Valas Harian: Cakupan untuk Pemantulan Euro Hari Ini

Fokus utama sesi hari ini adalah pertemuan ECB. Kami pikir bank sentral dapat memberikan sedikit petunjuk mengenai kemungkinan penurunan suku bunga lebih lanjut di bulan Oktober (setelah penurunan hari ini) dan EUR/USD dapat bergerak lebih tinggi. Di tempat lain, kami memiliki data AS tingkat kedua dan dapat mewaspadai langkah-langkah dukungan Tiongkok.

USD: Ekuitas yang Lebih Stabil Dapat Membuat Dolar Sedikit Melemah

IHK inti AS yang sedikit lebih tinggi dari prakiraan untuk bulan Agustus kemarin menunjukkan bahwa 7bp telah diprakirakan dari siklus pelonggaran The Fed tahun 2024. Namun, 100bp masih diperhitungkan. Kami meragukan ekspektasi tersebut akan berubah secara signifikan hari ini. Fokusnya adalah pembacaan IHP bulan Agustus dan data klaim awal mingguan. Tahun ini, pembacaan IHP telah mengambil fokus yang lebih besar karena pasar menganalisis komponen-komponen utama seperti biaya manajemen portofolio, biaya perawatan kesehatan, dan harga tiket pesawat yang dibaca melalui ukuran inflasi yang disukai The Fed, deflator PCE inti. Namun, sekarang The Fed telah menyatakan "waktunya telah tiba" untuk mulai menurunkan suku bunga, pasar keuangan tidak akan terlalu khawatir dengan data inflasi dan telah mengalihkan fokus mereka pada data aktivitas – terutama data pekerjaan. Di sini, minggu yang diperpendek karena liburan mungkin berarti bahwa data klaim awal hari ini akan tetap rendah di sekitar 225.000. Singkatnya, tidak banyak yang baru dari kalender AS.

Alasan kami memiliki panah bawah pada Dolar hari ini adalah bahwa lingkungan risiko terlihat sedikit lebih baik hari ini dan kami mencari Euro yang sedikit lebih kuat – yang memiliki bobot besar dalam DXY. Semalam, saham-saham teknologi (terutama Nvidia) membuat S&P 500 berakhir naik 1% dan telah memicu beberapa rally yang cukup baik di seluruh Asia. Ada juga risiko kecil bahwa para pemimpin Tiongkok akan mengumumkan beberapa langkah dukungan fiskal – yang berpotensi ditargetkan untuk konsumen – pada Kongres Rakyat Nasional minggu ini. Perubahan anggaran dilakukan pada pertemuan yang sama tahun lalu. Setiap langkah untuk mengatasi lemahnya permintaan Tiongkok akan sangat disambut baik dan mematahkan kekhawatiran stagnasi yang mengintai pasar (terutama pasar energi) minggu ini.

Jika kami benar dengan prediksi EUR/USD kami di bawah ini, resistance 101,90/102,00 akan bertahan pada DXY dan kita dapat mengakhiri hari ini lebih dekat ke 101,00.

EUR: Terlalu Banyak Pelonggaran ECB yang Diprediksikan untuk Tahun 2024

ECB mengumumkan keputusan suku bunga hari ini pada pukul 14.15 WIB. Suku bunga deposito secara luas diprakirakan akan dipotong 25bp menjadi 3,50%, sementara dalam penyesuaian teknis, Suku Bunga Pembiayaan Kembali Utama akan dipotong 60bp. Silakan baca lebih lanjut mengenai penyesuaian teknis tersebut di lembar kerja ECB kami. Pandangan utama kami hari ini adalah bahwa ECB tidak akan menawarkan informasi yang cukup kepada pasar (baik itu panduan ke depan atau prakiraan ekonomi baru) untuk menjustifikasi pelonggaran sekitar 11bp yang diprakirakan akan terjadi pada pertemuan 17 Oktober. Pandangan kami tetap pada penurunan suku bunga 25bp hari ini dan 12 Desember. Jika kami benar, EUR/USD seharusnya dapat menikmati kenaikan moderat menuju area 1,1080.

