Kejutan Inflasi dari Eropa dan AS

Fokus Hari Ini

Di AS, PMI Manufaktur ISM akan dirilis. Indikator-indikator awal telah mengirimkan sinyal yang beragam mengenai aktivitas manufaktur. PMI pendahuluan manufaktur keluar kuat pekan lalu, sementara PMI regional The Fed menunjukkan sedikit moderasi.

Para pejabat bank sentral akan aktif hari ini dengan Lagarde dan Schnabel dari ECB serta Barkin dan Williams dari The Fed yang akan memberikan pidato. Inflasi tampaknya mulai mendapatkan momentum di kawasan euro karena data inflasi IHK (HICP) dari Perancis, Italia, dan Jerman pada hari Rabu jauh di atas ekspektasi. Sebaliknya, rilis PCE AS keluar jauh di bawah ekspektasi. Lihat komentar terperinci mengenai rilis-rilis tersebut di bawah ini.

Di Jepang, IHK (CPI) Tokyo bulan September akan dirilis semalam. Kami mulai melihat beberapa tanda kecil bahwa tekanan inflasi inti bergerak lebih tinggi di Jepang. Data IHK akan menunjukkan apakah hal itu masih terjadi. PMI menunjukkan bisnis terus menaikkan harga meskipun dengan laju yang sedikit lebih lambat.

Berita Ekonomi dan Pasar

Apa yang Terjadi Semalam

Di Jepang, survei bisnis Tankan kuartalan menunjukkan kepercayaan produsen besar Jepang mencapai level tertinggi delapan tahun pada Kuartal III dengan kepercayaan naik ke 24 (konsensus: 25, sebelumnya: 22). Sebaliknya, sentimen perusahaan non-manufaktur besar turun ke 35 (konsensus: 36, sebelumnya: 37), penurunan pertama dalam lima kuartal. Ekspektasi inflasi korporasi tetap tinggi di 2,6% dalam tiga tahun tetapi tidak meningkat dari tiga bulan sebelumnya.

Dalam komoditas, Presiden AS Donald Trump mengatakan pada hari Rabu bahwa ia sedang melakukan pembicaraan tentang pelarangan ekspor diesel "setiap hari". Gedung Putih berpacu untuk menahan lonjakan harga energi sebelum pemilu paruh waktu. Jika larangan itu diberlakukan, gangguan terhadap pasar diesel global yang sudah menderita dari berbagai hambatan pasokan yang terjadi secara bersamaan akan sangat signifikan.

Apa yang Terjadi Kemarin

Di Swedia, Risalah rapat Riksbank dari pertemuan bulan September memberikan dukungan lebih lanjut untuk kenaikan suku bunga. Semua gubernur bergerak ke arah yang lebih hawkish dan pertanyaannya telah bergeser dari apakah menjadi kapan kenaikan suku bunga akan dilakukan. Anggota yang paling hawkish (Seim dan Thedéen) secara eksplisit mendukung kenaikan pada bulan November sementara yang lain mendukung jalur kebijakan dengan satu kenaikan tahun ini (catat bahwa jalur kebijakan mencakup probabilitas tinggi untuk kenaikan pada bulan November). Dewan juga semakin khawatir terhadap pelemahan SEK yang berkelanjutan. Empat dari lima anggota secara eksplisit membahas krona, yang mengindikasikan bahwa perkembangan SEK kini memainkan peran yang lebih besar dalam pembahasan inflasi.

Di kawasan euro, inflasi melampaui ekspektasi di Prancis, Italia, dan Jerman. Inflasi HICP Prancis naik menjadi 3,4% y/y (konsensus: 3,2%, sebelumnya: 2,6%), inflasi HICP Italia naik menjadi 4,1% y/y (konsensus: 3,7%, sebelumnya: 3,2%), dan inflasi HICP Jerman naik menjadi 3,3% y/y (konsensus: 3,2%, sebelumnya: 2,9%). Kenaikan di ketiganya bersifat luas di seluruh keranjang inflasi, dengan energi sebagai pendorong terbesar. Data inflasi yang lebih tinggi dari prakiraan ini mengindikasikan bahwa inflasi kawasan euro pada hari Jumat juga akan tinggi. Lonjakan tajam inflasi umum mengarah pada kenaikan suku bunga lebih lanjut oleh ECB. Namun, dampak rambatan ke inflasi inti masih hanya kecil. Hal ini pada gilirannya mendukung pandangan bahwa pengetatan akan lebih sedikit daripada yang diprakirakan pasar.

