Tiongkok: Pertumbuhan PDB Kuartal Ketiga Kemungkinan Melambat ke 4,4% Y/Y – Standard Chartered

IMP manufaktur naik tipis menjadi 49,8 di bulan September, sementara angka rata-rata tetap berada di bawah 50 di Kuartal 3. Ekspor neto kemungkinan tetap menjadi kontributor pertumbuhan utama di Kuartal 3; pertumbuhan aktivitas riil mungkin telah melambat. Kami menurunkan proyeksi pertumbuhan PDB Kuartal 3 menjadi 4,4% y/y (4,9% sebelumnya) karena lemahnya permintaan domestik. Kami menaikkan proyeksi pertumbuhan PDB kuartal IV menjadi 4,8% y/y (sebelumnya 4,4%) untuk merefleksikan langkah-langkah dukungan kebijakan baru-baru ini, catat analis Standard Chartered, Hunter Chan dan Shuang Ding.

Respon Kebijakan yang Cepat Menyusul Kinerja Kuartal 3 yang Lemah

"IMP manufaktur resmi Tiongkok naik tipis menjadi 49,8 di bulan September dari 49,1 di bulan Agustus, melebihi ekspektasi pasar, karena aktivitas produksi pulih karena meningkatnya pesanan baru. Sementara itu, rata-rata IMP manufaktur turun 0,4 poin menjadi 49,4, bertahan di bawah 50 selama enam kuartal berturut-turut. Produksi industri (IP) mungkin telah meningkat karena faktor musiman, normalisasi dari dampak cuaca."

"Permintaan domestik melemah di bulan September; IMP jasa turun menjadi 49,9 - di bawah 50 untuk pertama kalinya sejak akhir 2023. Rata-rata IMP jasa untuk Triwulan-III turun menjadi 50, mengindikasikan kinerja yang tersendat, yang mengakibatkan berlanjutnya tekanan deflasi. Inflasi IHK mungkin telah mereda di bulan September karena pertumbuhan harga makanan yang lebih lambat dan penurunan harga jasa dan bahan bakar. Selain itu, deflasi IHP mungkin telah mencapai level terdalam dalam lima bulan terakhir pada 2,5% y/y di bulan September."

"Surplus perdagangan barang kemungkinan melebar di Kuartal 3, terus berkontribusi pada pertumbuhan dan sebagian mengimbangi hambatan dari penurunan pasar perumahan yang berkepanjangan di Tiongkok. Pertumbuhan PDB riil q/q kemungkinan akan tetap berada di bawah 1% di Kuartal 3. Pertemuan Politbiro pada bulan September menunjukkan sikap kebijakan yang lebih mendukung pertumbuhan dan People's Bank of Tiongkok (PBoC) mengisyaratkan kebijakan moneter yang lebih dovish. Kami mempertahankan proyeksi pertumbuhan PDB 2024 sebesar 4,8%, dengan risiko kenaikan jika langkah-langkah fiskal yang besar diumumkan. Pemerintah dapat menerbitkan obligasi tambahan untuk memenuhi pengeluaran fiskal yang dianggarkan, dan memperluas penggunaan obligasi khusus untuk mengurangi inventaris perumahan dan memitigasi risiko utang."