Cheat Sheet Inflasi AS: Peluang Jual Dolar? Tiga Skenario Untuk Peristiwa Kritis

• Kekhawatiran kenaikan inflasi telah meningkat tajam dalam beberapa hari terakhir, mendorong greenback lebih tinggi.
• Inflasi inti lebih cenderung tetap jauh dari target Fed.
• Peralihan ke sisi negatif dolar adalah skenario yang paling mungkin dari tiga skenario.

Semuanya membutuhkan biaya –  dan terkadang lebih dari sebelumnya. Kekhawatiran kenaikan inflasi telah menguasai pasar sejak Jumat, ketika harga produsen melonjak lebih dari yang diproyeksikan, menempatkan sorotan lebih besar pada data Indeks Harga Konsumen untuk bulan Maret.

Biaya di gerbang pabrik diperkirakan melonjak setiap tahun – karena penurunan kembali pada Maret 2020, ketika pandemi meletus – tetapi juga mengejutkan dengan kenaikan bulanan sebesar 1%. Itu dua kali lipat dari ekspektasi awal.

Harga konsumen tidak begitu mudah berubah dan lebih penting –salah satu mandat Federal Reserve adalah menjaga inflasi tetap terkendali. Sementara pejabat Fed telah menegaskan kembali bahwa mereka akan melihat melalui kenaikan sementara, pasar khawatir bahwa kenaikan akan mulai terjadi, memaksa pembuat kebijakan untuk menaikkan suku bunga lebih cepat. Dolar telah meningkat, tetapi apakah itu dibenarkan?

Bank sentral berfokus pada IHK Inti – inflasi yang mendasari yang tidak termasuk item yang mudah berubah seperti makanan dan energi. Kalender ekonomi menunjuk ke akselerasi dari 1,3% pada Februari ke 1,6% pada Maret, yang masih akan meninggalkan harga inti di bawah target Fed sebesar 2%.

Seperti yang ditunjukkan grafik di bawah ini, pengembalian ke 1,6% akan menempatkan pengukur pada level yang terlihat pada Desember 2020 – dan di bawah tingkat pra-pandemi 2% atau lebih tinggi. Namun, dengan dampak efek dasar dan hal-hal yang tidak diketahui lainnya, hasilnya bisa berbeda.

Bagaimana reaksi dolar? Berikut tiga skenario:

1) Sesuai ekspektasi – jual fakta

Jika IHK Inti mencapai 1,6% thn/thnseperti yang diproyeksikan – atau bahkan 1,7% – itu hanya akan sesuai dengan apa yang diharapkan ekonom tetapi di bawah ekspektasi pasar yang didorong hype. Dalam skenario ini, yang memiliki probabilitas tertinggi, greenback bisa menderita dalam respons klasik "beli rumor, jual fakta".

Pound bisa menonjol, setelah mengoreksi sisi negatifnya dan saat negara dibuka kembali di tengah kampanye vaksinasi yang dipercepat.

2) Di atas perkiraan – dolar naik

Mungkin pedagang memperkirakannya dengan benar dan harga produsen tidak terlalu tinggi. Jika IHK Inti mencapai 1,8% dan terutama jika menyentuh 2%, greenback akan menguat di tengah meningkatnya peluang bahwa Fed menaikkan suku bunga atau setidaknya mengurangi pembelian obligasi lebih cepat. Skenario ini memiliki probabilitas sedang.

USD/JPY akan menjadi pasangan mata uang yang disukai untuk dibeli, karena imbal hasil Treasury akan melonjak dan dolar/yen paling baik berkorelasi dengan pengembalian utang AS.

3) Di bawah perkiraan – reli pasar

Dalam skenario yang tidak mungkin bahwa efek dasar hampir tidak mendorong IHK Inti lebih tinggi dan menempatkannya hanya pada 1,4% atau 1,5%, ini akan menjadi guncangan positif bagi pasar saham – yang akan mengasumsikan tingkat yang lebih rendah untuk waktu yang lebih lama. Untuk dolar, itu akan menghasilkan aksi jual yang lebih signifikan.

Pemenang terbesar adalah mata uang komoditas, yang cenderung bereaksi berlebihan terhadap reli ekuitas. Dolar Kanada, Australia, dan Selandia Baru akan memiliki ruang untuk melonjak lebih tinggi.

Kesimpulan

Angka inflasi AS untuk bulan Maret sangat penting untuk pasar dan ekspektasi tinggi – mungkin terlalu tinggi. Dolar bisa turun jika kenyataan tidak memenuhi perkiraan.