Di AS, inflasi mengejutkan ke arah sebaliknya. PCE umum bulan Agustus turun menjadi 3,4% y/y (konsensus: 3,7%) dan PCE inti turun menjadi 3,0% y/y (konsensus: 3,3%). Rilis PCE inti merupakan sinyal yang jelas dovish bagi The Fed. Ekspektasi untuk kenaikan pada bulan Oktober turun dari 50% menjadi 35% setelah rilis tersebut. Pada saat yang sama, pertumbuhan PDB Kuartal II direvisi naik secara signifikan menjadi 2,2% y/y (sebelumnya: 1,5%). Baik konsumsi swasta maupun investasi non-perumahan berkontribusi lebih besar terhadap PDB daripada yang ditunjukkan rilis awal. Pasar memberi bobot lebih besar pada data inflasi yang dovish dan setelah rilis tersebut imbal hasil Treasury 2 tahun turun tipis, dan EUR/USD bergerak lebih tinggi.

Ekuitas: Sentimen risiko global cenderung positif sepanjang sebagian besar hari, namun aksi jual menjelang penutupan menyebabkan pasar ekuitas global turun 0,1%, sehingga menutup bulan September di zona negatif. Indeks S&P 500 turun 0,2%, sementara Nasdaq naik 0,2%. Russell 2000 turun 0,4%. Sama halnya dengan kinerja keseluruhan bulan September, sektor dengan performa terbaik kemarin adalah sektor teknologi yang naik 0,5%; sektor ini tetap mencatatkan imbal hasil 5,1% sepanjang bulan tersebut meskipun menghadapi berbagai sentimen negatif di media dan komentar pasar. Sektor barang konsumsi diskresioner juga mencatat kenaikan, sementara saham-saham sektor defensif menunjukkan kinerja yang jauh tertinggal. Dalam perdagangan semalam, pasar ekuitas bergerak naik, khususnya pada sektor yang terkait dengan AI/teknologi, menyusul laporan kinerja keuangan yang positif dari Micron tadi malam. Kontrak berjangka AS berada di zona hijau, sedangkan kontrak berjangka Eropa berada di zona merah akibat penyesuaian turun menyusul pergerakan pasar AS di akhir sesi perdagangan sebelumnya.

FI dan Valas: Imbal hasil obligasi Eropa secara umum menurun kemarin, meskipun terdapat kejutan bernada hawkish dalam data awal inflasi tingkat negara dari Jerman, Italia, dan Prancis. Kendati demikian, imbal hasil OAT tenor panjang terus meningkat, sehingga melebarkan selisih imbal hasil OAT-Bund menjadi 126 bp. Kurva swap rate USD dan imbal hasil Treasury mengalami twist steepening, dengan penurunan sekitar 2 bp pada tenor pendek dan kenaikan 5 bp pada tenor panjang. Data inflasi PCE utama maupun inti AS untuk bulan Agustus tercatat di bawah ekspektasi, meskipun sebagian dari kejutan tersebut disebabkan oleh revisi teknis terhadap data periode sebelumnya. Nilai tukar USD secara umum tetap kuat kemarin, dengan pasangan EUR/USD diperdagangkan lebih rendah—terutama menjelang malam hari waktu Eropa—yang tergolong agak tidak lazim mengingat adanya penajaman kurva imbal hasil AS dan rilis data inflasi tersebut. Mata uang yang sensitif terhadap siklus ekonomi, termasuk NOK, kembali melemah.