Mesir: Tekanan LNG Picu Kekhawatiran Likuiditas Valas – Standard Chartered

Fokus pasar telah bergeser dari pariwisata, pendapatan Terusan Suez ke penurunan hasil valuta asing dari ekspor LNG. Ekspor hidrokarbon turun 60% y/y pada tahun fiskal 2024; kami mengestimasi pendapatan yang hilang sebesar USD 1 miliar per bulan. Kami merevisi prakiraan defisit neraca transaksi berjalan kami karena neraca perdagangan hidrokarbon telah berubah menjadi defisit, catat Carla Slim dan Bader Al Sarraf ekonom di Standard Chartered.

Kekhawatiran Likuiditas Valuta Asing Tetap Ada, meskipun Ada Perbaikan

“Mesir berubah dari negara pengimpor hidrokarbon neto menjadi negara pengekspor hidrokarbon neto pada tahun 2020-23. Ini didorong oleh peningkatan tajam dalam ekspor LNG (sebagian besar ke Eropa) karena peningkatan produksi LNG domestik dari ladang Al Zohr di Mediterania Timur. Namun, Mesir bergantung pada impor hidrokarbon, termasuk dari Israel, untuk konsumsi domestik, dan mengekspor sisanya setelah memenuhi permintaan domestik.”

“Kami mengestimasi pendapatan ekspor LNG yang hilang sebesar USD 1 miliar per bulan tahun ini, karena konflik regional memperburuk tekanan pada perdagangan LNG Mesir, melalui impor aliran yang lebih volatil dari Israel. Ekspor LNG mulai menurun pada awal tahun 2023 (lihat Gambar 2) dan mengalami tekanan lebih lanjut pada tahun 2024. Ekspor hidrokarbon turun 60% y/y menjadi USD 5,7 miliar pada tahun fiskal 2024 (tahun yang berakhir pada Juni 2024), mengubah neraca perdagangan hidrokarbon menjadi defisit USD 7,6 miliar dari surplus USD 0,4 miliar tahun sebelumnya. Ekspor LNG yang lebih rendah dan pemulihan impor karena ketersediaan valuta asing yang lebih baik menyebabkan pelebaran defisit neraca transaksi berjalan menjadi USD 20,8 miliar pada tahun fiskal 2024 dari USD 4,7 miliar pada tahun fiskal 2023. Oleh karena itu, kami menaikkan prakiraan defisit neraca transaksi berjalan TF24 dan TF25 menjadi masing-masing 7,0% (-3,0%) dan 4,5% dari PDB (-3,0%).

“Kekhawatiran pasar terkait likuiditas valuta asing Mesir telah beralih ke defisit perdagangan hidrokarbon yang semakin melebar, selain kerugian pendapatan Terusan Suez (-24,3% y/y pada TF24), meskipun pendapatan pariwisata bertahan (+5,5% y/y). Pendapatan pariwisata mencapai USD 14,4 miliar pada TF24, dari puncak sebelumnya USD 13,6 miliar; namun, meluasnya konflik di Timur Tengah dalam beberapa hari terakhir masih dapat menimbulkan risiko negatif bagi pariwisata. Pendapatan Terusan Suez juga kemungkinan akan menurun lebih jauh (turun ke USD 6,6 miliar pada TF24 dari puncaknya USD 8,7 miliar pada TF23); Presiden Sisi baru-baru ini menyatakan Mesir menghadapi kerugian Terusan Suez hingga USD 6 miliar sejauh tahun ini.”