PLN: Hype Inflasi – Commerzbank

Data inflasi Polandia baru-baru ini sepenuhnya dovish, dan bahwa sikap hawkish yang dipertahankan oleh gubernur NBP Adam Glapinski (dan faksinya di MPC) – yang diduga didasarkan pada kekhawatiran terhadap kemungkinan tekanan inflasi di masa depan – tidak memiliki dasar yang mendasar, catat analis Valas Commerzbank, Tatha Ghose.

Glapinski Menghadapi Tekanan Parlemen

"Inflasi melonjak secara singkat ketika kebijakan-kebijakan anti inflasi sebelumnya, seperti pengurangan PPN makanan, dihentikan. Kami melihat kecil kemungkinan faktor ini akan menghasilkan lonjakan inflasi yang bertahan lama. Inilah mengapa kami menyebut sikap Glapinski sebagai sikap yang sangat politis. Sebagai tindak lanjut, pembacaan IHK pendahuluan untuk bulan September kemarin mendukung pandangan kami mengenai inflasi Polandia. Berita utama media menekankan bahwa inflasi telah meningkat dari 4,3%y/y menjadi 4,9%y/y. Namun, berbeda dengan apa yang disarankan oleh media, hal ini tidak menunjukkan risiko pro-inflasi. Tidak ada yang bisa lebih jauh dari kebenaran."

"Tingkat perubahan dari tahun ke tahun menyesatkan. Momentum harga baru-baru ini – diwakili oleh perubahan bulan ke bulan dari tingkat harga yang disesuaikan secara musiman – mencatatkan 0,1% m/m yang sesuai dengan target. Tingkat perubahan ini, memang, melonjak menjadi hampir 2%m/m segera setelah tingkat PPN meningkat, namun dorongan tersebut telah memudar. Pola inflasi Polandia yang lebih luas berada di kisaran dovish dari spektrum regional."

"Oleh karena itu, tidak masuk akal jika bank sentral Polandia akan memangkas suku bunga setahun setelah bank-bank sentral negara lain melakukannya. Dalam pandangan kami, sikap moneter hawkish artifisial ini seharusnya tidak mendukung valuasi zloty karena hal ini mewakili kegagalan, politisasi kebijakan moneter. Sikap moneter dapat berubah menjadi dovish dalam beberapa bulan ke depan karena Glapinski menghadapi tekanan parlemen untuk menjelaskan dirinya sendiri. Ini adalah sumber risiko bagi mata uang."