Keputusan Suku Bunga Federal Reserve: Mengubah Target Kebijakan Tidak Membuat Banyak Perbedaan

• Bahan Proyeksi Akhir untuk tahun 2020 meningkatkan perkiraan PDB dan pengangguran.
• Fed mempertahankan suku bunga stabil, menetapkan kondisi untuk pembelian obligasi.
• Berjanji untuk melanjutkan QE sampai "kemajuan substansial menuju ketenagakerjaan maksimum".
• Pasar ekuitas dan kredit melihat sedikit peningkatan, dolar naik kemudian melemah.

Federal Reserve pada hari Rabu menguraikan tentang kondisi yang akan berfungsi sebagai tiang penunjuk untuk mengakhiri kebijakan dukungan pandemi dan meningkatkan perkiraannya untuk pertumbuhan ekonomi dan pengangguran.

Dalam pertemuan terakhirnya di tahun yang paling penting, bank sentral mempertahankan suku bunga dasarnya mendekati nol, suku bunga yang diharapkan akan bertahan selama tiga tahun lagi.

Pasar telah diberitahu oleh risalah pertemuan FOMC September bahwa para gubernur ingin menetapkan standar yang jelas untuk program pembelian obligasi, dengan suku bunga dana yang dibekukan, yang sekarang menjadi alat kebijakan utama bank.

The Fed memenuhi petunjuk yang disengaja itu dengan menambahkan ke pernyataan FOMC, bahwa bank akan terus membeli setidaknya $120 miliar obligasi setiap bulan, "sampai kemajuan substansial lebih lanjut telah dibuat menuju ketenagakerjaan maksimum dan tujuan stabilitas harga Komite."

Dengan tambahan ini, kebijakan suku bunga sekarang telah secara resmi ditetapkan dalam hal mandat Kongres kembar Fed, stabilitas harga dan kesempatan kerja maksimum.

Pada bulan September, para gubernur mengubah target inflasi bank dari target tertentu menjadi rata-rata. “Komite akan bertujuan untuk mencapai inflasi secara moderat di atas 2 persen untuk beberapa waktu sehingga inflasi rata-rata 2 persen dari waktu ke waktu dan ekspektasi inflasi jangka panjang tetap tertambat pada 2 persen,” kata pernyataan FOMC bulan itu.

Kedua perubahan ini akan memberikan fleksibilitas kepada pembuat kebijakan jika pengangguran atau inflasi mencapai suku bunga yang di masa lalu akan memicu spekulasi pasar, jika bukan tindakan Fed yang sebenarnya, tentang suku bunga yang lebih tinggi.

“Komite mengharapkan untuk mempertahankan sikap akomodatif dari kebijakan moneter sampai hasil ini tercapai,” kata pernyataan FOMC.

“Bersama-sama, langkah-langkah ini akan memastikan bahwa kebijakan moneter akan terus memberikan dukungan kuat untuk ekonomi sampai pemulihan selesai,” kata Ketua Jerome Powell di berita konferensinya setelah pengumuman Fed.

Aset Fed

Bahan Proyeksi

Seperti yang telah terjadi sejak awal pandemi, perkiraan Fed terlalu pesimis dan telah ditingkatkan dengan setiap rilis Materi Proyeksi yang berurutan.

Penerbitan awal Maret tercoreng dalam pandemonium pandemi. Pada bulan Juni, produk domestik bruto (PDB) diperkirakan berkontraksi 6,5% pada tahun 2020 dan pengangguran diperkirakan akan menjadi 9,3% sekarang, pada akhir tahun.

Pada September kontraksi turun menjadi 3,7% dan pengangguran diturunkan menjadi 7,6%. Versi terakhir 2020 ini memiliki ekonomi menyusut hanya 2,4% dan pengangguran di 6,7%.

