GBP: Reeves Mengisyaratkan Anggaran Ketat atau Bermain Politik? – MUFG

Pound Sterling (GBP) untuk sebagian besar kemarin menjadi mata uang G10 dengan kinerja terburuk meskipun di akhir hari berada di posisi ketiga terburuk karena imbal hasil Gilt awalnya turun tajam saat pembukaan sebelum pulih secara moderat sebagai respons terhadap pidato pagi hari oleh Kanselir Reeves. Pidato pra-anggaran seperti ini tidak biasa dan tampaknya ada niat untuk mengirimkan pesan kepada publik pemilih dan pasar bahwa tindakan tegas akan diambil. Imbal hasil Gilt bertenor 2 tahun turun 5bp pada awalnya karena retorika dari Reeves secara implisit menandakan potensi kenaikan pajak yang bertentangan dengan janji yang dibuat dalam manifesto pemilihan, lapor analis Valas MUFG.

GBP Kemungkinan akan Terus Berkinerja Buruk

"Ada setidaknya dua pertanyaan di mana konteks pertanyaannya adalah bahwa janji manifesto akan dilanggar dan Reeves menjawab pertanyaan tersebut tanpa menantang premis pertanyaannya. Jadi pasar keuangan dapat dimengerti menganggap pidato ini meningkatkan kemungkinan kenaikan pajak yang lebih besar. Secara khusus, referensi Reeves untuk mencari ruang anggaran yang dapat 'menahan gejolak global' dan anggaran akan membangun 'keuangan publik yang lebih tangguh' tentu saja menyiratkan ruang yang lebih besar daripada GBP 10 miliar yang ada setelah anggaran setahun yang lalu. Mengingat komentar ini, penggandaan ruang anggaran tampaknya sangat mungkin. Gilt kemungkinan juga berkinerja baik karena Reeves menyatakan bahwa fokus anggaran adalah untuk menurunkan inflasi dan meringankan biaya hidup bagi rumah tangga Inggris."

"Namun, harus ada kemungkinan bahwa pidato ini sangat berkaitan dengan penetapan ekspektasi, dan mungkin ekspektasi yang kemudian dapat terlampaui pada hari anggaran yang menghasilkan reaksi yang lebih positif di media dan pasar. Selain pidato ini, berita penting lainnya terkait anggaran kemarin adalah analisis pra-anggaran yang diterbitkan oleh Resolution Foundation yang menyimpulkan bahwa lubang fiskal yang banyak dilaporkan yang perlu diisi bisa jauh lebih kecil dari yang saat ini diasumsikan. Resolution Foundation menyarankan bahwa penurunan produktivitas yang meningkatkan ekspektasi ukuran lubang fiskal dapat diimbangi oleh pertumbuhan upah yang lebih kuat dan memprakirakan lubang sebesar GBP 14 miliar daripada prakiraan yang berkisar antara GBP 25-40 miliar."

"Jika lubang fiskal lebih kecil dari yang diprakirakan, tentu saja memungkinkan bahwa anggaran kemudian dapat mengumpulkan cukup pendapatan untuk membangun ruang fiskal yang lebih besar sambil juga menghindari pelanggaran terhadap janji manifesto pemilihan yang kunci. Oleh karena itu, mungkin saja negativitas terkait anggaran yang mendorong imbal hasil Gilt dan pound lebih rendah bisa menjadi berlebihan. Hal ini juga menyoroti mengapa BoE kemungkinan akan menahan diri dari pemotongan minggu ini mengingat ketidakpastian terkait hasil anggaran sangat tinggi dan pada pertemuan BoE bulan Desember, MPC akan dapat sepenuhnya menilai anggaran dan juga akan memiliki dua laporan IHK dan lapangan pekerjaan. Sementara itu, pound kemungkinan akan terus berkinerja buruk dengan ekspektasi anggaran yang ketat. Penetapan harga pasar suku bunga menunjukkan probabilitas 30% untuk pemotongan besok."