Emas baru saja mencatat hari terbaiknya sejak Agustus

Emas (XAU/USD) melanjutkan pemulihannya pada hari Kamis, setelah membukukan kinerja harian terkuatnya sejak Agustus pada hari Rabu. Logam mulia ini melonjak 3,64% pada hari Rabu, merebut kembali level psikologis US$4.000 setelah kemenangan telak Partai Demokrat dalam pemilu paruh waktu di Amerika Serikat (AS).

Rebound ini menandai perubahan momentum yang signifikan setelah tekanan jual selama berbulan-bulan. Emas turun hampir 7% pada bulan Oktober dan baru-baru ini menyentuh US$3.870, level terendahnya dalam lebih dari setahun. Namun, reli terbaru ini menimbulkan pertanyaan penting: Apakah logam mulia ini akhirnya pulih, atau ini merupakan rebound sementara lainnya dalam tren bearish yang lebih luas?

Mengapa pemilu AS memicu reli Emas terbesar dalam beberapa bulan

Kemenangan Partai Demokrat di kedua kamar Kongres AS telah mengubah ekspektasi para investor terhadap agenda ekonomi Presiden AS Donald Trump secara fundamental. Dengan Partai Demokrat menguasai DPR dan Senat, pemerintahan tersebut menghadapi lebih banyak hambatan untuk menerapkan pemotongan pajak tambahan, stimulus fiskal, dan inisiatif pengeluaran. 

Para investor memprakirakan kebuntuan legislatif dapat membatasi pinjaman pemerintah dan mengurangi tekanan inflasi. Prospek ini telah memicu penurunan imbal hasil Treasury AS dan Dolar AS (USD), sehingga menciptakan kondisi yang menguntungkan bagi Emas.

Indeks Dolar AS (DXY) turun ke level terendah dalam lebih dari sebulan pada hari Rabu, sementara imbal hasil Treasury bertenor 10 tahun acuan turun menuju 4,84% pada hari Kamis, level terendahnya dalam lebih dari enam pekan.

Imbal hasil Treasury yang lebih rendah mengurangi biaya peluang untuk memegang aset yang tidak memberikan imbal hasil seperti Emas, sementara Dolar AS yang lebih lemah membuat logam mulia ini lebih terjangkau bagi para investor internasional.

Para ahli strategi ING, Warren Patterson dan Ewa Manthey, menjelaskan reaksi pasar: "Spot [E]mas melonjak lebih dari 3% kemarin, naik kembali di atas US$4.000/ons setelah kemenangan telak Partai Demokrat dalam pemilu paruh waktu AS. Ekspektasi kebuntuan legislatif, imbal hasil Treasury yang lebih rendah, dan [D]olar yang lebih lemah mendukung pergerakan ini."

Namun, kebuntuan politik tidak selalu sepenuhnya positif bagi Emas. Berkurangnya ekspansi fiskal juga dapat meredakan kekhawatiran mengenai utang pemerintah yang berlebihan, yang berpotensi melemahkan salah satu argumen jangka panjang yang mendukung permintaan terhadap logam mulia ini.

Penurunan harga Minyak dapat menjadi sekutu tak terduga bagi Emas

Perkembangan penting lainnya adalah penurunan tajam harga Minyak setelah munculnya tanda-tanda potensi terobosan diplomatik di Timur Tengah. Minyak West Texas Intermediate (WTI) anjlok sekitar 8% pada hari Rabu karena para investor menilai kembali kemungkinan eskalasi militer AS lebih lanjut terhadap Iran menyusul kemenangan Partai Demokrat dalam pemilu.

Harga energi yang lebih rendah dapat meredakan tekanan inflasi yang meningkat sejak konflik dimulai pada awal tahun ini. Hal ini menciptakan situasi yang menarik bagi Emas. Meskipun de-eskalasi geopolitik secara tradisional mengurangi permintaan terhadap aset-aset safe haven, penurunan harga Minyak pada akhirnya dapat menguntungkan logam mulia ini dengan mengurangi kebutuhan akan kebijakan moneter yang ketat.

Kepala Global Riset Komoditas Citi, Max Layton, menyoroti kemungkinan ini dalam sebuah catatan: "Harga [M]inyak yang jauh lebih rendah dapat membuat The Fed beralih dari menaikkan suku bunga menjadi menurunkannya, mendorong naik permintaan investasi terhadap [E]mas dan menghidupkan kembali bull market momentum secara global yang ditopang oleh berbagai dinamika bullish struktural."

