Pasar Saat Ini Khawatir Risiko Inflasi Naik dari Ancaman Tarif

Pasar

Meksiko dan Kanada terhindar dari tarif AS pada saat-saat terakhir. Setidaknya untuk saat ini. Tarif akan ditunda selama 30 hari untuk melihat apakah kesepakatan akhir dapat disusun dengan kedua negara terkait kontrol perbatasan dan krisis fentanyl. PM Kanada Trudeau melanjutkan rencana kontrol perbatasan senilai C$1,3 miliar yang diumumkan pada bulan Desember dan menunjuk "czar fentanyl". Presiden AS Trump kurang memaafkan terhadap Tiongkok di mana tarif tambahan 10% berlaku dan segera memicu pembalasan. Tiongkok akan mengenakan pajak pada beberapa produk, misalnya menargetkan sektor pertanian dan energi sambil menyelidiki Google atas dugaan pelanggaran undang-undang anti-trust. Kami khawatir bahwa reaksi tak terduga Trump dan pendekatan polisi baik, polisi jahat semakin merusak sentimen risiko dengan respons asimetris: menjual pada berita buruk dan tidak sepenuhnya pulih pada elemen positif. Sesi perdagangan hari ini bisa menjadi contoh. Kontrak berjangka ekuitas Eropa dan AS saat ini menyerahkan keuntungan (dipicu oleh keputusan setelah pasar tentang Kanada) yang melemah setelah eskalasi pagi ini dengan Tiongkok. Volatilitas terkait tarif masih jauh dari selesai dengan ancaman verbal terhadap UE yang tidak diragukan lagi akan berubah menjadi ancaman (verbal) spesifik segera. EUR/USD dalam nada yang sama pemulihan dari area terendah 1,02 pada Senin pagi menuju 1,0350 (tepat di bawah penutupan Jumat), tetapi pasangan mata uang ini kembali di bawah 1,03 pagi ini. Kurva imbal hasil Treasury AS bear flattened kemarin dengan perubahan imbal hasil harian berkisar antara +5,1 bp (2 tahun) hingga +0,4 bp (30 tahun). Pasar saat ini khawatir risiko inflasi naik dari ancaman tarif lebih dari risiko pertumbuhan turun. Komentar-komentar The Fed pertama cenderung mengkonfirmasi ini dengan orang-orang seperti Goolsbee dari The Fed Chicago mengatakan bahwa kebijakan Trump dapat memperlambat siklus pemotongan The Fed dan Bostic dari The Fed Atlanta juga cenderung menunggu sebentar sebelum langkah berikutnya. Collins dari The Fed Boston akan mencoba melihat dampak tarif jika ekspektasi inflasi tetap terjangkar, tetapi dia juga tidak terburu-buru untuk membuat penyesuaian suku bunga kebijakan tambahan. IMP manufaktur AS pertama yang membaca 50+ sejak Oktober 2022 gagal menjadi berita utama, tetapi juga memperkuat kartu jeda. Perincian menunjukkan output produksi meningkat lagi (52,5) didukung oleh kenaikan signifikan dalam pesanan baru (55,1) dan pesanan ekspor baru (52,4) dengan perusahaan kembali mempekerjakan (50,3). Produsen telah mengurangi persediaan mereka selama lebih dari dua tahun dan tampaknya menjadi lebih sensitif terhadap peningkatan permintaan. Di sisi inflasi, harga yang dibayar meningkat dari 52,5 menjadi 54,9. IHK UME Januari yang lebih tinggi dari prakiraan (2,5% Y/Y headline dan 2,7% Y/Y inti) tidak diperhatikan tetapi menandai kontras dengan reaksi Pavlov kemarin bahwa tarif AS akan diredam oleh kebijakan moneter yang lebih mudah di luar AS.

Berita dan Pandangan

Perdana Menteri Prancis Bayrou mendorong melalui RUU anggaran 2025 di parlemen kemarin menggunakan Pasal 49.3 untuk menghindari pemungutan suara. Dia melakukannya karena pemerintahannya tidak memiliki mayoritas. Sementara itu Prancis mengandalkan undang-undang darurat untuk menghindari penutupan negara sampai anggaran tahunan penuh diadopsi. Pendahulu Bayrou, Barnier, melakukan langkah yang sama akhir tahun lalu, memicu mosi tidak percaya yang akhirnya berakhir dengan runtuhnya pemerintahan minoritas. La France Insoumise yang berhaluan kiri jauh sebagai tanggapan terhadap Bayrou sudah mengatakan akan mengajukan mosi semacam itu sekali lagi. Suara kemungkinan akan terjadi hari ini. Tetapi tidak seperti Barnier, Bayrou diprakirakan akan bertahan karena beberapa konsesi yang dia buat kepada Sosialis termasuk mempertahankan pengeluaran untuk perawatan kesehatan, pendidikan, dan pensiun. Sebagai gantinya, yang terakhir tidak akan mendukung mosi tersebut. Bayrou menargetkan konsolidasi fiskal yang lebih kecil daripada pendahulunya, dengan upaya penghematan €50 miliar (dibandingkan dengan Barnier €60 miliar) yang bertujuan mengurangi defisit menjadi 5,4% dari PDB tahun ini. OAT Prancis mengungguli baik periferi maupun Bunds versus swap kemarin.

Bank for International Settlements mendesak The Fed dan ECB untuk merombak cara mereka menetapkan suku bunga, lebih spesifik untuk menghindari kesalahan yang dibuat (menunggu terlalu lama untuk menaikkan suku bunga) setelah pandemi. Kepala BIS yang akan keluar Carstens mengatakan "Pengalaman pasca-pandemi menyerukan penyeimbangan kembali kerangka kerja terhadap risiko yang ditimbulkan oleh lonjakan inflasi". Dia lebih menyukai analisis skenario daripada pendekatan panduan ke depan saat ini. Carstens mengatakan bahwa sementara bank sentral masih perlu "merespons dengan kuat" ketika suku bunga berada di atau mendekati nol jika diperlukan, mereka juga harus menggunakan "pengetatan moneter yang tegas" ketika inflasi pemulihan. Manfaat dari strategi makeup – mengkompensasi kekurangan inflasi dengan kelebihan – harus dipertimbangkan kembali, tambahnya. Baik The Fed maupun ECB saat ini sedang melakukan tinjauan strategis dengan hasil yang diharapkan sekitar pertengahan tahun.

Unduh Komentar Pasar Sunrise selengkapnya