Prakiraan Harga EUR/USD 2023: Mengendalikan Inflasi atau Menghindari Resesi? Apakah Ada Resep untuk Sukses?

• Federal Reserve AS dan Bank Sentral Eropa mengakhiri tahun 2022 dengan keras.
• Pasar keuangan akan terus bergantung pada inflasi dan pertumbuhan ekonomi.
• Krisis energi Eropa dapat dengan mudah berubah menjadi krisis global pada musim dingin mendatang, memengaruhi Euro dan Dolar AS.
• Kemajuan korektif jangka panjang EUR/USD kemungkinan akan berlanjut pada kuartal pertama 2023.

Pasangan EUR/USD memulai tahun 2022 dengan nada lemah, tetapi pada saat itu, tidak ada yang akan membayangkan pasangan mata uang ini akan berakhir di titik terendah di 0,9535. Pasar keuangan pada umumnya optimis terhadap pemulihan ekonomi pasca pandemi, meskipun beberapa residu sisa dampak yang sebagian besar terkait dalam upaya menghidupkan kembali mesin global.

Berakhirnya Uang Murah yang Mendukung Dolar AS secara Tiba-Tiba

Sorak sorai terhadap pemulihan ekonomi pasca pandemi hanya berlangsung singkat, karena ekonomi global menghadapi pukulan tak terduga lainnya: inflasi. Indeks Harga Konsumen (IHK) yang panas menjadi norma baru di tengah gangguan rantai pasokan dan melonjaknya permintaan konsumen, dengan inflasi di negara-negara besar mencapai titik tertinggi multi-dekade dan membuat pemerintah dan pengambil kebijakan lengah. Inflasi "temporal" dari tahun 2021 bergeser menjadi mengakar pada awal tahun 2022.

Sebagai efek langsung, permintaan untuk obligasi pemerintah Amerika Serikat jangka pendek melonjak. Imbal hasil obligasi pemerintah AS melonjak ke level tertinggi multi-tahun, tetapi yang lebih relevan, imbal hasil obligasi 2-tahun pemerintah melonjak melebihi imbal hasil obligasi 10-tahun, yang biasanya dibaca sebagai tanda awal resesi yang akan datang. Dolar AS (USD) berpacu beriringan dan mencapai level tertinggi multi-dekade terhadap sebagian besar rival utama.

Bank-bank sentral berpikir bahwa adalah ide yang baik untuk beralih dari kebijakan moneter ultra-longgar ke pengetatan kuantitatif besar-besaran untuk mendinginkan inflasi. Federal Reserve AS (The Fed) memulai kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin (bp) pada bulan Maret 2022, ke kisaran 0,25%-0,50%, tetapi dengan cepat diikuti oleh lima kenaikan 75 bp berturut-turut.

Inflasi terus berjalan dengan alot di Amerika Serikat, meskipun tanda-tanda pertama yang menggembirakan melonjak pada akhir kuartal ketiga. Indeks Harga Konsumen Amerika Serikat naik pada laju tahunan sebesar 9,1% pada bulan Juni, level tertinggi dalam lebih dari empat puluh tahun. IHK naik pada laju yang lebih lambat sejak saat itu, dan para pelaku pasar bergegas untuk memprakirakan pada laju kenaikan yang lebih lambat, memberikan Euro (EUR) kesempatan untuk memulihkan sebagian dari kekuatannya yang hilang sepanjang sembilan bulan pertama tahun ini.

Di AS situasinya sangat berbeda. Hingga kuartal terakhir tahun ini, tekanan harga terus meningkat sementara para pembuat kebijakan Bank Sentral Eropa (ECB) menunggu hingga Desember untuk mengambil sikap yang lebih agresif. IHK tahunan Kawasan Euro naik 10,1% YoY pada bulan November, sementara IHK Uni Eropa sebesar 11,1% pada periode yang sama. Inflasi Zona Euro mencapai puncaknya pada level tertinggi multi-dekade sebesar 10,6% pada bulan September.

Bank Sentral Eropa telah jauh lebih konservatif sepanjang paruh pertama tahun ini. Presiden ECB Christine Lagarde dan rekan-rekannya menarik pelatuk untuk pertama kalinya pada bulan Juli, menaikkan suku bunga sebesar 50 bp, diikuti oleh kenaikan 75 bp dua kali berturut-turut pada bulan September dan Oktober. Seperti bank sentral di Amerika Serikat, ECB memperlambat laju pengetatan dan naik 50 bp pada bulan Desember.