Namun demikian, konflik Timur Tengah masih belum terselesaikan, dan harga energi masih tinggi dibandingkan dengan level sebelum perang. Eskalasi baru dapat dengan cepat menghidupkan kembali kekhawatiran terhadap inflasi dan memperumit prospek Emas.

Federal Reserve tetap menjadi hambatan terbesar

Meskipun terjadi pemulihan yang mengesankan, Federal Reserve (The Fed) tetap menjadi tantangan signifikan bagi para pembeli Emas. Menurut CME FedWatch Tool, para investor memperkirakan peluang sekitar 83% untuk kenaikan suku bunga lainnya pada bulan Desember.

Inflasi yang terus-menerus, yang sebagian didorong oleh guncangan energi, telah memperkuat ekspektasi bahwa biaya pinjaman AS akan tetap tinggi dalam jangka waktu yang lebih lama. Suku bunga yang lebih tinggi umumnya membebani Emas dengan meningkatkan daya tarik aset-aset berbunga dan mendukung Dolar AS.

Katalis utama berikutnya hadir pada hari Jumat dengan dirilisnya laporan Nonfarm Payrolls (NFP) bulan Oktober. Para ekonom memprakirakan 65 ribu lapangan pekerjaan baru, menyusul kenaikan moderat sebesar 29 ribu pada bulan September. Laporan ketenagakerjaan yang lebih kuat dari prakiraan dapat memperkuat ekspektasi pengetatan moneter tambahan, yang berpotensi mendorong imbal hasil Treasury dan Dolar AS lebih tinggi. Sebaliknya, angka ketenagakerjaan yang mengecewakan dapat menantang prospek hawkish The Fed dan memberikan dukungan lebih lanjut bagi Emas.

Bank-bank sentral memberikan jaring pengaman jangka panjang

Di luar perkembangan politik dan kebijakan moneter, permintaan institusional tetap menjadi faktor penting yang mendukung prospek Emas jangka panjang. Menurut World Gold Council (WGC), bank-bank sentral membeli bersih 321 ton Emas selama kuartal ketiga, yang merupakan peningkatan sebesar 42% dibandingkan dengan periode yang sama tahun lalu. Pembelian sektor publik mencapai 675 ton selama sembilan bulan pertama tahun ini, menyoroti upaya berkelanjutan untuk mendiversifikasi cadangan valuta asing.

Permintaan investasi juga tetap tangguh. Exchange-Traded Funds (ETF) berbasis Emas menarik arus masuk sekitar 211 ton selama kuartal ketiga, sehingga kepemilikan global mencapai rekor 4.256 ton.

Angka-angka ini menunjukkan bahwa para investor institusional terus memandang Emas sebagai aset strategis meskipun terjadi koreksi baru-baru ini. Namun, pembelian berkelanjutan oleh bank-bank sentral tidak menjamin pemulihan harga secara langsung, terutama jika kondisi moneter tetap restriktif.

Apakah pemulihan Emas berkelanjutan?

Kenaikan harian terkuat Emas sejak bulan Agustus merupakan perkembangan yang menggembirakan bagi para pembeli, terutama setelah koreksi berkepanjangan yang mendorong harga turun di bawah US$3.900. Namun demikian, satu hari yang luar biasa tidak selalu mengonfirmasi pembalikan yang bertahan lama.

Pemulihan saat ini bergantung pada tiga faktor yang saling terkait: pelemahan Dolar AS yang berkelanjutan, penurunan imbal hasil Treasury, dan tanda-tanda bahwa tekanan inflasi dapat cukup moderat untuk mengubah prospek kebijakan moneter The Fed.

Laporan ketenagakerjaan hari Jumat akan memberikan pengujian utama pertama terhadap kondisi-kondisi ini. Jika data ekonomi mendorong investor untuk mempertimbangkan kembali ekspektasi kenaikan suku bunga lebih lanjut, Emas dapat memperpanjang pemulihannya. Sebaliknya, ketenagakerjaan yang tangguh dan inflasi yang terus-menerus dapat menghidupkan kembali tekanan jual.

Untuk saat ini, logam mulia tersebut telah mendapatkan kembali momentumnya, tetapi apakah rebound spektakuler pada hari Rabu menandai awal dari pemulihan yang berkelanjutan masih menjadi pertanyaan terbuka.