Di tempat lain, kita akan mendengar pidato dari Presiden Swiss National Bank Thomas Jordan pada pukul 16.25 CET hari ini. Ia akan berbicara di acara Asosiasi Bankir Swiss. Tidak jelas apakah ia akan menyinggung kebijakan moneter dalam pidatonya, namun kami sangat terkejut melihat pasar memprakirakan pemangkasan suku bunga sebesar 32bp untuk pertemuan 26 September. Kami sangat meragukan bahwa suku bunga akan dipangkas lebih dari 25bp karena dengan tingkat suku bunga yang sudah sangat rendah (1,25%), ruang untuk memangkas suku bunga akan semakin kecil. Selain itu, ekonomi telah berkinerja cukup baik. EUR/CHF bisa menguat hari ini jika kurva jangka pendek Euro kembali naik karena keputusan ECB hari ini. Namun kami bayangkan akan bertemu para penjual di area 0,9450.

Bank Nasional Denmark kemungkinan besar akan mengikuti dengan pemotongan 25bp hari ini. Pengumuman akan dilakukan pada pukul 17.00 CET. Apresiasi EUR/DKK pertama kali, dan kemudian stabilisasi di sekitar level patokan sentral 7,46 telah memungkinkan bank sentral untuk tidak melakukan intervensi di pasar Valas selama 18 bulan berturut-turut, dan tidak ada insentif untuk mengubah selisih suku bunga kebijakan saat ini sebesar 40bp dengan ECB untuk saat ini. Pandangan kami terhadap EUR/DKK adalah datar di 7,46 dalam jangka pendek dan menengah.

GBP: Beberapa Pergerakan dalam Suku Bunga Swap Inggris

Suku bunga Inggris melemah cukup banyak kemarin dan untuk bulan ini, suku bunga swap sterling dua tahun turun sekitar 30bp. Tidak jelas apakah ini adalah fungsi dari data PDB Inggris yang lemah kemarin atau lebih karena keyakinan bahwa suku bunga akan diturunkan di seluruh dunia dan bahwa Inggris seharusnya tidak terkecuali – meskipun ada keheningan dari Bank of England. Jika kami benar dengan prediksi kami untuk kenaikan suku bunga Euro hari ini, EUR/GBP dapat terkoreksi ke area 0,8485/8500.

SEK: Inflasi Swedia Mengejutkan pada Sisi Negatifnya

Data yang dirilis pagi ini menunjukkan inflasi IHKF Swedia turun menjadi 1,2% dibandingkan konsensus 1,4% di bulan Agustus, dan IHKF inti (tidak termasuk energi) berada pada konsensus 2,2%. Seperti The Fed, Riksbank tidak lagi melihat terlalu dekat pada penyimpangan kecil dalam angka inflasi, dan lonjakan pada beberapa seri yang umumnya tidak stabil mungkin akan diabaikan dalam perjalanan menuju suku bunga yang lebih rendah.

Pasar saat ini memprakirakan pelonggaran sebesar 85bp pada akhir tahun, yang berarti satu pemotongan 25bp pada setiap pertemuan (September, November, Desember) ditambah dengan beberapa spekulasi bahwa salah satu dari mereka akan melakukan pemangkasan sebesar 50bp.

Baru-baru ini, Gubernur Riksbank Eric Thedeen secara eksplisit mengatakan bahwa tiga pemangkasan terlihat lebih mungkin dibandingkan dua pemangkasan di akhir tahun, namun belum ada banyak diskusi mengenai pemangkasan sebesar setengah poin. Mengingat Riksbank mulai menurunkan suku bunga di bulan Mei dan bank sentral ingin menghindari penambahan tekanan pada SEK, kami pikir para pengambil kebijakan akan terus bergerak dalam langkah 25bp.

EUR/SEK telah didukung di bulan September, karena krona terdepresiasi sejalan dengan mata uang pro-siklus lainnya. Terlepas dari pemangkasan dovish Riksbank, SEK menunjukkan ketahanan yang jauh lebih baik dibandingkan mata uang terdekatnya, NOK, yang masih rentan terhadap aksi jual spekulatif karena kondisi likuiditas yang lebih tipis. Dalam waktu dekat, EUR/SEK dapat bergerak kembali di atas 11,50, namun akan sulit untuk menguat lebih jauh kecuali jika The Fed memberikan kejutan yang lebih hawkish atau, kemudian, Trump memenangkan pemilihan umum AS.

Baca analisis aslinya: Valas Harian: Cakupan untuk Pemantulan Euro Hari Ini