6% secara tahun-ke-tahun, penurunan yang luar biasa dari 6% di awal tahun 2025. Memang, ini sejalan dengan proyeksi terbaru Bank. Dan untuk saat ini, baik merpati maupun elang BoE sama-sama menunjuk pada data survei, menunjukkan ekspektasi pertumbuhan upah untuk tahun depan telah mencapai terendah sekitar 3,5-4%. Mereka khawatir ini adalah yang terbaik yang bisa didapat untuk angka resmi tersebut.

Namun jika kita melihat tingkat pertumbuhan tahunan yang dianalisis selama tiga bulan terakhir dalam gaji sektor swasta – yang merupakan ukuran yang lebih baik dari momentum terbaru – ini telah berjalan di angka 2,5-3% selama beberapa bulan terakhir. Itu di bawah rata-rata yang kita lihat sepanjang tahun 2018/19 ketika suku bunga Inggris lebih rendah dari 1%. Ini menunjukkan bahwa angka pertumbuhan upah tahun-ke-tahun seharusnya turun lebih dekat ke 3% dalam beberapa bulan mendatang.

Pertumbuhan Upah di Inggris Telah Melambat secara Signifikan

Sumber: Macrobond, ING

Namun, kami meragukan data terbaru ini akan mengubah pikiran banyak pejabat di Bank of England menjelang pertemuan bulan Februari. Terutama karena data inflasi besok membawa risiko kejutan positif, tergantung pada bagaimana tarif penerbangan diukur pada bulan Desember. Kami memprakirakan suku bunga akan tetap tidak berubah bulan depan.

Namun, pada bulan Maret, Bank akan memiliki dua laporan lapangan pekerjaan tambahan dan, dengan asumsi tren pertumbuhan upah yang baik saat ini berlanjut, kami pikir mereka akan memiliki cukup bukti untuk memangkas suku bunga lagi. Pada bulan Juni, kami seharusnya sudah memiliki data inflasi yang menunjukkan IHK utama kembali di 2% atau bahkan di bawahnya, yang seharusnya mendorong satu pemotongan terakhir pada bulan itu, meninggalkan Suku Bunga Bank di 3,25%.

Baca analisis aslinya: Pertumbuhan upah Inggris yang melambat menunjukkan pemotongan suku bunga di musim semi