Federal Reserve dan Bank Sentral Eropa Berubah Lagi

Pengumuman bank sentral bulan Desember dipandang hawkish, dan baik Christine Lagarde maupun Ketua The Fed Jerome Powell memberikan materi volatilitas. Di satu sisi, Ketua Federal Reserve mengejutkan para pelaku pasar dengan kata-katanya yang keras, karena ia mencatat bahwa The Fed masih memiliki peluang untuk menaikkan suku bunga. "Pengalaman historis dengan jelas memperingatkan agar tidak melonggarkan kebijakan secara prematur. Saya tidak akan melihat kami mempertimbangkan penurunan suku bunga sampai komite yakin bahwa inflasi bergerak turun ke 2% secara berkelanjutan," tambah Powell.

Ringkasan Proyeksi Ekonomi Federal Reserve (SEP) memprakirakan tidak ada penurunan suku bunga pada tahun 2023, sementara para pengambil kebijakan merevisi ke atas prakiraan inflasi sambil menurunkan prospek pertumbuhan.

Presiden ECB Christine Lagarde, di sisi lain, mengatakan bahwa para pengambil kebijakan berharap untuk menaikkan suku bunga "secara signifikan lebih lanjut" karena inflasi terlalu tinggi, menambahkan bahwa "jelas" bahwa kenaikan 50 bp lebih lanjut harus diharapkan untuk jangka waktu tertentu. Pergeseran yang cukup hawkish dalam kata-katanya yang biasanya moderat.

Jadi, Fed dan ECB sepakat untuk memperlambat laju pengetatan tetapi berjanji untuk menaikkan lebih banyak lagi, bahkan dengan risiko mengganggu pertumbuhan ekonomi. Powell dan Lagarde juga sepakat dalam menempatkan inflasi di atas pertumbuhan. Dan itu logis. Target utama bank-bank sentral ini adalah menjaga inflasi tetap terkendali, bukan untuk meningkatkan perekonomian.

Keputusan moneter mereka akan menguras likuiditas besar-besaran, jelas merusak kemajuan ekonomi. Risiko penurunan tinggi, sementara tekanan harga tetap tinggi menuju tahun 2023.

Pertumbuhan Ekonomi akan Terus Melambat

Mari kita lihat angka pertumbuhan. Di Amerika Serikat, Produk Domestik Bruto (PDB) riil meningkat pada tingkat tahunan sebesar 2,9% pada kuartal ketiga tahun 2022, menyusul kontraksi 0,6% pada kuartal kedua. PDB juga mengalami kontraksi pada kuartal pertama tahun ini, turun 1,4%, yang berarti negara ini secara teknis jatuh ke dalam resesi. Kepanikan muncul, tetapi Federal Reserve AS tetap keras kepala dengan berkomitmen untuk menjinakkan inflasi. Ekuitas anjlok karena kekhawatiran atas kemajuan ekonomi akan segera terhenti, sementara taruhan pada tekanan inflasi yang berkelanjutan mendorong imbal hasil obligasi pemerintah AS jangka pendek semakin naik.

 

Di Kawasan Euro, Produk Domestik Bruto yang disesuaikan secara musiman meningkat 0,3% dibandingkan dengan kuartal sebelumnya, menurut Eurostat. Pada kuartal kedua tahun 2022, PDB telah tumbuh sebesar 0,8%, yang mengikuti kenaikan yang moderat sebesar 0,6% pada kuartal sebelumnya.

Tetapi Uni Eropa menghadapi satu tantangan lagi. Rusia memutuskan untuk menginvasi Ukraina. Pada akhir Februari, Presiden Rusia Vladimir Putin mengumumkan operasi khusus "yang bertujuan untuk demiliterisasi dan denazifikasi" Ukraina. Akibatnya, negara-negara Barat memberlakukan sanksi yang belum pernah terjadi sebelumnya terhadap Moskow, karena Rusia secara ilegal menganeksasi wilayah Donetsk, Luhansk, Zaporizhzhia, dan Kherson di Ukraina. Akibatnya, Kremlin menghantam Eropa di tempat yang paling menyakitkan: penyediaan energi.