Untuk pengangguran, perkiraan Fed telah mencapai kenyataan. Tingkat U-3 pada November adalah 6,7%. Dalam pertumbuhan ekonomi, Fed mungkin masih terlalu khawatir. Rata-rata suku bunga tahunan untuk tiga kuartal yang dilaporkan (Kuartal 1 -5%, Kuartal 2 -31.4%, Kuartal 3 33.1%) dan perkiraan Fed Atlanta untuk kuartal keempat sebesar 11% memberikan perkiraan 1,93% untuk tahun ini.

Tingkat tahunan akhir untuk 12 bulan pasti akan berbeda tetapi ini bahkan ukuran kasar ini menunjukkan bahwa ekonom bank sentral, sebagai analis hampir di mana-mana, memiliki kesulitan menghitung keinginan besar para pelaku ekonomi untuk menyusun kembali kehidupan dan bisnis mereka.

Perkiraan untuk PDB pada tahun-tahun proyeksi telah meningkat dari bulan September tetapi lebih rendah dari pada bulan Juni. Prospek untuk tahun 2021 adalah 5% di bulan Juni, 4% di bulan September dan 4,2% di bulan Desember. Pada tahun 2022, perkiraannya adalah 3,5% pada bulan Juni, 3% pada bulan September dan 3,2% pada bulan Desember. Untuk tahun baru ditambahkan 2023 September memiliki pertumbuhan sebesar 2,5%, Desember 2,4%. Kategori 'jangka panjang' terakhir adalah 1,9% di bulan September dan sekarang menjadi 1,8%.

Inflasi PCE inti diperkirakan menjadi 1,4% untuk tahun ini dan pada bulan September menjadi 1,5%. Kembalinya target 2% The Fed adalah, seperti yang telah terjadi sejak krisis finansial lebih dari satu dekade lalu, proyek multi-tahun.

Angka tersebut diperkirakan 1,8% tahun depan, 1,9% pada 2022 dan 2% pada 2023. Optimisme yang tertunda pada inflasi ini mengingatkan pada banyak perkiraan Fed selama sepuluh tahun terakhir.

Seperti yang diamati oleh Ketua Powell dalam menanggapi pertanyaan tentang inflasi dalam konferensi pers. “Ada tekanan dis-inflasi yang signifikan di seluruh dunia dan sudah ada sejak lama. Bahkan dengan tingkat pembelian aset yang sangat tinggi ini, perlu beberapa waktu untuk meningkatkan inflasi. "

Respon pasar

Tidak ada dalam definisi program obligasi baru Fed yang mengubah prospek pasar. Pembelian Fed adalah fakta utama dalam obligasi di mana tanpa dukungan harga, pedagang kemungkinan besar akan mengambil pandangan positif yang sama tentang masa depan karena ekuitas dan suku bunga akan jauh lebih tinggi.

Ekuitas mengalami rebound moderat dengan Dow bergerak naik sekitar 25 poin dari posisinya sebelum pengumuman FOMC ditutup di 30.154,54, turun 44,77 poin. S&P 500 menambahkan 6,55 poin menjadi 3.701,17, sedikit lebih dari 3 poin lebih baik dari levelnya sebelum FOMC.

Imbal hasil obligasi juga sedikit berubah dengan 10-tahun naik 2 basis poin menjadi 0,93% dan 2-tahun turun 1 poin menjadi 0,19%.

Dolar melihat minat utama dengan greenback awalnya lebih tinggi terhadap sebagian besar mata uang utama, mungkin didorong oleh peningkatan perkiraan pertumbuhan ekonomi FOMC, tetapi pergerakannya minimal.

EUR/USD turun sekitar 50 poin ke 1,2125 setelah FOMC, tapi itu ditutup di 1,2184, di atas pembukaan 1,2161. USD/JPY memiliki perkembangan yang sama. Diperdagangkan di 103,62 sebelum pengumuman pukul 2 siang, naik menjadi 103,91, tetapi berakhir di 103,50.

USD/CAD berhasil ditutup menguat pada hari ini di 1,2742 setelah pembukaan di level terendah hampir tiga tahun dari 1,2696, tapi itu masih turun dari tingkat FOMC nya 1,2756.