Pengangguran yang Lebih Rendah dengan Pertumbuhan Pekerjaan yang Sedikit? Ya, Itu Bisa Terjadi, Begini Caranya dan Apa Artinya Bagi Pasar

Data yang diterbitkan oleh Biro Statistik Tenaga Kerja AS (BLS) pada 7 Januari menunjukkan bahwa Nonfarm Payrolls (NFP) naik 199.000 pada bulan Desember, dibandingkan dengan ekspektasi pasar sebesar 400.000. Terlepas dari pembacaan yang mengecewakan, tingkat pengangguran turun menjadi 3,9% dari 4,2% pada bulan November dan lebih baik dari perkiraan analis sebesar 4,1%.

Demikian pula, tingkat pengangguran pada bulan November turun menjadi 4,2% dari 4,6% meskipun peningkatan NFP hanya 249.000 pada periode tersebut.

Biasanya, angka NFP yang lemah memiliki dampak negatif pada kinerja greenback terhadap rival utamanya tetapi Indeks Dolar AS tidak mengalami penurunan yang nyata setelah dua rilis terakhir. Alasan utama di balik reaksi pasar yang tidak biasa ini adalah fakta bahwa perkiraan pasar mengenai prospek suku bunga The Fed tidak terpengaruh secara berarti. Kenaikan inflasi upah dan penurunan stabil dalam tingkat pengangguran dipandang sebagai faktor yang memungkinkan The Fed untuk memprioritaskan pengendalian inflasi dan tetap pada jalur pengetatan moneter.

Kembali pada Juni 2021, NFP melonjak 962.000 tetapi tingkat pengangguran naik menjadi 5,9% dari 5,8% pada bulan Mei. Bagaimana mungkin tingkat pengangguran menurun dengan kenaikan gaji yang jauh lebih kecil? Lebih penting lagi, apa arti perbedaan itu bagi pasar? Pada artikel ini, kami akan mencoba menjawab pertanyaan-pertanyaan tersebut.

CPS versus CES

BLS melakukan dua survei setiap bulan untuk menilai kondisi pasar tenaga kerja: Survei Penduduk Saat Ini (CPS), juga dikenal sebagai survei rumah tangga, dan survei Statistik Pekerjaan Saat Ini (CES), juga dikenal sebagai survei payroll atau perusahaan.

Tingkat pengangguran berasal dari CPS sedangkan NFP adalah produk dari CES.

BLS menjelaskan:

“Survei payroll (CES) dirancang untuk mengukur pekerjaan, jam kerja, dan pendapatan di sektor nonpertanian, dengan detail industri dan geografis.”

“Survei rumah tangga (CPS) dirancang untuk mengukur status angkatan kerja penduduk sipil non-institusional dengan detail demografis.”

Ada perbedaan mencolok antara kedua survei tersebut dan mengidentifikasinya akan menjadi awal yang baik.

 
Sumber: bls.gov

Secara sederhana, CPS menggunakan definisi “pekerjaan” yang lebih luas dan melihat jumlah orang yang bekerja, sedangkan CES bermaksud mengukur perubahan jumlah pekerjaan.

Menghitung tingkat pengangguran dan NFP

Untuk menghitung tingkat pengangguran, BLS menggunakan jumlah orang yang berada dalam “angkatan kerja sipil” pada periode survei dan jumlah orang yang “menganggur” yang dapat dilihat pada tabel di bawah ini. 

Sumber: bls.gov (angka dalam ribuan)

Pada bulan Desember, 6.319.000 dari 162.294.000 orang dalam angkatan kerja menganggur, menghasilkan tingkat pengangguran 3,9% ((6.319.000*100)/162.294.000).

Ada beberapa angka utama lain yang perlu kita perhatikan:

Tingkat partisipasi : Rasio “angkatan kerja sipil” terhadap “penduduk non-institusional sipil.” Pada bulan Desember, “populasi non-institusional sipil” adalah 262.136.000 dan ada 162.294.000 orang dalam “angkatan kerja sipil”, menghasilkan tingkat partisipasi 61,9% ((162.294.000*100)/262.136.000). 

Peningkatan tingkat partisipasi dapat tercermin dalam tingkat pengangguran. Dalam kasus di mana jumlah orang yang masuk ke angkatan kerja meningkat dengan kecepatan yang lebih tinggi daripada jumlah orang yang dipekerjakan pada periode itu, tingkat partisipasi yang meningkat dapat diterjemahkan ke dalam tingkat pengangguran yang lebih tinggi dan sebaliknya. Namun demikian, hal itu tidak terjadi pada bulan Desember karena tingkat partisipasi tetap tidak berubah di 61,9%.

Rasio pekerjaan-penduduk : Yang ini cukup jelas. Rasio pekerjaan-penduduk naik menjadi 59,5% ((155.975.000*100/262.136.000) pada bulan Desember dari 59,3% pada bulan November, menunjukkan bahwa sebagian besar penduduk sipil dipekerjakan jika dibandingkan dengan bulan sebelumnya. 