Sanksi dari Dewan Eropa mencakup "tindakan pembatasan yang ditargetkan (sanksi individu), sanksi ekonomi dan tindakan visa." Mereka juga menyiratkan beberapa pembatasan impor dan ekspor, di antaranya, minyak dan turunannya menjadi titik lemah Eropa.

Krisis Energi akan Memburuk

Pada bulan Juni 2022, Dewan Eropa mengadopsi paket sanksi keenam yang, antara lain, melarang pembelian, impor atau transfer minyak mentah seaborne dan produk minyak bumi tertentu dari Rusia ke UE. Pembatasan berlaku mulai 5 Desember 2022 untuk minyak mentah dan mulai 5 Februari 2023 untuk produk minyak bumi olahan lainnya. Pengecualian sementara dibuat untuk impor minyak mentah melalui pipa, terutama untuk beberapa negara anggota UE yang tidak memiliki opsi alternatif.

Tanggapan Moskow terhadap sanksi tidak membutuhkan waktu lama. Kremlin mulai mengurangi dan akhirnya memutus pasokan gasnya ke Eropa menjelang musim dingin, menimbulkan krisis energi dan semakin memicu tekanan harga. Kekurangan energi menyebabkan meroketnya tagihan energi rumah tangga di seluruh Benua Lama, yang selanjutnya memicu tekanan inflasi sambil memaksa pemerintah untuk mengambil berbagai langkah untuk meredam harga.

Sebelum perang dimulai, gas Rusia menyumbang sekitar 40% dari kebutuhan Eropa. Pada bulan November 2022, UE telah berhasil mengisi kapasitas penyimpanan untuk menghadapi musim dingin, tetapi kekurangan untuk tahun 2023 sudah di depan mata, terutama jika aliran gas pipa Rusia berhenti sepenuhnya dan di tengah ekspektasi permintaan global akan terus tumbuh.

Hard Landing, Soft Landing atau Apa?

Menjelang tahun 2023, ada ketidakpastian mengenai bank sentral yang berhasil memandu ekonomi ke dalam pendaratan lunak . Artinya, mengendalikan inflasi tanpa memicu resesi. Seperti yang dikatakan, tekanan harga masih terlalu tinggi, dengan inflasi berjalan lebih dari tiga kali lebih cepat dari yang dapat ditoleransi.

Bergulat dengan kekurangan energi global akan menjadi tantangan utama untuk tahun mendatang, dan bukan hanya untuk Uni Eropa. Ketika Tiongkok menjauh dari kebijakan nol Covid-nya, permintaan bahan bakar fosil di negara ini diprakirakan akan melonjak. Jika Rusia tetap bertahan dalam perangnya dengan Ukraina – dan kemungkinan besar akan demikian jika Vladimir Putin tetap berkuasa – kekurangan minyak, gas alam, dan batu bara akan meningkat, sementara harga akan tetap tinggi. Hal itu akan memengaruhi kemampuan Amerika Serikat dan Uni Eropa untuk mempersiapkan diri menghadapi musim dingin 2023-2024 dan mempertahankan inflasi jauh di luar tingkat kenyamanan para pengambil kebijakan.

Tekanan inflasi yang terus-menerus akan menyebabkan kenaikan suku bunga lebih lanjut, yang pada akhirnya akan mengekang prospek pertumbuhan di antara negara-negara ekonomi utama.

Bank-bank sentral telah menjanjikan lebih banyak kenaikan suku bunga sepanjang paruh pertama tahun 2023, bertentangan dengan keyakinan pasar bahwa akhir siklus pengetatan sudah dekat. Potensi penurunan suku bunga harus ditahan untuk tahun depan.

Eropa kemungkinan akan lebih menderita daripada Amerika Serikat di tengah ketergantungannya pada energi Rusia. Akan lebih sulit bagi Uni Eropa untuk menemukan sumber/penyedia alternatif, terutama jika permintaan Tiongkok muncul kembali seperti yang diharapkan. Dalam skenario seperti itu, biaya produksi kemungkinan akan meningkat, membuat industri lokal tidak kompetitif.

Setelah bertahun-tahun bekerja untuk mengganti sumber energi dengan sumber energi ramah lingkungan, UE mungkin tidak punya pilihan lain selain menghidupkan kembali tenaga nuklir. Itu akan menjadi beban lain bagi bisnis lokal yang mendedikasikan waktu dan sumber daya untuk beralih ke sumber energi terbarukan.

