EUR/CHF Melemah Setelah Rilis inflasi Zona Euro dan PDB Swiss yang Cukup Tinggi

• EUR/CHF turun tipis di hari Jumat karena pasar mencerna data inflasi HICP Zona Euro untuk bulan November.
• Euro melemah karena tidak banyak mengubah prospek suku bunga, yang merupakan pendorong utama valuasi FX.
• CHF sedikit menguat karena data pertumbuhan PDB yang lebih kuat namun tertekan oleh komentar Presiden SNB, Schlegel.

EUR/CHF turun tipis untuk diperdagangkan pada level 0,9300 pada hari Jumat setelah rilis data inflasi Zona Euro terus menunjukkan bahwa anggota Bank Sentral Eropa (ECB) akan memangkas suku bunga pada pertemuan bulan Desember meskipun angka-angka tersebut sesuai dengan ekspektasi para ekonom. Suku bunga yang lebih rendah adalah negatif untuk Euro (EUR) karena mereka mengurangi arus masuk modal bersih, dan ini menekan pasangan mata uang ini.

Sementara itu, Franc Swiss (CHF), mendapatkan sedikit keuntungan setelah rilis data Produk Domestik Bruto (PDB) Swiss menunjukkan pertumbuhan ekonomi Swiss melampaui ekspektasi, dan berakselerasi di kuartal ketiga pada basis tahun ke tahun. Namun, efeknya kemungkinan akan berkurang, dengan komentar dari Presiden Swiss National Bank Martin Schlegel, pekan lalu, yang masih segar di benak para pedagang. Schlegel mengatakan bahwa suku bunga di Swiss mungkin akan turun di bawah nol. Namun, EUR/CHF telah jatuh ke wilayah negatif setelah kedua set data tersebut didukung oleh performa Franc Swiss yang lebih baik.

Data Inflasi Zona Euro Cukup Tinggi

Indeks Harga Konsumen Diharmonisasi (HICP) awal Zona Euro naik 2,3% YoY di bulan November sesuai dengan ekspektasi dan di atas 2,0% dari bulan sebelumnya, menurut data yang dirilis hari Jumat dari Eurostat. HICP inti naik 2,8%, yang juga sejalan dengan ekspektasi.

Meskipun terlihat seperti inflasi meningkat, beberapa analis mengatakan bahwa kenaikan angka-angka di bulan November hampir seluruhnya disebabkan oleh "efek dasar". Efek dasar berhubungan dengan bulan yang sesuai pada tahun sebelumnya, jika inflasi terlalu rendah pada bulan tersebut maka hanya dibutuhkan sedikit kenaikan agar data menunjukkan persentase kenaikan yang besar pada tahun berjalan.

"Kenaikan inflasi umum dari 2,0% di bulan Oktober menjadi 2,3% di bulan November sejalan dengan ekspektasi dan hampir seluruhnya disebabkan oleh efek dasar yang didorong oleh kenaikan inflasi energi," kata Jack Allen-Reynolds, wakil kepala ekonom Zona Euro di Capital Economics.

Pandangan tersebut diamini oleh Anders Svendsen, kepala analis di Nordea, yang mengatakan, "Inflasi naik karena efek dasar tetapi tetap berada di jalur yang tepat untuk kembali ke target inflasi ECB pada bagian pertama tahun 2025, yang memungkinkan ECB untuk terus memangkas kebijakan suku bunga ke arah netral."

Svendsen lebih lanjut berpendapat bahwa inflasi kemungkinan akan jatuh ke target 2,0% Bank Sentral Eropa (ECB) lebih cepat daripada yang diprakirakan oleh ECB saat ini.

"Pasar dan ECB sepakat bahwa inflasi akan mendekati 2% namun tidak sepakat mengenai waktunya. Kami percaya ECB akan mengubah prakiraannya untuk mencerminkan kenaikan lebih cepat ke 2% pada pertemuan di bulan Desember. Dengan pandangan tersebut, ECB dapat melanjutkan pemangkasan suku bunga kebijakan menjadi netral," tulisnya.

Allen-Reynolds dari Capital berpendapat bahwa data bulan November sedikit mengurangi peluang ECB untuk melakukan pemangkasan suku bunga sebanyak dua kali sebesar 50 basis poin (bp) (0,50%) pada bulan Desember, namun demikian, meskipun demikian, masih ada "peluang bagus" untuk penurunan 50 bp, serta penurunan suku bunga lebih lanjut di masa mendatang.

"Berlanjutnya kekuatan inflasi jasa Zona Euro di bulan November mengurangi peluang ECB untuk memangkas suku bunga sebesar 50 bp di bulan Desember," namun menambahkan, "Meskipun menurut kami ada peluang bagus bagi ECB untuk memangkas suku bunga sebesar 50 bp di bulan Desember, beberapa anggota Dewan Gubernur yang berpengaruh tampaknya menentang ide tersebut dan kekuatan inflasi jasa bisa dikatakan akan memperkuat argumen mereka. Namun, jika kami benar bahwa inflasi jasa akan menurun di bulan Desember dan seterusnya, dan bahwa ekonomi akan tetap lemah, kami pikir pemotongan yang lebih besar akan terjadi cepat atau lambat."

Permasalahan Anggaran Perancis Menjadi Hambatan

Sebuah hambatan lebih lanjut pada Euro adalah risiko politik di sekitar anggaran Perancis dengan Perdana Menteri Michel Barnier berjuang untuk meloloskan pemotongan anggaran yang ketat melalui parlemen karena mayoritasnya yang tipis.

Pertarungan politik ini menyoroti posisi fiskal Perancis yang lemah dan telah menyebabkan spread imbal hasil antara Obligasi Pemerintah Perancis dan Jerman melebar hingga 82 bp, yang mengindikasikan risiko yang sangat besar bagi para pemegang obligasi Perancis.

"Perdana Menteri Perancis Michel Barnier harus membuat lebih banyak konsesi pada RUU anggaran untuk mencegah pemerintah jatuh. Presiden Rally Nasional sayap kanan Bardella kemarin menekankan bahwa "garis merah lainnya" tetap ada. Sementara itu, ketidakpastian politik Perancis tidak menyebar ke seluruh Zona Euro yang membatasi hambatan pada EUR."

CHF Rentan terhadap Retorika SNB

EUR/CHF mengalami tekanan turun terbatas setelah data PDB Swiss, meskipun data tersebut diprakirakan akan memperkuat CHF. PDB Swiss mencatat kenaikan 2,0% di Kuartal III YoY, di atas prakiraan 1,8% dan 1,8% sebelumnya. PDB QoQ naik 0,4%, sesuai dengan ekspektasi dan di bawah revisi turun 0,6% di Kuartal II.

Efek dari data tersebut diredam oleh meningkatnya ekspektasi bahwa Swiss National Bank (SNB) akan memangkas suku bunga sebesar 50 bp pada pertemuan bulan Desember menyusul komentar dari Presiden SNB Schlegel yang memperingatkan bahwa suku bunga negatif tidak dapat dikesampingkan.

"SNB memiliki banyak ruang untuk memangkas kebijakan suku bunga karena inflasi Swiss berada di bawah prakiraan bank untuk kuartal keempat sebesar 1,0%. Pasar memprakirakan sekitar 60% kemungkinan penurunan suku bunga sebesar 50 bp menjadi 0,50% pada pertemuan 12 Desember," ujar Elias Haddad, Ahli Strategi Pasar Senior di Brown Brothers Harriman (BBH).