Pratinjau Bank Sentral Eropa: EUR/USD Tergantung Pada Dorongan Lagarde Yang Tak Kenal Takut Terhadap Frugal Four

• Bank Sentral Eropa diatur untuk membiarkan kebijakan tidak berubah pada Juli setelah bertindak pada Juni. 
• Keputusan bank datang menjelang KTT Uni Eropa kritis untuk membahas stimulus fiskal. 
• ECB kemungkinan akan mendesak pemerintah untuk menyetujui, namun tanpa membuat panik.

Lagarde telah memilih langkah termudah – dan sekarang membutuhkan keterampilan politiknya untuk menyodok pembuat kebijakan di bidang fiskal – tanpa membuat pasa takut, tindakan penyeimbangan yang baik. 

Bank Sentral Eropa akan mempertahankan kebijakan tidak berubah dalam pertemuannya di bulan Juli. Lembaga yang berbasis di Frankfurt ini akan berhenti sejenak setelah menambah Program Pembelian Darurat Pandemi (Pandemic Emergency Purchase Program/PEPP) sebesa r€600 miliar pada bulan Juni. Skema pembelian obligasi ini – yang memiliki kendala lebih sedikit daripada yang sebelumnya –sekarang total €1,35 triliun. 

Neraca ECB mencerminkan aksi:

Sumber: Ekonomi Perdagangan

Pengumuman Juni itu melebihi ekspektasi ekonom dan mengirim euro lebih tinggi. Bertolak belakang dengan masa pra-pandemi, mencetak uang dipandang sebagai dukungan bagi perekonomian – ketika biaya pinjaman pemerintah turun dan mereka dapat menggunakan lebih banyak dana. Akibatnya, prospek memiliki ruang untuk naik dan begitu pula mata uang.

Christine Lagarde, Presiden Bank Sentral Eropa menetapkan langkah untuk tidak bertindak dalam pertemuan mendatang dengan mengatakan kepada FT "... kami telah melakukan begitu banyak sehingga kami memiliki sedikit waktu untuk menilai data yang masuk dengan hati-hati" 

ECB juga diatur untuk mempertahankan suku bunganya tidak berubah, dengan suku bunga pinjaman utama pada 0% dan suku bunga deposito pada -0,50%. Angka inflasi baru-baru ini bertahan di atas 0%, membuat akomodasi lebih lanjut – biaya pinjaman riil yang lebih rendah – tidak perlu pada saat ini. 

Dia juga mendukung lembaganya di bank dengan meningkatkan efisiensi dan efektivitasnya dalam melakukan bagiannya dalam menghadapi pandemi. Bagaimana dengan respon fiskal? Mantan politisi Perancis itu juga berkomentar: " Saya tidak akan memasang semua taruhan saya pada 18 Juli " – mengacu pada KTT UE. 

Mendorong pemerintah untuk bertindak, tetapi tidak terlalu sulit

Para pemimpin UE akan mengadakan pertemuan tatap muka pertama mereka pada 17-18 Juli – tepat setelah pertemuan ECB pada 16 Juli. Topik No. 1 adalah dana pemulihan Uni Eropa. Rencana fiskal ambisius Komisi Eropa €750 miliar terdiri dari komponen yang kontroversial – €500 miliar dalam bentuk hibah yang didanai oleh pinjaman bersama. Ini adalah "coronabonds" atau menyiratkan "transfer union" yang diberlakukan. 

Para investor berpikir bahwa dukungan Jerman dan Perancis pada rencana itu akan cukup untuk membuatnya melampaui batas. Namun, poros Berlin-Paris telah bertemu dengan oposisi sengit dari "Frugal Four" – Austria, Belanda, Swedia, dan Denmark. KTT sebelumnya gagal menghasilkan kompromi yang akan menyenangkan kedua negara yang terpukul keras seperti Italia dan Belanda yang keras kepala.

Sementara Lagarde telah menyerukan harapan yang lebih rendah, taruhannya tinggi dan dia kemungkinan akan mengulangi seruannya pada pemerintah untuk bertindak. ECB telah mendorong para pemimpin untuk belanja jauh sebelum Lagarde menjabat pada November 2019 – dengan pendahulunya Mario Draghi menaikkan taruhan selama bertahun-tahun. 

Penilaian dan proyeksi ekonomi bank sentral memiliki bobot yang besar dan dapat mendesak pemerintah untuk bertindak dengan memperingatkan kerusakan jangka panjang yang dapat ditimbulkan pandemi. 

Peringatan Lagarde akan memperparah perkiraan terbaru Komisi Eropa, yang mencakup penurunan peringkat menjadi kontraksi Produk Domestik Bruto zona euro dari -7,7% menjadi 8,7%. 

Sumber: Komisi Eropa

Aksi negara-negara yang meyakinkan akan meningkatkan euro – tetapi melukiskan gambaran gelap juga dapat menakuti investor. Jika situasinya sangat mengerikan, investor dapat menilai bahwa ECB mengundurkan diri untuk menerima kemerosotan dan lebih buruk –putus asa dan kehabisan amunisi. 

Jika Lagarde khawatir, EUR/USD memiliki ruang untuk turun, sementara pesan yang lebih seimbang mungkin akan mengangkat mata uang umum sekali lagi. Itu bisa dalam bentuk sinyal bahwa sekarang giliran pemerintah, tetapi menyiapkan lebih banyak stimulus moneter sesudahnya.

Kesimpulan

ECB akan mempertahankan kebijakannya tidak berubah dan fokusnya adalah pada pesannya kepada para pemimpin menjelang KTT Uni Eropa. Pesan seimbang yang menyerukan pemerintah untuk bertindak tanpa terdengar tertekan akan membuat tawaran beli euro bertahan, sementara sikap khawatir dan tak berdaya akan mendorongnya ke bawah.