Rasio pekerjaan-penduduk yang meningkat sementara tingkat partisipasi tetap stabil dapat dilihat sebagai perkembangan positif di pasar tenaga kerja.

Terakhir, angka utama NFP mewakili perubahan jumlah total nonfarm payrolls di CES. Pada bulan Desember, total payroll meningkat sebesar 199.000 menjadi 148.951.000 dari 148.752.000 pada bulan November.

Pekerjaan CPS yang disesuaikan

Untuk memahami perbedaan jumlah pekerjaan di CES dan CPS, BLS menghitung angka pekerjaan terpisah yang disebut “pekerjaan survei rumah tangga yang disesuaikan.” 

Tabel dan bagan di bawah ini menunjukkan perbandingan pekerjaan NFP, CPS, dan pekerjaan CPS yang disesuaikan dalam 12 rilis terakhir.

Seperti yang diilustrasikan pada grafik, pekerjaan CPS yang disesuaikan (garis merah) melacak NFP (garis kuning) lebih dekat daripada pekerjaan CPS (garis biru). 

Berikut adalah perbandingan perubahan bulanan dalam NFP dan pekerjaan CPS yang disesuaikan:

Pada Juli 2021, NFP adalah 1.091.000 dan pekerjaan CPS yang disesuaikan adalah 475.000. Di sisi lain, angka-angka ini masing-masing adalah 249.000 dan 1.588.000, pada bulan November. Perbedaan terbesar antara perubahan bulanan terjadi dalam dua bulan ini pada tahun 2021. 

Bagaimana BLS menghasilkan angka pekerjaan CPS yang disesuaikan?

BLS mengurangi bacaan “pertanian dan pekerjaan terkait”, “pekerja mandiri yang tidak berhubungan”, “pekerja keluarga yang tidak dibayar dalam bisnis milik keluarga”, “pekerja di rumah tangga pribadi” dan “pekerja upah dan gaji nonpertanian dengan cuti tidak dibayar” di CPS dari bacaan angka total pekerjaan utama (tidak disesuaikan secara musiman) dan menambahkan “upah nonpertanian dan gaji beberapa pemegang pekerjaan.” Akhirnya, hasilnya disesuaikan secara musiman.

Mari kita lihat lebih dekat apa yang menyebabkan perbedaan yang disebutkan di atas dalam NFP dan perubahan bulanan pekerjaan CPS yang disesuaikan pada bulan Juli dan November. 

Dari bulan Juni hingga Juli, setiap kategori yang dikurangi mengalami peningkatan sedangkan sebaliknya terjadi pada bulan Oktober hingga November. Perubahan kategori “multiple jobholder” yang ditambahkan relatif kecil. Total pengurangan dari angka ketenagakerjaan CPS melonjak menjadi 9.477.000 di bulan Juli dari 8.103.000 di bulan Juni sementara turun menjadi 7.203.000 di bulan November dari 8.086.000 di bulan Oktober. 

Faktor-faktor lain

Seperti yang disajikan di atas, masih ada beberapa perbedaan antara NFP dan pekerjaan CPS yang disesuaikan yang disebabkan oleh beberapa faktor lain, beberapa di antaranya tercantum di bawah ini. 

• CPS tunduk pada kesalahan pengambilan sampel yang lebih besar daripada CES karena ukuran sampelnya yang jauh lebih kecil.
• Dimasukkannya bisnis baru atau pengecualian penutupan bisnis tercermin dalam survei CES dengan jeda. 
• Pekerja yang dibayar "di luar pembukuan" tidak dilaporkan dalam survei payroll. 
• Tolok ukur untuk proses estimasi survei payroll direvisi setiap tahun. 

Implikasi pasar

Sulit untuk mengatakan survei mana yang memberikan gambaran yang lebih akurat tentang pasar tenaga kerja. Tren jangka panjang biasanya lebih penting bagi The Fed dalam hal menjalankan kebijakan moneternya.

Penurunan tingkat pengangguran yang stabil, bahkan ketika pertumbuhan NFP jauh dari ekspektasi, dapat dilihat sebagai tanda meyakinkan yang menunjukkan pasar kerja yang membaik. Di sisi lain, hasil NFP yang kuat mungkin tidak cukup untuk memuaskan pembuat kebijakan kecuali jika disertai dengan tingkat partisipasi yang sehat dan rasio pekerjaan-penduduk.

Saat bersaksi di hadapan Senat AS, Ketua FOMC Jerome Powell menyatakan bahwa mereka perlu lebih fokus pada tujuan inflasi daripada tujuan pekerjaan maksimum. Inflasi upah, yang diukur dengan pendapatan rata-rata per jam, akan menjadi komponen utama dari laporan pekerjaan yang harus diperhatikan dalam waktu dekat.