Pasangan EUR/USD jatuh selama delapan bulan dari dua belas bulan tahun ini, mengalami pemulihan terbanyak pada bulan November ketika para pelaku pasar bergegas untuk memprakirakan laju kenaikan suku bunga yang lebih lambat di Amerika Serikat, dan peluang yang semakin besar untuk mengakhiri siklus pengetatan yang akan segera datang. Namun, Ketua The Fed Jerome Powell tidak hanya mendinginkan ekspektasi tersebut, tetapi Presiden ECB Christine Lagarde mengejutkan dengan sikap hawkish.

Pasangan mata uang ini naik sepanjang paruh pertama Desember di tengah momentum bullish sebelumnya berdasarkan spekulasi terhadap pengetatan kuantitatif yang mereda dan bahwa penurunan suku bunga sudah dekat. Tetapi itu bukan skenario aktual dan EUR/USD sebenarnya diperdagangkan di bawah pengumuman pra-bank sentral, karena Dolar AS telah mendapatkan kembali pijakan.

Prospek Teknis EUR/USD

Menganalisis grafik bulanan EUR/USD, pemulihan sekitar 1.100 pip dari level terendah multi-tahun di 0,9535 terlihat seperti koreksi. Mengukur penurunan 2022 dari 1,1494 ke level terendah yang disebutkan, Fibonacci retracement 61,8% berada di sekitar 1,0735, juga level tertinggi bulanan Desember.

Namun demikian dan menurut grafik yang sama, indikator-indikator teknikal telah kehilangan kekuatan ke atas dalam level negatif setelah mengoreksi pembacaan oversold yang ekstrim, mencerminkan jalan panjang yang harus dilalui sebelum para pembeli benar-benar mengambil kendali. Dalam grafik yang sama, Simple Moving Average (SMA) 20 mempertahankan kecenderungan bearish yang kuat di bawah yang lebih panjang yang juga mengarah ke selatan, mencerminkan dominasi penjual dalam jangka panjang.

Turun ke perspektif mingguan, risiko penurunan yang akan datang tampaknya sangat terbatas. SMA 20 saat ini melintas di atas retracement 50% dari penurunan tahun ini di sekitar 1,0510, meskipun moving average yang lebih panjang menunjukkan lereng netral hingga bearish jauh di bawah SMA yang lebih pendek. Relative Strength Index (RSI) berkonsolidasi di atas 60 tanpa tanda-tanda kelelahan ke atas, mempertahankan risiko yang cenderung ke sisi atas. Akhirnya, indikator Momentum memantul dari sekitar garis tengahnya, setelah mengoreksi kondisi overbought yang dicapai pada pertengahan November.

Sejak akhir 2014, zona harga 1,1460/80 telah menjadi level yang sulit untuk ditembus dengan berbagai cara. Dengan EUR/USD yang diperdagangkan lebih dari 800 pip di bawah level tersebut, dan dengan prospek kenaikan suku bunga lebih lanjut di kedua pantai Atlantik, hanya ada kemungkinan kecil pasangan mata uang ini dapat mencapai zona harga tersebut pada kuartal pertama 2023. Namun, jika berhasil melewati resistance Fibonacci yang disebutkan di atas, pasangan mata uang ini dapat bergerak menuju zona harga 1,1060/1,1120. Penutupan bulanan di atas 1,1500 akan diperlukan, untuk perubahan arah dan agar para pembeli dapat mengambil kembali kendali pasangan mata uang ini dalam jangka panjang.

Para penjual Euro bisa menjadi lebih percaya diri jika pasangan mata uang ini menembus di bawah 1,0300, di mana EUR/USD juga memiliki Fibonacci retracement 38,2% dari penurunan pada 2022. Di bawah level tersebut, minat spekulatif akan berusaha untuk menguji ulang paritas, meskipun penurunan lain di bawah level acuan psikologis akan bergantung pada ketidakseimbangan pertumbuhan, daripada keputusan bank sentral. Namun, jika Federal Reserve AS melanjutkan pengetatan kuantitatif yang agresif, pasangan mata uang ini mungkin akan jatuh menuju 0,9500. Skenario ini tampaknya lebih mungkin terjadi menjelang kuartal kedua tahun ini.